[新聞] 群聯暴跌百元原因找到了！大摩開第1槍

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原文標題：群聯暴跌百元原因找到了！大摩開第1槍 這家記憶體廠「價評雙降」最慘 首選
名單同步出爐


原文連結：
https://wantrich.chinatimes.com/news/20260225900251-420101

發布時間：
09:34 2026-02-25

記者署名：
旺得富理財網 李宗莉

原文內容：
台股馬年開紅盤以來連3天大漲，氣勢如虹站上35K，相較護國神山台積電(2330) 今（25）
日順利站上2000元天價，記憶體指標股群聯(8299)開盤卻逆勢重挫110元失守2000元，跌逾
半根停板。之所以股價如此疲弱，主因來自大摩最新報告，以消費級SSD需求轉弱、亞洲模
組廠下半年起利潤壓縮為由，將群聯評級由「加碼」降至「中立」，並點名長鑫存儲旗下的
江波龍，除同降至「中立」，目標價更下修至300元人民幣。

大摩昨（24）日發出最新報告，探討AI對NAND記憶體市場的影響，以及亞洲模組製造商面臨
的挑戰，認為AI雖有效提振需求，但亞洲模組廠由於供應受限、利潤率回歸正常化，以及高
昂的NAND價格，導致消費級SSD需求轉弱，利潤將承壓，並提出3大關鍵爭論點分析。

爭論一：AI時代NAND是否仍具周期性？

AI的確創造增量需求，但主要受益者是能夠生產更多企業級（eSSD）產品的 NAND 原廠（晶
圓廠擁者），並預估今（2026）年AI相關eSSD需求將佔總NAND需求的37%，但提醒手機、PC
等消費端需求，可能因價格過高而萎縮，導致周期性依然存在。

爭論二：原廠是否比模組廠更具優勢？

在目前超級周期（Supercycle）中，原廠具備更強的定價權，但提醒模組廠低成本庫存預計
在下半年耗盡，屆時將面臨利潤正常化（壓縮）的風險 。

爭論三：AI/eSSD能否拯救亞洲模組廠？

大摩指出，NAND原廠傾向自行處理高容量（>100TB）模組以最大化利潤，認為群聯、江波龍
等亞洲模組廠的eSSD營收佔比，今年預估僅為10~20%左右，規模尚不足以扭轉局勢，也不太
可能完全抵消消費端的疲軟格局。

三星、美光與威騰列首選

大摩在報告中，一口氣點名3家模組廠，其中預估群聯2027年EPS為101.69元，比市場共識低
25~30%，評級降至「中立」，但反映2026年超級周期帶來的整體獲利水平提升，目標價由10
00元上調至1800元。

陸系大廠江波龍評級同樣由「加碼」降至「中立」，目標價由325元人民幣下修至300元人民
幣；僅慧榮（Silicon Motion）維持「加碼」評級，目標價由105美元上調至155元，主要看
好其在eSSD市場市占成長。

報告並指出，全球記憶體廠中，仍以三星（Samsung）為首選，美國市場則最看好美光（Mic
ron）及威騰電子（Western Digital）等2家。

※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險
，自負盈虧。


心得/評論：
昨晚連SNDK都跌了，是nand模組廠的寒冬要來了嗎？要相信潘董還是相信大摩呢？

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.51.73.229 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1771994293.A.074.html
→ jalai       : 相信OVER
推 brian040818 : To the moon 說好上3000?
推 ohsexygirl  : NAND漲又不是一天兩天，而且連顆粒都跌是三小
推 Muilie      : 被追高記者害了，一定有買群聯跑去採訪皮衣問幹問
→ Muilie      : 題，看能不能再衝一波，被一個“誰”幹崩了
→ HarukaLM    : 反著看..
推 oyaji5566   : 韓國的才是記憶體，台灣的是失憶體
→ AAAntou     : 誰
推 alldayla    : 大摩吃貨？
推 beatles12   : 明天如果漲 原因又要找到什麼？嘻嘻
推 sonyvaio    : 群聯？誰？
推 kevinken    : 記憶體全炸爛了
噓 mecca       : 霜降好喫QQ
※ 編輯: bear753951 (27.51.73.229 臺灣), 02/25/2026 12:44:40
推 hikai       : 記憶體 is over
→ xxgogg      : 2000叫做天價0.0?之後要上5000是什麼價?
→ fallinlove15: 我以為是老黃
推 b551122     : ==== 進貨文 上看3000
→ loopdiuretic: 找到了然後呢 能還錢嗎
推 hc20016     : 想收貨？ 大摩昨天大買欸
推 house911    :  蛤  ??
推 Camderela   : SNDK被Citron做空，上次讓PLTR幾天跌20%
→ tzu0217     : 降評收貨，升評出貨，真會玩
→ idernest    : 080-099-8299
推 csy0922     : Charlie的群聯跟聯發科都要被打臉了
噓 zxm00038    : Who?
推 poco0960    : 誰
推 kis28519    : 大摩大吃貨
推 hsiao15165  : 誰？
推 iwcuforever : 就別人漲HBM，台廠無關的不要湊熱鬧
推 snowish     : 消費級SSD需求？大摩耶，懂的都懂，呵呵
推 good10740   : 大象2.0
推 lag123654   : OK,已加碼
推 misthide    : 笑死 現在又回過頭拿消費級衰退來說嘴?
→ misthide    : 價格漲到四五倍時有想過消費級市場嗎?
推 Grothendieck: 說好的超級週期呢
推 OhmaZiO     : WHO ?
推 lusifa2007  : 廢話哦 漲成這樣 消費級又不是非買不可
噓 soultaker100: 記憶卡蛙下輩子再一起炒股
推 FirePopcorn : 反著看懂了
→ ohya111326  : 群聯都翻幾倍了  跌一點點還好吧
推 mamba0824   : 大摩還想騙人出貨啊
推 modhairs    : DDR is over
→ kasilaw     : 潘董繼續吹泡泡
噓 hs3559152   : 老闆前科犯
→ giantwinter : 買點
推 kkevil      : 記憶體over
推 dark0224    : 你不要跌一點點就受不了好嗎
推 fhill12     : 反著看
推 ragwing     : 誰.jpg
推 aoka        : 誰？
噓 blueskymilk : 小漲10%  暴跌1%
推 fhill12     : 半年前不到500 跌100叫暴跌^^
推 sanguinesand: 降評還大買？
推 nicoleshen  : 買在2200還有救嗎…
噓 akuser      : 大摩哪一次是按照報告做的 我就問？？？
→ jerry10307  : 大摩記憶體買滿手，出報告讓自己虧？
推 bear2008    : 跟大摩對做啦！
噓 kiboryin    : 998299
推 fatb        : 大摩哥哥先殺一根吧 我就信
推 dbdudsorj   : 99 8299
推 fajita      : 漲過頭跌回來一下沒甚麼
推 wahaha303   : 訊號來了 準備進場
→ hihi29      : 吃貨文 好扯==
→ windcham    : 今天又不缺了
→ Gundam77    : 騙吃拐幹
推 wzs30962    : 反著做勝率絕對很高.
推 s00061239   : 利空吃貨
推 ishimaru    : 誰
推 rosenzulu   : 誰
→ f204137     : 500漲到2000 跌100叫暴跌喔
→ redbeanbread: 誰
推 rtwodtwo    : 誰
推 kducky      : 誰？
→ bsKershaw828: 鬼故事
→ peterors    : 大摩按讚就是出貨  那大摩看衰呢?
推 ten9di9     : 打不進三星供應鏈
推 Arkzeon     : 誰
推 yuan0119    : 誰，垃圾股早該下去
→ treisten    : 大摩之前的記憶體寒冬其實算準
推 zxcv100     : 出貨出完了
→ ymx3xc      : 誰
推 FREEMANfju  : 推文豪不意外 XDDDDDDD
推 aaa80563    : Who?
推 josephpu    : 抱歉我孬 記憶體最後一波我只敢抱MU
→ qoojo2002   : 誰
推 towe77      : 凜冬將至/dead money/AI中心需求「謹慎中立」/now?
推 aqeghkmb    : 誰
推 kevinchu26  : 大摩都愛這樣啊，說降評，結果昨天還買超427張群聯
→ kevinchu26  : ，第一名多的分點，還買超威剛、宜鼎、鈺創、南亞
→ kevinchu26  : 科、至上、宇瞻、廣穎、凌航、創見、品安、華東，
→ kevinchu26  : 跟我說這樣買是降評？
推 cleanx      : 沒有低價庫存了
噓 Hideinshadow: 誰？
推 ibanes      : 霜降好吃
推 happy3838   : 2100梯 還有救嗎！99 8299
→ qoojo2002   : 買群聯不如買台積