Re: [請益] 綠角說正二不能長期投資！？

[onekoni (一貓人我的超人)]

能不能不用觀落陰，簡單帶入凱利公式就知道幾倍槓桿最棒。

最佳槓桿率=（年化報酬-無風險利率）/標準差平方

台股年化報酬14.15%
無風險利率約1.5%
標準差約20%

0.1265/0.04=3.16

當然實際上開槓要期貨成本、股市有位階，因此不是整3.16，實務上半凱利是安全值：1.
58-3.16倍是台股的最佳槓桿率。

進一步推演：

由於股價是未來金流的折現，當市場估值過高（折現率低、股價貴）時，預期報酬空間壓
縮，槓桿應向 1.58 倍（半凱利） 靠攏以求安全。

反之，當市場恐慌、估值極低（預期報酬率上升）時，則可向 3.16 倍（全凱利） 靠攏
放大獲利。

透過市場位階動態調整槓桿比例，是最佳策略。

你也可以套進你喜歡的正二產品，只要知道該原型指數的報酬率、標準差、無風險利率多
少，就能試算看看自己要怎麼調整。

補充：

美股有一個非常違反直覺的點，由於美國擁有全然的金融主權，股市反應的是資金成本，
基本面只是觸媒。

Fed利率影響最佳槓桿率最多。

當利率高企，無風險利率跟槓桿成本同步提高，最佳槓桿率快速下降。

當開始降息，無風險利率跟槓桿成本同步降低，最佳槓桿率快速上升。

因此美股降息循環違反直覺的是：你應該越降息越加槓，0利率甚至是3-4倍。

https://i.mopix.cc/FM0rdz.jpg

韭留美會在0利率開4倍！

降息循環股市越漲，直覺應該越減槓，但美股反而是越漲資金越便宜，越漲越安全。

因為美股只是美元霸權的影子，光源成本決定了一切，影子只是間接反映了資金的成本。


而當結束降息循環，宣布升息，就要開始降槓，那時股市還會噴一下軋空，然後崩，這時
槓桿已經隨Fed腳步回到1以下了。



--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.10.6.149 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1770607824.A.078.html
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 11:34:47
推 Moon0       : 台股風險溢價太爽 大家就靠中國提款 在那喊爽的
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 11:36:18
推 rebel       : 差不多 美股的研究也表明 美股大盤最佳槓桿率在2-3
→ rebel       : 之間 不同的時間段會往2或往3偏 所以不管台美股 2
→ rebel       : 倍ETF都是不錯的選擇
→ onekoni     : TQQQ王的投法也是某個動態槓桿實踐
推 ghytrfvbnmju: 推 原來是這樣算的
推 hbooreo     : 喜歡你的數學
推 aa00788     : 這代表台股的最佳槓桿區間 正二本身的波動耗損依舊
→ aa00788     : 吃好吃滿: )
或是說台股正二無腦多是沒問題的
長期低利環境+市場報酬豐富
當然能微調會更賺
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:22:32
推 redbeanbread: 長期就是不到 二
台股長期是2.37倍喔
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:25:40
推 junior020486: 一倍槓走更遠
→ junior020486: 自從一倍槓，每天吃好睡好
→ junior020486: 除非遇到熔斷、國安基金進場前夕才考慮再弄正二
→ onekoni     : 當然一倍完全沒問題的 本篇是給韭留美來數字化檢驗
→ onekoni     : 槓桿的
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:31:56
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:33:45
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 12:34:33
→ rebel       : 我的推文被吃掉了QQ
→ onekoni     : 啊 發文太久可能他自己吃掉
推 rebel       : 沒關係 反正只是嗆上面正二酸的 不重要
推 keepgoingKH : 推推
推 luke2007    : 如果用美債 10年當無風險利率 槓桿倍率就小很多 1.X
→ onekoni     : 通常是看短債（3個月）
→ onekoni     : 因為長債反應更多是通膨預期
推 sheenscott  : 數學上來說，當最佳槓桿率存在的時候，影響報酬的
→ sheenscott  : 原因主要來自能不能開到這個槓桿率上限，槓桿成本
→ sheenscott  : 影響很小
→ sheenscott  : 而凱利近似用的是長期平均，長期來看股價的趨勢已
→ sheenscott  : 經形成，這時候槓桿率可以被算出
→ sheenscott  : 但是短期內你無法馬上得知這個當下的最適槓桿率
→ sheenscott  : 所以實務上來說，讓槓桿率維持在一個區間擺動可能
→ sheenscott  : 會比定槓桿率好，這也是單純的正2 buy&hold策略不
→ sheenscott  : 是最優解的原因，正如同1倍槓桿率沒有魔法一樣
→ onekoni     : Yes 主要是給你一個區間 去判斷
推 aa00788     : 每天硬要調整兩倍 真的很好笑 算了 怕有人又玻璃心
→ aa00788     : 了
推 SweetLee    : 建議你的「無風險利率」改用槓桿成本或貸款成本來
→ SweetLee    : 計算
這是兩回事
槓桿成本還要另外計
原來公式是在求風險溢酬
預期報酬-無風險利率=原型風險溢酬
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 16:38:23
※ 編輯: onekoni (101.10.6.149 臺灣), 02/09/2026 16:39:36