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作者mrp (小生)
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標題[情報] LEU 2025Q4財報&電話會議整理
時間Thu Feb 12 14:21:30 2026
昨天核爆啦~~~ 大概整理一下年報就好，因為我認為問題出在電話會議跟指引： 總體營收概況 截至 2025 年 12 月 31 日止，Centrus 全年總營收為 4.487 億美元，較 2024 年的 4.420 億美元略有增長。 1. 低濃縮鈾 (LEU) 部門 營收： 2025 年為 3.462 億美元 2024 年為 3.499 億美元，減少了 370 萬美元（或 1%） 天然鈾 (Uranium)： 營收大幅減少 5,560 萬美元（或 54%） 分離功單位 (SWU)： 營收則增加了 5,190 萬美元（或 21%）。 這主要是因為 SWU 銷售量增長了 23%，儘管平均售價小幅下降 1%，抵消了部分增幅。 銷售成本： 成本由 2.56 億美元降至 2.347 億美元，降幅為 8%。雖然 SWU 銷量 增加導致成本上升，但被 SWU 平均單位成本下降 13% 所抵消。 毛利： 毛利達 1.115 億美元（較去年 9,390 萬美元成長 19%）。 增長主因是 SWU 銷量提升，以及特定合約與價格組合優化帶來的毛利率改善。 2. 技術解決方案 (Technical Solutions) 部門 營收： 2025 年為 1.025 億美元，較 2024 年的 9,210 萬美元增加了 1,040 萬美元（ 或 11%）。 HALEU 合約： 來自 HALEU 運行合約 的營收貢獻增加了 1,050 萬美元。該合約以「成本 加成獎勵費用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式計價，並包含合約第二與第三階段的目 標費用。 銷售成本： 該部門成本大幅增加 30%（達 9,650 萬美元）。這主要是因為 HALEU 運行 合約所產生的支出增加了 2,280 萬美元。 毛利： 該部門毛利從去年的 1,760 萬美元驟降 66% 至 600 萬美元。主要原因是 HALEU 合約成本激增。 -- 關鍵警示：HALEU 合約延誤影響 由於 HALEU 運行合約第二階段 (Phase 2) 完工延誤，美國能源部 (DOE) 已將該階段延 期至 2026 年 1 月 31 日。自 2024 年 11 月之後產生的相關成本尚未獲得任何服務費 用 (Fee)，因為這部分的 Phase 2 合約目前處於「未定價」(Undefinitized) 狀態，仍 有待後續談判。 總結 公司 2025 年總毛利為 1.175 億美元（較去年成長 5%）。雖然 LEU 核心業務利潤優異 ，但被 HALEU 合約的延期成本與未定價狀態部分抵消。 -- 來源： 公司官網 網址： https://myppt.cc/BX4vcQ -- 電話會議重點： 這邊CEO首先解釋了為什麼Q4 SWU銷售會比預期低，毛利又下降 銷售低是因為跟俄國買的濃縮鈾還在海上，來不及交貨 這部分延誤的營收會認列在Q1，但應該才100萬美元不到吧 大家就好奇毛利為什麼降那麼多啊 然後又是同一個重複三季的回答 「因為有一些舊合約的價格非常低，導致毛利被稀釋 所以我們不能看單季度的毛利，要看整年度的毛利。」 然後機構一定會問追問 「那你們針對低價的合約有沒有甚麼作為」 「我們有在努力，降低成本、重新談判合約， 新的合約比較能反映鈾價的變動，我們很期待。」 這裡就解釋了很多人的問題： 鈾價上升對LEU的毛利會不會提升？ 答案就是不一定，要看合約和進貨成本 -- 接著問題就出現囉，大家抬頭一看積壓訂單還是38億，38億三季了 說明新的合約要嘛還沒簽，要嘛只簽小部分，有很大一塊是不好談的 那就再檢討降低成本的手段： 「一但離心機開始加入量產，成本就會顯著的下降。」 「那什麼時候開始量產呢？」 「廠蓋好就可以量產！」 「廠什麼時候蓋好呢？」 「這個一切都按照我們的規畫努力執行。」 「有沒有甚麼具體的時程，還有預算會怎麼分配呢？」 「關於這點，我們已經和Fluor達成合作，由他們擔任工程總承包商， 他們是頂尖的合作夥伴，有甚麼新的消息我會讓你們知道」 ............................. 你會不會聊天，沒有人在意你的營造廠選誰欸 這一季不只七巨頭，大家對支出都看得很細 然後CEO給這種回答XDDD 其他還有一些關於HALEU的需求和規模經濟的問題 但風格大概都是 問毛利有努力，問規劃有國家戰略 不爆掉才怪 -- LEU現在最大的問題就是現有產能沒辦法滿足需求 所以一部分濃縮鈾賺的是代購費，跟俄國或法國買來賣給客戶 那毛利就拉不高，成本還會因為鈾價上升而上升 再卡一個客戶的舊合約，每一季財報就會一直遇到同樣的問題 這個問題要解決，就要廠蓋好 廠要多久蓋好？ 要先在橡樹嶺蓋好造離心機的工廠，生產離心機， 然後才擴建皮克頓的濃縮鈾廠，預計是2029年 CEO的說法是不用等到全部完工，有一部分的離心機群是既有產線的擴充 可以慢慢把產能拉上來 但無論如何， 看2026的指引落在4.4億~4.7億，沒甚麼增長 就知道26年依然是一樣的合約再走 今年就會是跟25年差不多的一年 既然差不多，那走一批懶得等的人是必然的 等你廠蓋好的時間我拿去買記憶卡蛙不香嘛 -- 政策利多的部分 DOE 9億美元的HALEU獎勵合約，會按照擴建工程和實際交付進度給付 這也算是開獎完的利多了 韓國KHNP的MOU，這也是已知利多 日本重啟核電廠、台灣接受新式核能 台日韓，以後想必都要用民主鈾 但重點是爸爸你要做得出來啊 總不能跟俄國買來賣我們吧 -- 總結而言 今年就是利多出盡，利空也出盡的一年 利空都是老問題，利多就是一些舊的餅 往上走到300，公司又會忍不住ATM 股價沒意外隨著大盤回調應該會出現1字頭 這股去年到現在惠我良多，所以一直有留一些底倉，機動性的加減碼 要給個估值區間的話，還是和當時一樣 100~200 是合理區間 200~300 是AI用電缺口加持的區間 300以上 在賭政策利多，但現在沒有政策利多了 要上300就是擴廠完成，開始全力生產LEU+HALEU的時候 如果要蹲點埋伏的人，大盤回調的時候一定會看到1字頭 到時候撿會有比較好的安全邊際 -- 大概就這樣啦 UU先不吹啦，每次吹都.. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.37.223 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1770877294.A.607.html
推 zzatr : 謝謝分享！ 02/12 14:24
推 Muilie : 大師你倒是反向黑特看看，說不定就噴上去了 02/12 14:24
→ hk129900 : 接在半山腰 只好等夠低來攤平了 02/12 14:26
推 yulunyeh : 套牢了 02/12 14:27
噓 Carloslin : 台灣？開始運作都不知道要到民國幾年 02/12 14:28
→ Hatufamily : 可以分享一下你台股的2429後續如何？ 02/12 14:29
沒消沒息，會等他到Q2 當初說要量產的時間是在Q2
→ xoorz : 捏一下 頂多再腰斬50% 02/12 14:29
推 chachabo : 不能吹了，用吸的...（誤） 02/12 14:30
推 lazybear1231: 這支準備被套很久囉 02/12 14:30
推 boboholic : 謝謝分享 02/12 14:30
推 sim3000 : 昨天接了一些 但現在股價還是沒起色 抖抖 02/12 14:31
噓 s1001326 : 一直套一直爽囉 02/12 14:36
推 emilchu98 : 套都套了...就繼續被套吧T.T 02/12 14:36
推 phate06 : 那些定單滿出來的重電業 gev powl agx不是比較穩？ 02/12 14:37
對，但也噴一段了，都要等打折了
推 samuelass : 150合理價 02/12 14:38
→ adairchang : 推，看來還有賺的話暫時先跑比較好 02/12 14:38
→ samuelass : 沒賠太多的應該先砍去衛星相關的 02/12 14:38
ASTS增發，今天打折
推 zjeff1 : 我忘了有掛90天的限價單，昨晚跳出成交在230，救命 02/12 14:40
→ baddaddy : 看逐字稿看到生氣 一直跳針 02/12 14:40
我有感覺機構想做球給CEO，但CEO一直被球砸到臉
推 verdandy : UUUU：我獨自升級 02/12 14:42
推 ntr203 : 沒事 flnc一天34%而且持續下跌 02/12 14:43
想撿又怕
推 rz2x : 昨天UUUU被LEU拖累啦 02/12 14:44
推 joeboy : 我也預計是200以下買入 02/12 14:44
※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 14:45:31
推 SixAlan : 自己沒礦只能賺小頭 要當大頭感覺還是要自己有點家 02/12 14:46
→ SixAlan : 底 02/12 14:46
推 JIWP : 這ceo回答的都蠻爛 02/12 14:46
推 JIWP : 130股繼續套 02/12 14:47
推 verdandy : 小生不吹，我沒便宜4U可以撿QQ 02/12 14:47
推 KaruizawaKei: ASTS RKLB跟PL還有救嗎QQ 02/12 14:49
→ baddaddy : 這ceo不會畫餅 02/12 14:50
→ emilchu98 : 可以不要200以下嗎...山頂很冷耶~~ 02/12 14:50
推 qwerapple : 冥燈出現惹 02/12 14:50
推 JIWP : 現在只能期待川普之前砍再生能源的補助，能流到核能 02/12 14:50
推 verdandy : ASTS盤後跌10%是因為增發，還有救啦 02/12 14:50
推 cherish772 : 不罵一聲破股不會噴 02/12 14:53
→ emilchu98 : ASTS可以準備撿了?? 02/12 14:53
→ baddaddy : pl穩的阿 02/12 14:54
推 ntr203 : 最近能源很弱 營收開好也是平盤震盪 02/12 14:54
推 SKzzz : 靠夭現在看2429也太慘... 02/12 14:54
推 JRbluesky : 賭營收失敗，會建議換去4U還是ASTS? 02/12 14:56
推 chachabo : ASTS這增發會不會有便宜能撿.... 02/12 14:57
→ chachabo : 99 PL啊啊啊 02/12 14:57
→ chachabo : PL昨天破21都覺得要吃損了，QQ 02/12 14:58
推 verdandy : 我個人會選ASTS。ASTS目前跌快10% 02/12 14:58
推 TISH12311 : 噴 02/12 14:59
推 hitsukiaoi : 吹一下UU啦 再下去才能重新買入 02/12 15:00
推 junior020486: 大4U最近一直洗 02/12 15:03
→ BMotu : 玩能源我去年底就開始建倉GEV、CVX，至少睡得著覺== 02/12 15:05
推 pc007ya : 謝小生 認賠-3000 自己的問題; 不用吁 大家都成年人 02/12 15:06
→ BMotu : 但LEU這段從200賺到400多也算是有光輝過了 02/12 15:06
推 as6633208 : asts開撿 實現真正意義上的飛上月球 02/12 15:08
推 cms6384 : 現在不管財報 隨便一個狗屁指引就爆炸了 02/12 15:08
推 wang226655 : 99leu 99uuuu 02/12 15:09
推 grtfor : 感謝分享+分析 02/12 15:10
推 joeboy : asts晚上開撿 02/12 15:10
推 schula : 這老闆看來也是老實XD 02/12 15:13
推 ku51655165 : UU動不動就拿開高走低劇本洗人 02/12 15:14
推 tilwemeet : 現在221均價 希望不會太慘…… 02/12 15:20
推 verdandy : UU我後來學乖了，抵撿高賣，至少賺錢 02/12 15:22
推 jay57 : 感謝小生大大分享，這樣看來核能要營收爆發起碼也要 02/12 15:23
→ jay57 : 等好幾年，股價不是不會噴，只是蹲的時間太久，時 02/12 15:23
→ jay57 : 間成本卡在那邊，想要短線進出LEU就不太適合了，畢 02/12 15:23
→ jay57 : 竟資金只會提前半年或一年才開始炒作股價…. 02/12 15:23
推 SuperFatShee: 287t 救命 02/12 15:25
推 bankk : 起來尿尿看到-50還以為看錯o_0 02/12 15:26
推 i95175300 : 謝謝分享 02/12 15:27
推 a355163 : 你沒提到 General Matter 新的美國本土HALEU競爭對 02/12 15:30
→ a355163 : 手 02/12 15:30
→ a355163 : 也是拿到9億DOE 準備競爭 02/12 15:30
LEU還是有先行者優勢，不過照CEO這樣子優勢也可以講成劣勢惹= ="
推 clecer : 買CCJ GEV CAT比較穩 02/12 15:34
推 secrectlife : 好爛 無腦買gg就好了買這啥爛貨 02/12 15:36
就是個破股，操= = ※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 15:45:16
推 yasin0918 : 好險上個月300多的時候出清轉VRT.. 02/12 15:44
推 ken96155339 : LEU只能蹲了 繼續抽插4U跟8U 02/12 15:47
推 Retangle : URA有沒有搞頭啊 02/12 15:50
推 ezreal1315 : 我發現這種成長股好像不適合當holder..每次回檔都要 02/12 15:52
→ ezreal1315 : 人命== 02/12 15:52
推 verdandy : 這種要碳吉目前只能進進出出，還不能被嚇跑 02/12 15:53
→ verdandy : 4U昨天一開始清水斷崖，結果富途上一堆人說先賣了 02/12 15:54
推 Retangle : Oklo都斬到剩1/3了 02/12 15:54
→ verdandy : 結果收盤又翻紅 02/12 15:54
推 chenyeart : 丸子～救命啊～ 02/12 15:58
推 donod : OKLO還有救嗎？ 02/12 15:58
推 ezorttc : 還好我很早都認賠殺出 02/12 15:59
→ ezorttc : 小生應該打電話去幹死CEO 02/12 15:59
推 zav6010 : 之前265先跑了 捏不住 02/12 16:05
推 jympin : 沒啥未來了 02/12 16:07
推 drunk0102 : 大盤會回調嗎== 02/12 16:09
推 chachabo : 小那一直在往下阿@.@ 02/12 16:13
→ bigair888 : 不要吹啊，小生 02/12 16:13
推 ZackRyo : 套到死了這支 02/12 16:23
推 Gazza555 : 剩下題材能炒了 02/12 16:27
推 qaz74ee3 : 爆炸 哭了 02/12 16:30
推 allhighpass : 股票這麼多 沒必要抱這支 02/12 16:32
推 s22610069 : 還好買不多 繼續蹲 倒是2429套到哭 直接變五條悟 02/12 16:35
推 harpuia : 本夢比又消失了 02/12 16:35
推 stonerr : 美股AI基建資料中心相關個股和四大半導體設備股都 02/12 16:36
→ stonerr : 比較好 02/12 16:36
推 stonerr : 無腦買TSMX 02/12 16:41
推 harpuia : 降低成本是最難搞的部分，你能降，老早就做了=.= 02/12 16:42
推 hank78321 : 99 leu 02/12 16:47
→ shlee : 最近大盤錢又跑去AI了 題材股都倒一片 02/12 16:49
推 bean000000 : 如果認賠，要轉PL還是ASTS 02/12 16:55
推 ezorttc : ASTS 也爆炸了 02/12 16:59
噓 johnny055279: OKLO應該是沒救了，被人看破只會PPT，被套500股操= 02/12 17:02
→ johnny055279: = 02/12 17:02
推 ezorttc : 買個股要跟主流，現在就是記憶體 02/12 17:06
推 harpuia : 我會選pl，不過主流在asts 02/12 17:07
推 overpolo : 推，目前還不急，之後爆缺能源的時候再佈局 02/12 17:17
→ BBFish55 : 這隻被套以後還有機會回來，別的就不一定了... 02/12 17:21