Re: [新聞] 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億

[gv390 (我討厭我喜歡妳)]

有google一下，應該不是為了打書才有新聞
他的書是
『紀律長贏：揭開清大校務基金操盤人風險控管與穩定獲利的策略』
今年1/30號出的，我大概2月初買的，過年時間看完
看到新聞，可能過陣子會再複習一次

以前都是從書本看到國外基金投資方法
可以從書裡面，看到國內的基金如何操作，也是一個不錯的學習
然後也可以從過程中，轉化成自己的投資方法
算是今年滿值得一讀的投資書

https://i.meee.com.tw/RZrjQNj.jpg
https://i.meee.com.tw/ZzdnZzC.jpg

簡單分享一下當初作的筆記

清華永續基金以「保守穩健」擬定投資策略，鎖定標的是大型權值股與ETF，不是投機的操
作。

清華的做法，是以「長期穩健」和「社會責任」作為衡量核心。

在清華永續基金的運作中，我始終相信，資產配置是整個投資決策的核心。它決定了資金能
承受多大的風險、預期獲取什麼樣的報酬，以及整體組合的穩定性。

一個投資組合的長期績效差異，超過九成來自資產配置，而非市場預測或個別選股。對長期
投資者而言，資產配置不僅是一項策略，更是一種承諾，它象徵著理性、紀律與責任。

他有參考哈佛校務基金的精神

哈佛的投資核心哲學並非單純追求報酬極大化，而是在可承受的風險範圍內，力求長期成長
與穩定性的最佳平衡。

哈佛校務基金在 2008 年金融海嘯後的反思更凸顯「長期」資產配置的重要性，亦即資金必
須依照既定比例投入到可累積時間價值的資產中，而非因短期波動而大幅調整方向。

個人投資若想長期獲勝，就必須把法人那套「制度化思維」內化成自己的習慣。這並不代表
你要開會、寫報告，而是要建立一套能讓自己持續反思、檢視與修正的機制。例如，定期檢
查自己的資產配置；為每筆投資設定目標與停損原則；甚至為自己制定一份「投資守則」，
提醒何時該行動、何時該靜待。

這個是對於高股息的想法

現在市場上出現許多「掩護性買權」策略的 ETF，它們能帶來穩定配息，但背後其實是「以
放棄部分上漲空間，換取短期收益」的結構。這在法人投資中屬於策略性配置，而非主要資
產。若個人不理解這點，只因為看見高配息而全數投入，反而容易在市場反彈時錯過資本利
得的報酬。

※ 引述《joanzkow (星浪)》之銘言：
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: 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億　背後操盤手曝光
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: 發布時間：
: 2026-03-20 07:21
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: 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億　背後操盤手曝光
: ETTODAY
: 2026-03-20 07:21
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: ▲清大校務基金繳出連續11年正報酬且獲利超過15億元的好成績，背後靈魂人物是計量財
: 務金融系教授林哲群。（圖／鏡週刊提供，下同）
: 圖、文／鏡週刊
: 在波動劇烈的金融市場中，能長期穩定獲利的投資組合並不多見，更別說連續多年維持正
: 報酬。清華大學校務基金（永續基金）自2014年投入市場以來，不僅11年未曾出現年度虧
: 損，資產規模更從最初的5千萬元成長至48億元。這份亮眼成績單的背後，是一套嚴謹的
: 制度與紀律，也是一位學者操盤手的長期投資哲學。
: 從5,000萬到48億元、連續11年維持正報酬…這是清華大學校務基金（永續基金）的成績
: 單，值得一提的是，這樣的好表現讓不少專業基金經理人也想一窺究竟；由於法人紛紛請
: 益，2020年清大甚至為此舉辦了一場交流會。
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: ▲清大校務基金穩健成長，更賺進數座教學大樓的經費來源。（翻攝清大招生策略中心臉
: 書粉專）
: 力求穩定　嚴格選標的
: 自從2014年正式投入市場以來，校務基金不僅未曾出現年度虧損，且已實現年化平均報酬
: 率達7％，截至去年止已為學校創造超過15億元收益，賺進數座教學大樓的經費來源。而
: 幕後功臣就是校務基金操盤人、清大計量財務金融系教授林哲群。
: 「市場好的時候，我們不會是最亮眼的；但市場大跌時，我們一定在前段班。」對林哲群
: 而言，基金管理的核心並不是追求短期高報酬，而是確保資金長期穩定成長，「教育是百
: 年樹人的工作，校務基金的錢一分都不能少，更不能承受歸零風險。」
: 由於校務基金在制度上不能放空、不能操作反向ETF、不用贖回，因此所有風險控管都在
: 「選股」階段完成。「關鍵不在押對方向，而是一套選股與風險管理機制。」林哲群表示
: ，校務基金的篩選機制相對複雜，但只要抓住其中幾個重點，也足夠一般投資人所用。
: 三道濾網　篩出好品質
: 第一道濾網是「市值門檻」。基金只挑過去3年市值穩定維持在台股前一百名的公司，確
: 保企業具備產業龍頭地位與長期競爭力。
: 第2道濾網是「殖利率排序」。在市值百大企業中，依股利殖利率高低排序，只保留前60
: ％的公司。林哲群認為，即使市場行情不好，體質穩健的公司還是能發放股利，能為基金
: 帶來穩定現金流。
: 第3道濾網則是「交易量門檻」。入選企業市場成交量必須同時位於前50名，以確保資產
: 具有良好流動性。這項條件看似簡單，但在大型資金管理上卻格外重要，因為遇到市場劇
: 烈波動，基金必須能在短時間內完成部位調整。
: 除上述條件外，林哲群也非常重視投資報酬的「品質」。在他的研究模型中，最重要指標
: 之一是夏普值（Sharpe Ratio），也就是單位風險所帶來的超額報酬。以台積電近1年的
: 夏普值為例，達到2以上，代表報酬成長速度遠高於風險增加，屬於高品質資產。反之，
: 一些傳統產業殖利率雖有4至5％，但夏普值為負值，代表報酬低於無風險利率，林哲群認
: 為：「這種投資標的就應該捨棄。」
: 另外，林哲群還透過Beta值（風險係數，反映資產波動程度）控制整體投資組合的市場敏
: 感度。他要求基金整體Beta值必須小於一，確保在市場下跌時，基金跌幅能小於大盤。
: 堅守原則　震盪不驚慌
: 透過重重關卡篩選，基金的持股組合通常集中在少數大型權值股。翻開清大校務基金近期
: 持股，包括台積電、鴻海、聯發科、兆豐金、中信金、玉山金、國泰金、中華電信與台灣
: 大等企業。「我們的持股不多，但每一檔都經得起長期考驗。」林哲群說。基金的資產配
: 置也長期維持在個股3成、股票或債券型ETF 3成、現金2成，剩下的2成則彈性運用，資產
: 動態調整。
: https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666662.jpg
: ▲林哲群說，校務基金的獲利關鍵不在於押對方向，而是一套選股與風險管理機制。
: 其實教務基金成立12年以來，經歷數次重大股災與考驗，回顧最驚險時刻，林哲群坦言就
: 發生在基金成立初期。2014年11月基金正式運作後，進場不到8個月，就遇上2015年中國
: 股災，當時金融市場劇烈震盪，帳面連續12個月呈現負報酬。
: https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666663.jpg
: ▲金控龍頭國泰金是清大校務基金連續持有3年以上的標的。
: 「教授真的會操盤嗎？」「如果虧錢誰負責？」這些疑問在行政會議中不時出現。林哲群
: 回憶，一次在行政大樓搭電梯時，遇到時任校長賀陳弘，在電梯門即將關上時，校長轉頭
: 關心問了一句：「還有機會嗎？」林哲群當下沒有任何猶豫，回答：「有，請放心！」
: https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666664.jpg
: ▲台積電也是清大校務基金的重要持股，去年底投資淨額超過8億元。
: 這句回答並非來自信心喊話或直覺，而是來自對制度的信任。林哲群以國際典範—哈佛大
: 學校務基金為例強調：「真正能穿越景氣循環的並不是頻繁調整策略，而是對既有投資邏
: 輯的長期堅持。」因為堅持，所以就算外界壓力爆棚，林哲群依然選擇在市場低點加碼，
: 「當時帳上只剩一成現金。」他苦笑說。直到2016下半年市場回穩，基金單年收益突破
: 2,000萬元，報酬率達9.5％，這才讓質疑聲逐漸消失。
: https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666665.jpg
: 同事ST說，林哲群最常講的一句話是「不要為了創造績效而交易」，原因在於交易本身不
: 會創造價值，真正重要的是資產配置與長期紀律。同事Sylvia也表示，林哲群總是在決策
: 過程中承擔起責任，而且對股票長期價值與短期波動有清楚認知，團隊才能維持長期而穩
: 定的紀律。
: https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666666.jpg
: 操盤基金　長期耐力賽
: 25年前，擁有美國財務管理博士學位的林哲群返台，清大成為他學術生涯的起點。憑藉在
: EMBA與MBA課程中，學生對其教學嚴謹的好口碑，當清大2012年開始規劃校務基金投資制
: 度時，校方第一時間便邀請他參與制度設計。
: 林哲群回憶，當時推動過程並不輕鬆，為了讓校內理解投資機制，他參與無數場校務會議
: ，反覆解釋基金運作邏輯與風險控管。2014年基金正式進場時，他順勢成為操盤手；當年
: 賀陳弘還特地將基金第一張成交單存入校史館，象徵清大投資制度的起點。
: https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666667.jpg
: ▲林哲群說，校務基金的錢一分都不能少，面對空頭市場也一樣。
: 有趣的是，這位在校內管理數10億元資金的操盤手，回到家後卻展現完全不同的一面。談
: 到個人或家庭理財，他笑說：「家裡的投資，都是聽太太的。」原來太太在金融業工作，
: 專業背景不輸林哲群，夫妻倆和2個女兒平時在家裡偶爾也會討論市場變化，但林哲群大
: 多選擇當聽眾。「我雖然教財金，但住在『女生宿舍』裡，支持最重要，少出意見，家庭
: 比較和諧。」
: 或許正是這種在市場中保持理性、在生活中保有柔軟的性格，使林哲群能在投資市場長期
: 維持冷靜。對他而言，投資從來不是一場比爆發力的短跑，而是需要紀律與耐心支撐的長
: 期賽局。
: https://finance.ettoday.net/news/3135462
: 心得/評論：
: 這個蠻屌的，供大家看看
: 這個方式可以學習嗎？
: 還是有其特殊背景跟因素？
: 就教大家，能從中學到什麼
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