Re: [心得] 正二分享

[onekoni (一貓人我的超人)]

槓桿ETF受波動耗損與槓桿成本兩個決定他的勝率，在錯誤的時間開，就會輸給原型。

那波動耗損與槓桿成本根本上都是資金成本問題，無風險利率越高，風險資產越不受青睞
，買盤少了，股市波動就會放大。

另外無風險利率又會同時提高槓桿ETF的成本。

兩面侵蝕下，如果在高利率環境全倉買QLD，基本上輸多贏少。

QLD的成本結構如下

單位曝險管理費：
這個就管理費/2，目前0.95/2=0.475%。

SOFR：
由於QLD是用swaps，成本直接受（基於FED利率）隔夜拆帳利率影響，目前是3.67%。

Swap利差：
銀行swaps的抽水，差不多0.6%。

交易成本：
每日再平衡，差不多0.15%。

加起來就4.895%

這個成本直接影響了適合的槓桿倍率。

QQQ年化15%
槓桿成本4.895%
波動率22%

（0.15-0.04895）/0.22*0.22=2.087

凱利通常不會開好開滿，只是說那個危險上限是208.7%

全凱利 約210%
半凱利 約105%

也就是QQQ當前的利率環境，適合的槓桿率落105-210%之間，靜態就是157%。

從利率環境去反推能開多少槓桿，就可以看出在2000崩盤前、2007崩盤前，QQQ槓桿早就
不適合2倍，半凱利甚至都剩80%以下。

資金成本太高的時候不開槓，成本高到一個程度原型減碼都可能。不用觀落陰猜漲跌，就
看風險資產相對無風險資產是貴還是便宜。

附上2/21的動態槓桿調整表：

https://i.mopix.cc/2HIqHc.jpg


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.216.49.79 (臺灣)
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※ 編輯: onekoni (36.230.64.9 臺灣), 02/21/2026 11:58:05
推 ssarc       : 本金夠高就不需要開槓
推 NEWAZEL     : 這個是作者自己定的條件才會有這個比例
→ onekoni     : 主要是回應路徑依賴問題 用資金成本回推能算出 現在
→ onekoni     : 應該開多少槓 去解決路徑依賴
→ onekoni     : 如果按照原作者的假設 2008年當下會是85%-170%，靜
→ onekoni     : 態128%，動態已經減碼成85%了
→ onekoni     : 那後面等2008崩完 就不會因為槓太大受傷
推 madbele     : 請問是不是現在不適合買qld，目前全倉歐印的我瑟瑟
→ madbele     : 發抖的....
納指前瞻本益比25而已
如果年底如期實現就沒問題
但如果不如預期嘛
→ chi7499     : 好煩 每次看到正二文就覺得很好笑 買就對了哪來這
→ chi7499     : 麼多疑問跟分析
台股160-320
中位240
目前利率環境的確可以無腦正二
最保守也要1.6倍曝險
→ onekoni     : 目前納指適合小小槓 1.2或1.6之間 2倍算是拼死吃河
→ onekoni     : 豚的上限
推 NEWAZEL     : 這種擇時都有問題 原型減碼 利率高點減碼 減在相對
→ NEWAZEL     : 低點 如果真的用這套策略 回測看看吧
→ NEWAZEL     : 用個滾動回測
→ lalacos123  : 每個人都有適合自己的桿槓率吧 會怕現在還不降 那真
→ lalacos123  : 崩的時候一定賣在阿呆谷
→ onekoni     : 1.6就是中間表現的話適合的  QQQ40%+QLD60%
推 gladopo     : 推，用數學定個最大值，然後看自己要多保守
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:18:16
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:18:51
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:26:29
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:29:48
推 CAFEHu      : 槓桿仔：一般小資金一律建議狠人操作
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:44:21
推 chisheng74  : 推
推 n555123     : 好，推
→ joe0934     : 前提是錯的時間，你在錯的時間買正一一樣爆
短期交易就沒意義都是雜訊
指數你原型長持不太有爆的問題
頂多減碼 全賣意義不大
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:17:50
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:18:17
推 ssarc       : 正二長持呢？
如果台股利率環境維持低利
槓桿160-320
正二長持沒啥毛病
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:29:46
推 madbele     : 請問qld之前績效這麼好是不是建立在2020年以前美國
→ madbele     : 低利率的關係
是的
看利率環境
舉例來說2022高利環境到今天
QLD承受了兩倍風險
卻只得到差不多QQQ的報酬
https://i.mopix.cc/Ij90d3.jpg

原因就是槓桿成本跟波動率雙向侵蝕了槓桿效率

推 aspirev3    : 平民40% QQQ 30% QLD 30%現金or短債 最適合
→ aspirev3    : qld跟現金動態調整就好 QQQ買了就持續抱著 簡單舒服
推 lt5114      : 320%應該怎麼達到
那個就要用期貨
320是極限 目前台股最高開到320
再高耗損超過獲利潛力
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 14:16:08
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 14:17:00
推 Kururu8079  : 推高手
※ 編輯: onekoni (1.163.98.126 臺灣), 02/21/2026 14:26:50
推 hellomo     : 推分享
推 repast      : 推分享