[標的] 9917中保科

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標的：9917中保科

分類：多

分析/正文：

簡介：
中保科成立於1977年11月8日，前身為中興保全股份有限公司，主要從事系統保全、數位
監視系統、門禁系統、消防系統、金融影像監控服務、現金(含票券)運送服務、個人行動
衛星定位協尋服務、器材銷售服務、留駐警衛服務、大樓管理服務、物流服務及銀髮族照
顧服務等，為台灣規模最大的保全公司，1993/12/08上市

需求面：
在人口老化的影響下，台灣對保全的需求正經歷從「被動防禦」到「主動智慧化」的結構
性轉變，主要受以下四大因素驅動：
1. 勞動力缺口引發的「自動化」需求
2. 超高齡社會的「智慧照護」需求
3. 智慧城市與智慧建築政策驅動
4. 企業對「資安與實體安全」的整合需求(企業不再只關注大門安全，更重視數據安全與
基礎設施韌性)

基本面：
在人口老化趨勢下，台灣保全產業正經歷從「人員防守」轉向「科技守護」的轉型，處於
從「勞力密集」轉型為「智慧科技」的關鍵期

技術面：
近期105-106有打底支撐的跡象，觀察盤中，105-105.5有很強的支撐

看好原因：
1.入門檻高，競爭對手少。在台灣設立保全公司屬於「特許行業」，門檻相對一般公司較
高，必須先取得內政部警政署的經營許可後，才能辦理公司登記

2.中保科在台灣系統保全市場屬於「寡占」或「龍頭壟斷」的地位。中保科與新光保全兩
大巨頭吃下約台灣九成市場(中保科占約6成、新保約3成)，中保科長期穩居市佔率第一

3.中保科的背後大股東結構穩定，主要由創辦家族國產建材實業以及技術合作夥伴日本
SECOM株式會社構成，形成「在地實業 + 國際技術」的組合。使中保科能第一時間引進日
本先進的自動化保全系統、AI 影像辨識與智慧防災技術，同時配合台灣預拌混凝土龍頭
國產建材實業，達到智慧工地與建築整合、通路擴張

4.在寡占市場中與競爭對手新保的成長性相比，中保科於財務數據、研發投入、轉型邏輯
方面更具有優勢

5.品牌信任度與規模經濟，是後進者難以逾越的壁壘，其中規模經濟與新保相比更是展現
出較強的規模效應

6.社會安全感下降會直接刺激家庭與企業安裝監控系統，導致智慧安防需求升溫

7.公司近年很積極推動「科技取代人力」轉型，以解決人力薪資逐年漲幅的成本。傳統「
駐衛保全（警衛）」的人力與營收佔比逐年下滑，2022年15%，2023年14%，2024年13-14%
，公司預期至 2027 年下滑至 6%


風險：
1.中保科保全業務在台灣的市佔率已高達 60%，本地市場趨於飽和，由於系統保全需要大
量的在地人力與派遣站點，這使得中保科很難快速複製成功模式到海外市場

2.公司多角化經營的雙面刃(智慧城市與交通管理、餐飲與生活服務、醫療照護與防災設
備、營建相關與資產管理)，非本業經營的好會是另類的版圖擴張，經營不擅則會拖累本
業獲利

3.為了轉型「智慧科技」，中保科需要持續投入高昂的研發與硬體設備支出，勢必會影響
當年度的獲利、明年配息


心得：
中保科在台灣系統保全市場確實面臨天花板，因此公司近年來的策略重點不再是追求保全
客戶數的爆發性成長，所以只以保全業來看這家公司會很難看到未來性

中保科維持成長動能的四大策略分別是：從保全公司轉型為科技系統商、提高單一客戶的
貢獻度、AI 驅動的營運效率提升、多角化經營，對這支有興趣的人再自己詳查四大策略
的細節，這邊就不一一說明了

中保科的優點是波動低、配息穩，但缺點是難以帶來爆發性的資本利得，屬於民生防禦股
，後續還要觀察公司毛利率是否有隨著 AI 化而逐季回升

估計2025年公司獲利EPS6.49左右，配息率80%左右，股利5.2，買在106尚有4.9%的殖利率
，只要2026年的資本支出沒有誇張到影響獲利，沒意外2027年應該也是配5以上，放著配
也不會不舒服

進退場機制：
106以下入場，目標價暫定130-135，長期投資不設停損(果斷停損的原因唯有林明昇當上
國產或中保科董事長)，有跌到100以下視情況加碼，如果有跌到90以下all in，由於這支
的投資時間成本很高，如果有到115-120這個區間可以考慮出掉會比較有投資效率
https://ibb.co/G3P7dbpx

有不同的看法都可以底下留言交流


P.S.之前標的文7718被人嘴過於冷門有故意發文拉抬的嫌疑，這次標的9917應該就沒有發
文拉抬的嫌疑

順便回應一下7718後續，目前歐美車市復甦不如預期，等待車市回溫這段時間變相等於增
加投資時間成本，但我還是會繼續持有，如果後續有到35這個點位會做最後的加碼，然後
就擺著不理了。但也不是沒有好消息，目前因為電動車的續航力問題，近期歐美有油電強
勢回歸、電動車增長放緩的趨勢，也算是預料外的閃光點

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推 kiversonx17 : 穩穩存可以 問題是現在大行情 守著這種定存股慢牛可
→ kiversonx17 : 惜啊
推 pk0943      : 存個股過去的財報沒太大意義 重點是你要預判未來是
→ pk0943      : 否能持續成長
推 pk0943      : 如果買這種個股你還要辛苦去進出  那不如買大盤就好
→ hypolen     : 買大盤吧
推 pk0943      : 你只要殖利率4.9% 很多可以替代的
推 chenhwa     : 這幾年買0050應該會贏這種慢慢增長的公司
推 chenhwa     : 類似的還有崇友、關貿等等的
推 pk0943      : 你講的特許行業 市場獨占寡占 這個是主力法人散戶都
→ pk0943      : 知道的事
推 shiouya     : 單純每年要固定配息可以，但股息可能漲幅不大，不
→ shiouya     : 方便多說哈哈
推 pk0943      : 如果你要做波段 等出量下影線站上所有均線再做順勢
→ pk0943      : 交易都不遲
推 pk0943      : 去年賺6元多 也是主力法人散戶都知道的事 重點還是
→ pk0943      : 今年是否能成長
推 pk0943      : 很多人自以為可以像Peter Lynch這種生活選股價值投
→ pk0943      : 資的 其實大多是白忙一場
推 Kobe5210    : 還好吧，投資市場沒有一定的事
推 pk0943      : 技術面就是先行反應基本面
→ pk0943      : 均線空頭排列 就是主力已經跟你說未來很難好非常多
→ pk0943      : 早期的生活選股像是欣雄 全國電  都是一蹶不振
→ pk0943      : 都是好公司沒錯 但就失去了成長力道 市場自然不會再
→ pk0943      : 給高本益比
→ pk0943      : 如果要買個股  買美股可能會比較好
推 lifeterry   : 這兩年，台積，50強，一堆中小績優存股都死魚
→ pk0943      : 主力永遠比你早知道答案的
→ lifeterry   : 輸定存，市場要炒的不成長，eps 負的都沒關係，生
→ lifeterry   : 技炒到還原兩三千，cpo 破千，還沒開始賺錢，軍工
→ lifeterry   : 本益比上百倍，烏俄戰爭要邁向第五年了，無人機是
→ lifeterry   : 賺幾萬元？
推 s845032001  : 願意分享就是給推
推 limitup     : 沒成長不會漲的
推 sdf0419     : 100收
→ roy84211    : 現在很多都用便宜的保全了 保全公司一大堆
→ roy84211    : 到時候出事還不是要報警 看監視器而已
→ roy84211    : 競爭對手很多吧@@ 保全台灣6.700家有 中保星光太貴
推 pk0943      : 重點就是看有沒有future
推 jack0909    : 認真文就是推
→ roy84211    : 你這類分析文看似很專業 其實這類保全競爭對手海量
推 roy84211    : 高股息隨便買 都比你看一堆分析都賺
推 Beantownfan : 價值投資好公司 尷尬的是被大盤屌打且缺乏成長性
推 stockdj339  : 殖利率其實不高
→ DrTech      : 中保科是吃商圈成長吧，跟老人成長跟本無關。老透天
→ DrTech      : 根本不會用中保科產品。
→ DrTech      : 這家的問題是子公司太多賠錢貨。
→ DrTech      : 不是只看保全業務
推 guowei616   : 60買 143時出清了 爽 謝謝高股息
推 LaiPresident: 板上一堆酸酸不用理他們，感謝你的分享
推 pudge       : 每隻股票都有適合的族群，有研究就給推
推 KinoSang    : 推認真研究
推 addy7533967 : 推推，但我會等跳樓價XD
→ enjoythegame: 成長比較慢，但是很穩定
→ DareJ       : 你講得都對 公司優質 但現在錢都在AI
→ DareJ       : 所以好不好沒什麼意義
推 Sakaki7777  : 科技股修正期可能就換這支漲 但不曉得蹲多久