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標題[新聞] 軍工概念股---2026 年台灣國防預算規模達
時間Sun Feb 22 22:21:28 2026
軍工概念股---2026 年台灣國防預算規模達 9,495 億元
銳傳媒 陳榮祥2026年2月20日
在 2026 年台灣國防預算規模達 9,495 億元（含特別預算，佔 GDP 約 3.32%）的背景下
，前述廠商的國內訂單與標案機會正進入「實質認列」的高峰期：
漢翔 (2634)：國機國造維修與無人機大單
在手訂單： 目前在手訂單約 144 億至 150 億元（含軍用與民用）。
關鍵項目：
高教機後勤： 隨著「勇鷹號」全數交機，營收重心轉向每年穩定認列的機隊維修與零件
供應。
無人機反制系統： 積極搶進軍備局預計釋出的 500 億元無人機相關標案，擔任系統整合
商角色。
雷虎 (8033)：無人機國家隊的主力
在手訂單： 鎖定 2026 年啟動的「無人機優勢計畫」，目標搶攻國內約 500 億元 的無
人機總預算。
關鍵項目：
微型無人機： 國防部計畫採購超過 20 萬架 各類無人機，雷虎具備量產優勢。
無人艇： 參與海軍「千艘無人艇」計畫，爭取 300 億元 的潛在市場訂單。
龍德造船 (6753)：高效能艦艇交艦高峰
在手訂單： 截至 2026 年初，在手訂單約 144 億元，其中軍艦相關佔約 64 億元。
關鍵項目：
沱江級艦： 預計於 2026 年底前完成 5 艘「反艦型」 艦艇交艦，並依完工比例法認列
約 90.7 億元 的標案金額。
新產能挹注： 蘇澳六廠於 2026 Q1 投產，預計貢獻逾 15 億至 30 億元 的新產值，具
備承接更大標案的能力。
中光電 (5371)：軍用商規無人機量產
在手訂單： 子公司「中光電智能機器人」已取得國防部監視型與微型無人機標案認證。
關鍵項目： 受惠於 1.25 兆軍購案中的無人機擴大編列，2026 年進入標案實質出貨期，
預期軍工業務將貢獻顯著營收成長。
張量、昇銳、奇鋐：關鍵零組件與系統供應
張量科技： 鎖定國家太空中心（TASA）與國防部合作的低軌衛星導控系統標案，具備高
度技術門檻。
昇銳 (3128)： 配合國防部「智慧營區」及「邊境自動化偵測」計畫，爭取海巡與軍方約
50 億元 的影像偵測標案。
奇鋐 (3017)： 作為軍用伺服器與高能雷達系統的關鍵散熱供應商，受益於國軍裝備數位
化與 AI 化的基礎建設需求。
投資觀點：
2026 年是從「題材」轉向「EPS 兌現」的關鍵年。龍德造船與漢翔因有大型專案完工，
營收能見度最高；而雷虎與中光電則視 2026 年無人機標案的決標與撥款進度而定。
龍德造船【龍德造船關鍵財報指標】 如果要長期追蹤公司，有幾個營運數據要觀察： 一
、在手訂單金額： 以今年第三季季報來看，約有76億元。根據12/26法說最新資料，目前
總在手訂單約144億元，包括新船訂單67億（軍艦64億、公務船3億）及46億元的維修訂單
(每年...
龍德造船 (6753) 在 2026 年的獲利預估與評價位階，結合最新法說會資料、研究報告與
市場行情分析如下：
2026 年獲利預估 (EPS)
2026 年被視為龍德造船的獲利爆發期，主要受惠於新產能開出與標案認列高峰：
預估 EPS： 市場主流研究預估 2026 年 EPS 將達到 7.5 元，較 2025 年預估的 6.69
元 持續成長，年增率預計超過 30%。
營收催化劑：
交艦高峰： 海軍 5 艘沱江級艦（第 2 批次）預計於 2026 年底全數交付，依完工比例
法認列。
新產能開出： 蘇澳六廠於 2026 年第一季 正式投產，預計新增年產值約 15 億至 30 億
元。
無人艇商機： 國防部計畫採購約 1,320 艘 攻擊型無人艇，龍德造船因具備「快奇無人
艇」實彈命中實績，被視為此標案的最有力競爭者。
目前本益比 (P/E) 位階
龍德造船目前的估值反映了市場對其「成長股」與「軍工龍頭」的溢價期待：
當前股價： 2026 年 1 月底股價約在 150 - 153 元 區間波動。
預期本益比： 若以 2026 年預估 EPS 7.5 元計算，目前的前瞻本益比 (Forward P/E)
約為 20 - 21 倍。
評價區間： 券商普遍給予的目標價多落在 165 - 170 元，對應的本益比區間約在 22 -
25 倍。這顯示目前的價位仍處於合理估值範圍內，尚未進入超漲區。
財務安全性與訂單能見度
訂單總額： 截至 2026 年初，總在手訂單約 144 億元，能見度直達 2027 年。
現金流： 應收帳款天數大幅縮短（從 79 天降至 11 天），顯示國防訂單的現金流極其
穩健。
長期動能： 維修訂單約 46 億元，將分攤認列至 130 年，提供穩定的獲利下限。
投資觀察重點：
龍德造船目前正從「題材股」轉向「獲利實現股」。投資者應密切關注 2026 年第一季新
廠投產後的良率，以及無人艇標案的正式決標時程，這將是股價能否突破 25 倍本益比天
花板的關鍵。
中光電 (5371)在 2026 年展現出明顯的「獲利轉折期」特徵。受惠於無人機產能倍增與
國防標案遞延出貨，市場法人對其 2026 年的獲利預期普遍較 2025 年顯著成長。
以下是針對中光電最新獲利展望的深度分析：
2026 年獲利預估 (EPS)
根據多間機構與分析師的綜合預估，中光電 2026 年的獲利將大幅翻倍：
預估 EPS： 市場主流預估區間落在 1.91 元至 3.2 元 之間。
低標預估： 約 0.95 元（保守估計轉型陣痛）。
高標預估： 若國防標案與海外訂單超預期認列，EPS 有望挑戰 2.87 元以上。
對比 2025： 中光電 2025 年全年營收為 395.77 億元，由於 2025 年處於轉型與標案遞
延期，法人預估 2025 年 EPS 僅約 0.35 至 0.51 元，這意味著 2026 年獲利具備翻倍
增長的潛力。
營收成長動力：無人機與國防大單
標案認列高峰： 國防部新標案（如微型與監視型無人機）因時程調整遞延至 2026 年出
貨，預期 2026 年將是實質認列的大年。
海外佈局起飛： 旗下子公司「中光電智能機器人」正積極擴展美、日市場。2026 年除國
內標案外，針對美軍或國際商業客戶的 ODM/OEM 業務（含多旋翼與 VTOL 機型）將開始
貢獻營收。
非紅供應鏈紅利： 由於符合美國 NDAA 合規要求，中光電成為美商尋求「非中國產地」
影像感測與無人機技術的首選，有助於拉升毛利率。
本益比 (P/E) 與評價位階
目前本益比位階： 若以 2026 年預估 EPS 中位數（約 2.5 元）計算，目前的本益比約
在 40 倍左右（以股價約 100 元計），這顯示市場已提前反映其「轉型題材」的溢價。
法人目標價： 券商評等普遍維持「看多」，近期目標價區間落在 110 元至 118 元。
投資風險： 短期股價對營收回升的反應已較大，需注意 2026 年第一季實際獲利是否能
如預期跟上，以支撐目前的評價水準。
財務與經營變動
2025 財報預告： 公司預計於 2026 年 2 月 9 日 提報 2025 年度第四季財報至董事會
，這將是檢視其本業回溫程度與無人機業務最新進度的關鍵節點。
總結：
中光電 2026 年的亮點在於「由顯示大廠轉型為 AI 智能感知/無人機供應商」。獲利將
不再僅依賴景氣循環的投影機或背光模組，而是具備高毛利特性的國防軍工業務。
總結 中光電(5371)中長線題材以無人機業務成長為核心，但短期籌碼鬆動與市場震盪，
導致股價壓力加重。 未來投資人可持續追蹤國內外無人機標案進度、營收續增與法人評
價變化，作為判斷其後勢關鍵依據。
中光電 (5371)與 雷虎 (8033) 在 2026 年的毛利率改善動力來源截然不同：前者依靠「
產品組合優化」（高毛利產品佔比提升），後者則依賴「經濟規模與美單溢價」。
以下是兩者在 2026 年毛利率改善幅度的綜合比較：
比較總結：誰的改善幅度大？
改善「趨勢」最明確：中光電。
由於無人機業務的毛利率顯著高於其傳統的背光模組與投影機本業，隨著 2026 年無人機
營收佔比拉升，將對整體毛利率產生強大的結構性拉提效果。
絕對「數值」較高：雷虎。
雷虎因轉型較早且專注於利基型市場，毛利率已站穩 30%~35% 的高水位。2026 年的挑戰
在於「維持」此高毛利的同時消化擴產成本，其爆發力主要體現在營收規模而非毛利率的
再大幅攀升。
中光電 (5371)：結構性轉型，毛利「補漲」空間大
中光電 2026 年的毛利率改善是來自於「質變」，即用高毛利的軍工產品稀釋低毛利的消
費電子產品。
改善動力：
產品組合優化： 傳統背光模組毛利率通常落在 10%~15% 區間，而軍用商規無人機與 AI
智能機器人的毛利率可達 30%~40% 以上。隨著國防標案在 2026 年放量出貨，高毛利產
品的比重將顯著增加。
垂直整合： 子公司「中光電智能機器人」具備自研飛控系統與感知模組的能力，非單純
組裝，這使其在標案中擁有更好的定價權與成本控制力。
2026 展望：
法人預期，隨著無人機產能擴充至每月 5,000 架，加上歐美非紅供應鏈訂單挹注，整體
合併毛利率有望從過去的 18% 上下，向上挑戰 20% 以上 的關卡。
雷虎 (8033)：規模經濟與美單加持，毛利維持高檔
雷虎的毛利率已處於高水位（2025 Q3 約 34.75%），2026 年的重點在於將這個高毛利「
複製」到更大規模的營收上。
改善動力：
美單溢價 (Blue UAS)： 取得美國國防部認證的產品通常享有較高的溢價空間。若 2026
年美國俄亥俄州廠順利量產出貨，美金營收的高毛利將抵銷初期建廠成本。
經濟規模： 過去雷虎受限於產量少，單位固定成本高。2026 年國防部 5 萬架大單若順
利量產，將大幅降低單位製造成本，理論上可進一步推升毛利。
潛在風險：
折舊壓力： 2026 年啟動的新廠與增資計畫會帶來龐大的折舊攤提，可能會在短期內壓抑
毛利率的上升幅度，使其呈現「營收暴增、毛利持平或微升」的格局。
投資策略參考
若您追求「獲利穩定性」： 選擇 中光電。其本業已觸底回升，加上無人機帶動的毛利結
構改善，獲利成長的確定性較高。
若您追求「獲利爆發力」： 選擇 雷虎。雖然毛利率再大幅向上的邊際效益遞減，但其營
收若能翻倍（基於國防大單），在 35% 高毛利的基礎下，EPS 的成長倍數將極為驚人。
結論： 在 2026 年，中光電勝在毛利率的成長斜率（從低到高），而雷虎勝在毛利率的
絕對高度（維持高檔）。
張量科技（Tensor Tech），將其定位為全球「新太空（NewSpace）」與「智慧防禦（
Smart Defense）」產業中的關鍵技術破壞者。
【國際投資分析報告】張量科技（Tensor Tech）：球型馬達技術如何重塑 2026 全球航
太與國防供應鏈
致： 國際投資決策委員會
日期： 2026 年 1 月 31 日
評級： 強烈建議買入（Strong Buy / Strategic Positioning）
產業定位： 航太次系統、低軌衛星（LEO）零組件、精準軍工、AI 邊緣運動控制
一、 執行摘要（Executive Summary）
在 2026 年地緣政治高度競爭與 AI 戰場化的背景下，全球國防與航太產業正經歷從「大
型平台」轉向「分散式集群（Swarm Intelligence）」的典範轉移。張量科技（Tensor
Tech） 憑藉其專利「球型馬達（Spherical Motor）」技術，解決了衛星與無人載具長期
以來的體積、重量與功耗（SWaP）瓶頸。
本報告認為，張量科技已成功從單一零組件供應商，轉型為美台「非紅供應鏈」中不可或
缺的次系統整合商。其與 Northrop Grumman 的技術對接，以及在 2026 美台共同生產（
Co-production）政策 下的佈局，使其具備極高的戰略溢價。
二、 產業背景分析：2026 年的全球航太與軍工變局
「矽盾 2.0」與非紅供應鏈的重構
隨著美國 2026 年國防授權法案（NDAA）全面限制國防工業使用中國產零組件，台灣廠商
憑藉資安信任與精密製造，成為美國國防外包（Outsourcing）的首選。張量科技位於此
變革的核心，提供「乾淨且具備專利保護」的關鍵技術。
LEO 衛星爆發期
2026 年全球低軌衛星發射量達到歷史高峰。SpaceX、Amazon Project Kuiper 及台灣國
家太空中心（TASA）對衛星「微型化」的需求，迫使傳統反應輪（Reaction Wheel）技術
必須退場，這為球型馬達創造了藍海市場。
三、 核心產品競爭力分析：球型馬達技術的破壞式創新
張量科技的核心競爭力在於其單一馬達三自由度（3-DoF）控制技術。
技術原理對比
傳統方案： 衛星姿態控制需要 3 至 4 個單軸反應輪。這造成空間占用大、重量增加、
摩擦力損耗高。
張量方案： 使用一顆球型馬達即可達成三軸控制。透過複雜的電磁場演算，單一球體能
根據指令進行多維度旋轉，取代傳統多個輪組。
產品優勢（The SWaP Advantage）
重量（Weight）： 減少 60% 以上。這對於衛星發射成本（每公斤數萬美金）而言是直接
的利潤改善。
功耗（Power）： 透過 AI 演算法優化電磁場，降低了 40% 的待機與運轉功耗，延長衛
星電池壽命。
體積（Size）： 縮減 70%。騰出的空間可搭載更多 AI 算力晶片或通訊感測器。
四、 2026 年關鍵市場機遇與標案佔比
美國市場：深嵌入 Northrop Grumman 供應鏈
張量科技已在美國設立技術支援中心。2026 年其球型馬達被正式納入 Northrop
Grumman 的微型衛星平台設計規範。這不僅是訂單的保證，更是技術標準的佔領。
預期效應： 隨著美國太空發展局（SDA）推動彈性空間架構，張量的組件將隨美軍衛星鏈
進入全球佈署。
台灣市場：國防預算與自研衛星訂單
台灣 2026 年國防預算中，對於「不對稱作戰」與「通訊韌性」的編列高達千億。
具體項目： 張量參與 TASA 旗艦型衛星計畫，負責高精度姿態控制次系統，標案佔比穩
定提升，成為台灣本土航太技術輸出的指標。
五、 海外佈局策略與共同生產計畫
根據 2026 年最新動態，張量科技採取了「研發在台、驗證在美、佈局全球」的策略：
美國俄亥俄州/加州： 設立系統集成實驗室。這符合美台共同生產政策，確保核心零件能
快速進入美軍標案的「最終組裝」階段。
歐洲宇航中心合作： 與歐方研究機構對接，分散單一市場風險，建立全球適用的航太等
級（Space-qualified）認證標準。
六、 獲利預估與財務展望（2026-2028）
作為具備高技術壁壘的輕資產公司，張量的財務結構極具吸引力：
毛利率預估： 由於技術獨佔性，軍用與航太級產品毛利率預計維持在 55% - 65% 之間。
營收爆發點： 2026 年預計為訂單認列元年，隨著多項低軌衛星計畫進入量產期，營收年
複合成長率（CAGR）有望突破 80%。
七、 風險評估（Risk Assessment）
地緣政治干預： 若美中關係出現極端波動，可能影響供應鏈運作。
對策：透過赴美設點與專利授權，將核心價值轉移至安全區域。
競爭者追趕： 傳統大廠可能研發類似技術。
對策：張量已建立厚實的磁場算法專利牆，領先至少 3-5 年的開發時程。
八、 結論：投資建議
張量科技（Tensor Tech）不只是一家馬達公司，它是未來航太設備的縮小與智能化關鍵
。在 2026 年軍民兩用技術大爆發的時代，其具備：
不可替代的專利技術。
深度嵌入美台國防合作的戰略位階。
高度擴展的 LEO 與無人載具市場。
建議投資操作：
本報告建議國際投資法人將張量科技列為「防禦性成長」資產。其獲利不受一般景氣循環
影響，而是由全球國防升級與太空商機推動。
https://reurl.cc/GG7eap
心得/評論：
說的好像台灣軍工很有前途
只是台灣理組連基本的汽車都做不好
理組工程師真的有辦法做軍武嗎?
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英國老人在海關翻找護照，動作很慢找了很久，女海關尖酸的問：你來過法國？
英國老頭說：我只來過一次。女海關更尖酸的問：你來過怎麼不知道提前拿護照？
老頭：我上次來時沒檢查護照。
女海關高聲叫道：不可能！英國佬來法國我們永遠都要檢查護照！
老頭：44年登陸時候，海灘上可一個法國人沒見著...
旁邊德國老頭說：是的，這個我能證明，當時灘頭確實一個法國人都沒有...
--
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