Re: [標的] 3443 創意 有個富爸爸台積多

[tenda90823 (smallye)]

個人持續看好創意，今天補充一下2026/1/30法說重點：

1.CPU第一大客戶產能有要到，下一代也穩了。
2.CPU第二大客戶產能在喬。
3.車用相關涵蓋中國/歐洲/美國，美國部分不透露太多訊息。
4.HBF/CPO都有案子在進行。
5.HBM “base die”的部分通常都記憶體商自己做，不想外包給人。
6.2025/Q4毛利率是低點，未來應該不會那麼低，但也不會像幾年前那麼高，因為越來越
多人在做。
7.樂觀看待2026/2027。

其他細節，建議還是親自聽法說重播比較好，戴總/財務長的口氣…各位自行判讀。

2026/1/30法說重播連結：
https://webpage-ott2b.cdn.hinet.net/webpage/watch?contentProvider=guc&v=155958

財報看法：
2025/Q4的財報中，存貨歷史新高，個人判讀是投片量持續暴增造成的，毛利率確實低，
但法說提到未來不應該會那麼低。

技術型態：
2026/3/4跌破季線，是甜甜價還是轉空…這部分各自解讀，每個人看法不同。




※ 引述《tenda90823 (smallye)》之銘言：
: 標的：
: 3443.TW 創意
: 分類：多/空/討論/心得
: 多
: 分析/正文：
: 利多：
: 1.台積電子公司
: 2.滿滿的題材：谷歌CPU, CPO , HBM, UCLe…還有滿滿的法人提到跟某某企業合作的新
聞
: 。（這個部分常常真真假假，對於資訊的判讀還有潛力評估尤為重要）
: 3.2025Q3存貨暴增，在ASIC委託設計公司而言，通常是投片量暴增的訊號。
: 利空：
: 1.turnkey的毛利率外人無法得知。
: 2.台積電先進製程很滿的情況下，產能有疑慮。（但是他是台積電子公司，有爸爸不好
好
: 對待子女的道理嗎）
: 創意目前PE ratio破表，讓很多人覺得超漲，但市場上講白了，任何產業的PE都是主力
/
: 法人定義的，而ASIC這個產業當有一家企業的PE被迅速拉抬時，可以判斷出市場上可能
看
: 到了未來的猛爆發展。
: ASIC委託設計這個產業，市場都是看未來好幾年的前景，所以很多散戶…常常只看當下
而
: 錯看企業價值，追根究底觀察技術型態或許反而最客觀。（像是Alchip 世芯….前方那
麼
: 多賣壓的情況下，再多好的消息也可能要考慮為什麼技術型態處於弱勢）
: 進退場機制：
: 長期投資，直到台積電轉空or AI泡沫。
: (非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 223.136.255.45 (臺灣)
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→ smallfish63 : 碰到2800就往下滑 我錯過兩次賣點QQ
推 billgreenoil: 純IC設計你Turnkey多毛利就低，不用糾結這個
上一年低點也是很多人的說詞跟你一樣，這種帶風向的說詞不知道講給誰聽的，創意這種
企業就是追求一堆turnkey，擴大規模。創意不是一般的IC設計商，是ASIC委託設計商，
他沒有產品，別混為一談。
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 12:44:23
→ tenda90823  : 更正：沒有「自己品牌的」產品
推 telnet0512  :  一月法說已反應，現在三月中東都打仗了
或許法說已反應，但很多題材還有存貨對接下來貢獻的營收可能都還沒反應。
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 12:53:20
→ billgreenoil: Asic不是IC嗎= =？不論設計自有產品或是受委託設計
→ billgreenoil: 都是IC設計啊…
→ billgreenoil: 你先搞清楚一下創意這兩年客戶結構差那麼多所帶來的
→ billgreenoil: 變化
你要把所有IC設計商混為一談也是挺鬧的，創意毛利率變化主因是nre跟turnkey的佔比有
變化，其他原因都是次知。是你…要搞清楚
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 12:59:56
推 pc007ya     : 股性超爛
推 zzooazsx    : 沒3000不賣
→ billgreenoil: 給你點提示，CSP該設計的都自己設計好了，所以到創
→ billgreenoil: 意那會直接走turnkey第三階段，這就是為什麼毛利低
→ billgreenoil: 但營收規模會非常大
你不用提示了，我知道tk3毛利率就是低，但我說的是，你把他的毛利率跟一般有在賣自
有產品的IC設計公司比就是不對，你這樣講我乾脆跟力旺比哈，只做IP毛利率屁表。
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 13:02:55
我看是我會錯意，大家看法就是一樣，我以為你一開始「不糾結」這個是在看壞創意，但
應該不是如此。
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 13:05:49
推 random1408  : Design in跟spec in差別還是蠻大的吧?
推 josephpu    : 每個案子不同，但goog那邊是走tk3，這也會是今年主
→ josephpu    : 要營收動能。我1500抱上來2500以上都是減碼，基本
→ josephpu    : 面是好公司，問題只有你的成本
這就是高價股有趣的地方，每個人分析完後的估值都不同～
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 13:08:41
→ josephpu    : csp案子不好做是真的，因為它們有自己的團隊把高毛
→ josephpu    : 利的部分吃掉，但好處是放量的確定性高。小客戶創
→ josephpu    : 意能做的事比較多，但放量的確定性小，這沒辦法
→ billgreenoil: 你誤會啦= =我只是想跟你說不用太糾結這家公司近期
→ billgreenoil: 的毛利
→ billgreenoil: 我一樣是看多的
→ josephpu    : 然後cpo的案子我是覺得先不用看，ayarlab這些公司
→ josephpu    : 的合作案要有明確的營收應該也是明年了
→ josephpu    : 老馬的ai5會是比較優先的看點
推 billgreenoil: 明年特斯拉的專案是tk1，很值得期待
X有傳聞三星Taylor量產延期，然後cybercab依照市場說的是AI4，假如市場接下來因為特
斯拉的車系還在用老舊的AI4而不想買的話，那我猜Elon會很急，熱然…以上是自己的幻
想
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 13:15:12
推 random1408  : Tk1毛利是高，不過客戶有特殊要求或一直改design週
→ random1408  : 期應該會拖蠻長
真的
※ 編輯: tenda90823 (223.136.255.45 臺灣), 03/05/2026 13:28:45
推 ben192726   : 台積是勞，創意就是帝陀，拿來配貨用的
推 cenaLBJ     : 感謝原po分享
推 kickflip    : 推分享
推 darkangel119: 世芯KY： 嘿嘿 我躲好了