[新聞] 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億

[joanzkow (星浪)]

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原文標題：

清大「校務基金」12年5000萬賺到48億　背後操盤手曝光

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發布時間：

2026-03-20 07:21

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記者署名：

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原文內容：


清大「校務基金」12年5000萬賺到48億　背後操盤手曝光

ETTODAY

2026-03-20 07:21

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▲清大校務基金繳出連續11年正報酬且獲利超過15億元的好成績，背後靈魂人物是計量財
務金融系教授林哲群。（圖／鏡週刊提供，下同）

圖、文／鏡週刊

在波動劇烈的金融市場中，能長期穩定獲利的投資組合並不多見，更別說連續多年維持正
報酬。清華大學校務基金（永續基金）自2014年投入市場以來，不僅11年未曾出現年度虧
損，資產規模更從最初的5千萬元成長至48億元。這份亮眼成績單的背後，是一套嚴謹的
制度與紀律，也是一位學者操盤手的長期投資哲學。

從5,000萬到48億元、連續11年維持正報酬…這是清華大學校務基金（永續基金）的成績
單，值得一提的是，這樣的好表現讓不少專業基金經理人也想一窺究竟；由於法人紛紛請
益，2020年清大甚至為此舉辦了一場交流會。

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▲清大校務基金穩健成長，更賺進數座教學大樓的經費來源。（翻攝清大招生策略中心臉
書粉專）

力求穩定　嚴格選標的

自從2014年正式投入市場以來，校務基金不僅未曾出現年度虧損，且已實現年化平均報酬
率達7％，截至去年止已為學校創造超過15億元收益，賺進數座教學大樓的經費來源。而
幕後功臣就是校務基金操盤人、清大計量財務金融系教授林哲群。

「市場好的時候，我們不會是最亮眼的；但市場大跌時，我們一定在前段班。」對林哲群
而言，基金管理的核心並不是追求短期高報酬，而是確保資金長期穩定成長，「教育是百
年樹人的工作，校務基金的錢一分都不能少，更不能承受歸零風險。」

由於校務基金在制度上不能放空、不能操作反向ETF、不用贖回，因此所有風險控管都在
「選股」階段完成。「關鍵不在押對方向，而是一套選股與風險管理機制。」林哲群表示
，校務基金的篩選機制相對複雜，但只要抓住其中幾個重點，也足夠一般投資人所用。

三道濾網　篩出好品質

第一道濾網是「市值門檻」。基金只挑過去3年市值穩定維持在台股前一百名的公司，確
保企業具備產業龍頭地位與長期競爭力。

第2道濾網是「殖利率排序」。在市值百大企業中，依股利殖利率高低排序，只保留前60
％的公司。林哲群認為，即使市場行情不好，體質穩健的公司還是能發放股利，能為基金
帶來穩定現金流。

第3道濾網則是「交易量門檻」。入選企業市場成交量必須同時位於前50名，以確保資產
具有良好流動性。這項條件看似簡單，但在大型資金管理上卻格外重要，因為遇到市場劇
烈波動，基金必須能在短時間內完成部位調整。

除上述條件外，林哲群也非常重視投資報酬的「品質」。在他的研究模型中，最重要指標
之一是夏普值（Sharpe Ratio），也就是單位風險所帶來的超額報酬。以台積電近1年的
夏普值為例，達到2以上，代表報酬成長速度遠高於風險增加，屬於高品質資產。反之，
一些傳統產業殖利率雖有4至5％，但夏普值為負值，代表報酬低於無風險利率，林哲群認
為：「這種投資標的就應該捨棄。」

另外，林哲群還透過Beta值（風險係數，反映資產波動程度）控制整體投資組合的市場敏
感度。他要求基金整體Beta值必須小於一，確保在市場下跌時，基金跌幅能小於大盤。

堅守原則　震盪不驚慌

透過重重關卡篩選，基金的持股組合通常集中在少數大型權值股。翻開清大校務基金近期
持股，包括台積電、鴻海、聯發科、兆豐金、中信金、玉山金、國泰金、中華電信與台灣
大等企業。「我們的持股不多，但每一檔都經得起長期考驗。」林哲群說。基金的資產配
置也長期維持在個股3成、股票或債券型ETF 3成、現金2成，剩下的2成則彈性運用，資產
動態調整。

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▲林哲群說，校務基金的獲利關鍵不在於押對方向，而是一套選股與風險管理機制。

其實教務基金成立12年以來，經歷數次重大股災與考驗，回顧最驚險時刻，林哲群坦言就
發生在基金成立初期。2014年11月基金正式運作後，進場不到8個月，就遇上2015年中國
股災，當時金融市場劇烈震盪，帳面連續12個月呈現負報酬。

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▲金控龍頭國泰金是清大校務基金連續持有3年以上的標的。

「教授真的會操盤嗎？」「如果虧錢誰負責？」這些疑問在行政會議中不時出現。林哲群
回憶，一次在行政大樓搭電梯時，遇到時任校長賀陳弘，在電梯門即將關上時，校長轉頭
關心問了一句：「還有機會嗎？」林哲群當下沒有任何猶豫，回答：「有，請放心！」

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▲台積電也是清大校務基金的重要持股，去年底投資淨額超過8億元。

這句回答並非來自信心喊話或直覺，而是來自對制度的信任。林哲群以國際典範—哈佛大
學校務基金為例強調：「真正能穿越景氣循環的並不是頻繁調整策略，而是對既有投資邏
輯的長期堅持。」因為堅持，所以就算外界壓力爆棚，林哲群依然選擇在市場低點加碼，
「當時帳上只剩一成現金。」他苦笑說。直到2016下半年市場回穩，基金單年收益突破
2,000萬元，報酬率達9.5％，這才讓質疑聲逐漸消失。

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同事ST說，林哲群最常講的一句話是「不要為了創造績效而交易」，原因在於交易本身不
會創造價值，真正重要的是資產配置與長期紀律。同事Sylvia也表示，林哲群總是在決策
過程中承擔起責任，而且對股票長期價值與短期波動有清楚認知，團隊才能維持長期而穩
定的紀律。

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操盤基金　長期耐力賽

25年前，擁有美國財務管理博士學位的林哲群返台，清大成為他學術生涯的起點。憑藉在
EMBA與MBA課程中，學生對其教學嚴謹的好口碑，當清大2012年開始規劃校務基金投資制
度時，校方第一時間便邀請他參與制度設計。

林哲群回憶，當時推動過程並不輕鬆，為了讓校內理解投資機制，他參與無數場校務會議
，反覆解釋基金運作邏輯與風險控管。2014年基金正式進場時，他順勢成為操盤手；當年
賀陳弘還特地將基金第一張成交單存入校史館，象徵清大投資制度的起點。

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▲林哲群說，校務基金的錢一分都不能少，面對空頭市場也一樣。

有趣的是，這位在校內管理數10億元資金的操盤手，回到家後卻展現完全不同的一面。談
到個人或家庭理財，他笑說：「家裡的投資，都是聽太太的。」原來太太在金融業工作，
專業背景不輸林哲群，夫妻倆和2個女兒平時在家裡偶爾也會討論市場變化，但林哲群大
多選擇當聽眾。「我雖然教財金，但住在『女生宿舍』裡，支持最重要，少出意見，家庭
比較和諧。」

或許正是這種在市場中保持理性、在生活中保有柔軟的性格，使林哲群能在投資市場長期
維持冷靜。對他而言，投資從來不是一場比爆發力的短跑，而是需要紀律與耐心支撐的長
期賽局。

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心得/評論：

這個蠻屌的，供大家看看

這個方式可以學習嗎？

還是有其特殊背景跟因素？

就教大家，能從中學到什麼

※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分

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噓 BlueBird5566: 就是買零零五零
推 losage      : 先有5000萬
推 onekoni     : 普通人買入持有0050就好了
→ onekoni     : 台股大盤14.15% 你買0050長期持有就有的東西
推 sexybox     : 鴻海這個拖油瓶不蛋雕？
→ onekoni     : 低於14.15%的年化都不用管
→ Feting      : 年報酬率輸大盤
推 patri0052   : 夜盤十二年翻了快一百倍 績效屌打華爾街
推 zombiepigman: 羨慕
推 cfceo       : 其實靠校友捐款的他沒說
推 mecca       : 趕快出ETF請教授來操盤 QQ
→ PresidentXi : 7%年化有啥好吹的  真的不懂
推 homenet9    : 看獲利跟基金規模很好懂吧  標題就亂下的…
推 taotiehs    : 真爛 樓下年化隨便都屌打
推 Wilsly      : 12年100倍，年化報酬率大約46.77%，也太神
→ lyhorcish   : 10億跳到21億這不是靠投資收益吧
→ e2204588    : 因為台股大漲啊
→ SRadiant    : 主要是2020年起的捐款吧，就像爸媽給了幾億然後說
→ SRadiant    : 投資有成
推 AndyMAX     : 周冠男教授：喔 好厲害
推 Mic23       : 學到本多終勝一直投入，越投越多年化至少7%
→ lyhorcish   : 跟先前有人說出社會後資產變一億，99.99%老爸給的
推 pru5566     : 10億要怎麼跳到21億 教一下啊
→ tpcjotp     : 已實現報酬有年化7%，未實現年化有多少？
→ tpcjotp     : 十二年96倍報酬，年化46%了
推 topfree     : …那張表 基金規模根本不是靠投資收益上來的吧，投
→ topfree     : 資賺的好像不到規模成長的1/4…
推 haves560    : 零壹捐很多股吧
推 TCPai       : 好猛
→ lyhorcish   : 這篇文章是叫大家不要再捐錢？清大粉有錢的意思？
推 ookk99      : 績效那麼高是靠校友捐贈的吧？這樣也能出書？
推 awss1971    : 投信:準備來出
→ awss1971    : 「台大校務」概念穩賺ETF
→ awss1971    : 「清大校務」概念超賺ETF..........
推 cat654231   : 被不能賠太多這條限制
噓 Arsen2017   : 講一堆結果輸0050
→ zzahoward   : 不是 2016年2億1 投資收入2000萬隔年變成4億5 XDDD
推 jc761128    : 捐款某總程度也算獲利沒錯啊
推 SuGK        : 數字怪怪的
→ zzahoward   : 2020 10億 投資收入6300萬 隔年變21億
噓 jayjen      : 還不是靠台光電
推 rihlwkin    : 買0050就好
→ rihlwkin    : 一堆散戶以為是股神
推 dodoning    : 禮堂改建拆一半晾在那，人行道被學生寫工地清大
噓 ChanHoPark  : 就教你爬文 幾個月前就有新聞了
推 a0913       : 講完條件不就0050
→ dodoning    : 晾在那應該有三年了吧?
噓 johnny51642 : 錢那麼多可以把羅馬競技場拆一拆嗎
→ poru        : 再過120年富可敵國了!
推 arnbition   : 中間有再砸錢啊 不是只有起始5000
推 HanKWanG1994: 剛看表格才知道不是賺48億==是別人又投錢吧 但還是
→ HanKWanG1994: 很厲害啦
推 homenet9    : 什麼中間有砸錢 是每年都有大筆捐款入帳好嗎
推 The4sakenOne: 三小智障標題啦
推 ahg         : 還不是靠台積電….
噓 ScarletRain : 大談一堆策略結果輸無腦大盤
推 agvnol      : 不用贖回，只有買進!!!!
推 Nesterovic  : 不就0050….
推 ship1228    : 超強欸，好扯
推 PeterHenson : 四個字就好了：本多終勝
推 f204137     : 持續投入 寫這麼多...
推 dosiris     : 他有開課教怎麼操盤喔
推 awss1971    : 0050: Am I a Joke???
推 cavitylapper: 這組合也差不多是在自組0050了吧
推 sindy520    : 勞退基金需要找這位人才
噓 a210510     : 入金又不代表賺錢
推 tmc94       : 靠捐款居多吧 買權值就算全部台積電也不可能這績效
噓 love072642  : 買0050在2018 2022能正報酬？
推 abc0922001  : 0050+00697B 應該差不多效果
推 henryeech   : 中間投入多少怎沒扣掉
→ Gundam77    : 清大價值ETF
推 phix        : 反觀勞保操盤手
推 orangemiss  : 應該有陸續投入吧？與報酬率有點不合理
推 YJM1106     : 收入分佈：捐款80% 資本利得20%這樣
推 seavoo      : 本多忠勝
→ flgg30211   : 重點是空頭的時候還是正報酬欸，清大可以出ETF嗎？
→ flgg30211   : 感覺拿來避險不錯
推 kitsune318  : 投資收益跟增加金額對不起來，主要收入是校友捐錢吧
推 Roger5566   : 年化46%比巴菲特還神 記者又在亂寫
噓 jim80227    : 一堆捐款怎麼沒算……
→ Roger5566   : 有這種本事就自己創立投資公司了 幫人管錢幹嘛
推 odddriver   : 這是庚子賠款，不是校友捐贈
推 max220      : 不就一天一..就好了
→ a9564208    : 校友回校演講要聽
→ cms6384     : 那還當什麼教授 出來開公司
推 mynumber55  : 啊不就0050
推 tuansam     : 樓下幫算12年0050年化報酬
推 riahserf    : 這個幾個月都要一篇文欸
→ bnn         : 本體是持續有校友捐錢注資
推 euruing     : 賺到的都不是他自己的
噓 DUFTON      : 輸0050
推 deasai      : 我數學不好，你的表怎麼都算不出來
噓 sunnyhung   : 你怎知他沒跟單？他自己就是主力
→ samuelyen   : 五年五百億 清華大工地
推 qa1122z     : 清華折折是吧？（誤
推 dannywhat   : 看那表格搭配內文 我這就所謂是瞎七八亂兜嗎
推 riahserf    : 是記者看不懂表還是教授亂吹?
推 Wolverin5566: 為啥是玉山金
→ mind324     : 威剛就捐一堆啦
→ mind324     : 小白今年賺那麼大
→ daniel6412  : 圖表數字自己對照看看嘻嘻
推 tsainalunba4: 校務基金來源並非完全靠投資收益啦 人家校友捐款隨
→ tsainalunba4: 便都百萬起跳
推 ben192726   : 在三個女性面前男生最好當聽眾！
推 jim543000   : 好像哪裡怪怪的 缺少很多資訊吧？
推 jim543000   :  就算年化10%保持20年也才6.8倍
推 a12788547   : 省流：本多忠勝
推 stark333    : 什麼神人
→ salamender  : 可以推出校園精選指標50了
推 EMH         : 本金加的比獲利還多...這年化報酬率有什麼好吹
→ cuteyuyu1130: 每年都還有投入啦！48億裡面本金33億、獲利15億。
推 adsoadsoa   : 怎麼看操作都是本金夠大在牛市的時候壓在台積電
推 romusutoru  : 這篇說明了灌水的重要性
噓 s930406     : 2020到2021的11億怎麼來的？
推 JIWP        : 一堆不看內文的
推 B9702115    : 太猛了吧
推 birdane32   : 只想問如果虧錢了，有過嗎？ 總要功過並行吧
→ momo4571    : 年化好像沒多高
→ driver0811  : 為什麼不編台灣版的FTSE High Dividend Yield Ind
→ driver0811  : ex 賣錢，學術機構比較適合編指數
推 kakalin     : 拎娘太扯了吧
→ xluds24805  : 然後發現 40 億都是募款來的
推 Sana        : 年化約7%
推 ivery2266   : 強到爆。 然後居然沒有舞弊 發生 厲害了
推 ldzaqn      : 我就問，現在買0050還來得及嗎
推 ShuuSunzen  : 這種的應該也有投資於私募資本市場
推 SLOWFAX     : 哪個網站有免費揭露台股beta和sharpe的? 這兩個指標
→ SLOWFAX     : 都是財金系常常用來評估的指標
→ Sana        : 樓上,你問AI就可以了
噓 yaomac      : 翻了一百倍，台股有哪一隻十年翻一百倍？
噓 chiz2       : 幹他媽的吹
→ Sana        : 有,信驊電
推 ivery2266   : 一開始5000萬 之後還是分期投入資金吧 本多忠勝流
→ ivery2266   : 派
推 KAMTER      : 什麼時候出清大50ETF？
→ Sana        : 據說這是公開的
推 henryeech   : 結論：研究那麼多無腦買0050就好了
噓 Sana        : 他有說為何不能全押0050,請看書了
推 ptttttttttty: 鏡週刊？藥鋪什麼路嗎
推 fatb        : 從中學到什麼 就是你現在開始做到2038 就這樣而已
→ oldman000   : 如果包含校友捐 又不講清楚數字 就...點點點
推 guanting886 : 學校給他的任務就是…
→ guanting886 : 我既要有投資收益 最好能多一點
推 caumu       : 投資神策略還是校友無限資金挹注？
→ guanting886 : 但又要嚴格保本不能吃到校務基金的資金影響到學校
推 Cll7do9k    : 亂下標又要害人被黑 5000萬 年化7%哪可能"賺"到48E
→ guanting886 : 以一個要操別人資金然後又有被設條款的情況下 那幾
→ guanting886 : %很多了
推 biojo       : 用夏普值貝塔值選出波動小穩定成長的個股很棒啊 幾
→ biojo       : 億這麼大的本金年化7%很夠用了 用散戶小資金來酸人
→ biojo       : 家績效就不用了吧
→ guanting886 : 至於48億就是媒體自己在耍智障
→ guanting886 : 一般散戶都是輸贏自負 校務基金沒辦法這樣玩 你根
→ guanting886 : 本說服不了內部高層
→ Nitricacid  : 懶人包  0050
→ alvinlin    : 人成功的時候說什麼都是對的
→ wrbdnombd   : 什麼野雞學校 不好好教學在那邊炒股
推 CCben       : 比政大教授好多了
推 cleanx      : beta<1，電子股全部落馬
推 c891        : https://i.imgur.com/Qd8dIwE.jpeg
噓 PTTpeter    : 誰信誰去信，反正我是不信，12年翻96倍，太唬爛了!!
→ PTTpeter    : 台積電、鴻海、聯發科、兆豐金、中信金、玉山金，這
→ PTTpeter    : 些大型股怎麼可能讓他賺96倍
→ ppit        : 台股3萬多點,路上隨便都能撞到股神
噓 PTTpeter    : 12年不要說96倍了，就算9.6倍都不可能!!!!
推 asdxdew     : 有買台積
→ berserk     : 0050
噓 dbalruke    : 2021年10億跳21億，只有0.63億是自己賺的，剩下10.4
→ dbalruke    : 億是靠爸爸給的，我有爸爸給我10億，我會在意報酬率
→ dbalruke    : 是5%還10%嗎？
推 NicholasTse3: 好猛
推 debris      : 看年報酬就知道了  笑死
→ lluunnaa    : 幸好不像逢甲那個案例一樣
推 NicholasTse3: 標題錯了吧 是1.5億變48億？
噓 jellytrick  : 啊賺這麼多錢宿舍也不翻新 有個毛用
推 wtfconk     : 一堆兜不起來的數字,結果大部分是靠持續的捐款入帳
→ wtfconk     : 在撐?
推 weboau      : 老師要開課嗎 想選課去上
推 bbignose    : 5000萬12年到48億年化報酬率要46.2%跟鬼一樣
推 leon1757tw  : 報酬率看起來很普通啊 直接買0050賺更多
→ RozenMaidenI: 10年5倍也沒有48億 沒頭沒尾的報導
→ RozenMaidenI: 大概跟存了一百萬加上爸爸給的一千萬的故事差不多
推 stocktonty  : 持續有新資金進場吧
推 JerryLian   : 看圖表大多是別人捐的錢
→ stevenyu82  : 年化7% 沒什麼好吹的吧
推 pponywong   : 超盤手=校友捐款
→ pponywong   : 那麼有錢 資工館維修還要校友捐錢?
推 YeaPa       : 20到21中間翻倍差10億 想知道細節
推 macair      : 台積電還要買？直接叫台積校友捐都超過了