Re: [心得] 正二動態槓桿簡易檢查表

[onekoni (一貓人我的超人)]

自己手算豐衣足食。

下面有很多人問各種槓桿，與其問不如學著動手算，很簡單，知道後都能自己評估。

https://i.mopix.cc/b9xoPA.jpg

這是在計算連續時間幾何報酬用的公式，看到這個計算時可能不容易理解，我比較直觀地
解釋一下。

預期報酬= A-B-C

A：
槓桿倍率*預期報酬
槓桿倍率下預期得到的報酬，還沒減去成本。

B：
1/2*槓桿倍率平方*波動率平方
這是持有開始每天必然的波動耗損。

C：
（槓桿倍率-1）*槓桿成本
這是資金成本，也是確定付出去的錢。

算出來就能得到：
A倍率報酬
B波動耗損
C槓桿成本
D預期報酬

支出多少成本來賺多少錢一目了然。

可以發現BC都是真金白銀，A則是預期報酬。因此最重要的是弄清楚波動耗損與槓桿成本
，這兩個已經決定你長期持有的勝率，只要夠低，市場報酬追過的機會就大。

B跟C就好像經營一家店的店租成本，每天燒掉的錢少，店就開的久，賺到錢的機會比較大
。

B項目波動耗損計算的時候，比較大的爭議是看幾年標準差，有拿成立至今的，也有拿五
年的。像納指由於經過網路泡沫，歷史標準差來到22，五年20，我的看法是：

https://i.mopix.cc/Q17rWk.jpg

五年的慣性已經足夠反映這個長期博弈的均衡結果，再長可能會有經濟轉型帶來的市場變
化，比方說科技業在2000年還是高風險產業，現在已經是成熟的成長股了。

像是台股歷史波動25%，但五年20%，明顯是台股從2000年之後逐漸從新興市場變成成熟市
場的改變。

當然你要壓力測試的話，那指歷史波動去估算能看到對抗2000年泡沫的能力。這個就看你
怎麼看待風險。

C項目槓桿成本大概可以分成台股正二跟美股正二，由於美股都是用swap，經銀行抽了一
手，成本都會墊高，台股則是直接用期貨，省成本優勢不小。

台股正二：
單位曝險管理費+TAIBOR一個月期利率

管理費直接看發行商/槓桿倍數

期貨成本大概就直接看TAIBOR一個月期利率，那是大戶交易的資金成本區間，台灣游資氾
濫，不會直接跟央行借。這都查得到。

美股正二：
單位曝險管理費 +SOFR + SWAP spread + 交易摩擦

SWAP spread加交易摩擦固定約0.75%，另外兩項就可以查得到。

如此，你也可以計算投資成本，來看你付出多少成本，扣除後預期的報酬能不能追過原型
。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.12.153.208 (臺灣)
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※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:11:26
推 weiren6     : 謝謝分享
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:17:22
推 hellomo     : 推分享
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:22:33
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:23:33
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/12/2026 23:23:50
推 aass5566    : 看不懂 所以說明天跌下來要不要買？
推 okderla     : 推
推 REVOLUTIONER: 謝謝分享
推 johnsonhoj  : 。謝謝分享
推 ping870224  : 正二當然是逢跌就加碼
推 NEWAZEL     : 波動耗損？信貸開兩倍就沒有波動耗損 你這算的怪怪
不怪啊 這是單純算正二用的
跟信貸比就是比較哪個划算
而且波動耗損的另一面就是連續上漲動能加成
正二不一定比較差
像台股正二很明顯跑贏信貸
因為台股報酬夠
最佳槓桿率剛好是正二
https://i.mopix.cc/U2QB0i.jpg
代表多數期間是連續上漲
承擔兩倍風險跑出三倍報酬
推 fatb        : 跟JG某些論調很像 開店進貨成本的概念 但量化了
開店成本幾乎佔了六七成成敗
推 CAFEHu      : 正二教：正二 一起 強大！麥菲 去粗 大便當
推 BBKOX       : 正二最怕跌一半就買進
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 00:39:31
推 verdandy    : 能得知跌一半的點，那不如玩期(ry
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 00:55:55
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 01:20:47
※ 編輯: onekoni (101.12.153.208 臺灣), 03/13/2026 01:28:34
推 nshcjy      : 讚讚讚，感謝無私分享
推 sawe53      : 每個字都看懂加起來看不懂
推 catdevil    : Thanks
推 likeyousmile: 推
推 l52015      : 推