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原文標題：研華Q1接單動能強勁；費用結構估再優化
原文連結：https://reurl.cc/R2nVv9
發布時間： 2026-03-04 15:44:34
記者署名：黃立安
原文內容：
工業電腦大廠研華(2395)今(4)日舉行法說會，綜合經營管理總經理暨財務長陳清熙(圖右
一)表示，近期客戶擔憂後續配貨趨嚴、提前下單鎖產能，帶動第一季接單動能強勁，單
季營收可望優於去(2025)年第四季水準。展望2026年，受記憶體價格上揚影響，毛利率預
估將較2025年略為下滑，後續仍須觀察市場變化。
研華第一季財測係以匯率1美元兌31元新台幣為基礎，營收預估區間為5.9~6.1億美元，折
合新台幣約182.9~189.1億元，優於2025年第四季的179.21億元；毛利率38~40%，營益率
16~18%。
從區域表現觀察，第一季北美、中國、台灣與韓國均呈現雙位數年成長，歐洲為個位數或
高個位數年成長，日本與印度相對偏弱。接單動能方面，2026年1、2月平均接單比(B/B
Ratio)達1.8，明顯優於2025年第四季的1.33。
陳清熙指出，截至目前已訂未交訂單(B/L)累計已超過11.3億美元；2026年前兩月合計接
單金額亦超過7.72億美元，均屬實質訂單。以北美市場為例，2025年北美營收7.02億美元
，實際贏得的Design Win金額為3.33億美元；2026年預估Design Win可達4.2億美元，年
增約26%。
陳清熙表示，北美南加州總部大樓預計6月底完工、7月中進駐，並於10月舉辦開幕典禮，
總投資約1億美元，可支撐北美營收規模達15億美元，對比目前7億美元年營收仍具倍增空
間。
產能利用率方面，目前中國廠利用率約110%；台灣約93%，存有部分長短料問題；日本廠
2025年更換一條高速產線，目前四條線僅三條運轉，利用率約68%，表現低於預期。不過
整體產能仍足以支撐當前需求。
2026年資本支出規模約新台幣21億元，重點項目包括北美建設案、龜山第二個華亞製造園
區、日本大樓興建計畫及研發與軟體設備投入。
費用結構方面，陳清熙指出，2025年營業費用率為23.5%，2026年預期下降約1個百分點。
公司已將2026年定調為「低人員增幅」的一年，將更積極導入AI工具。此外，2025年尚包
含AURES併購因素，2026年該影響已不復存在，在人事控管與一次性因素消除下，費用結
構可望進一步優化。
心得/評論：
研華今天開法說給出了2026 Q1的guideline
折合新台幣約182.9~189.1億元，優於2025年第四季的179.21億元；毛利率38~40%，營益
率16~18%。營收跟營利率皆高於Q4
並預期今年營收會高於去年不少 費用結構也會優化不少
產能利用率方面，目前中國廠利用率約110%；台灣約93%
看起來是相當好 1~2月BB值甚至衝上1.8
99 2395 嗚嗚
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