Re: [請益] 質押+結構型金融商品

作者midas82539 (喵)

看板Stock

標題Re: [請益] 質押+結構型金融商品

時間Sun Apr 26 23:40:59 2026

算是我還算略懂的範圍，就稍微講一下。結構性商品特別是你沒有選擇權賣方的概念，我建議你不要碰你不懂的東西。因為這代表你對風險也完全未知，更不用說借錢增加部位。如果用猴子都能懂得方式來講結構性商品在幹嘛，以原本的例子，假設我是銀行承辦的專員，你是簽約的存戶，那契約就是：「以簽約日當日收盤價為基準，針對美股七巨頭。即：Tesla、NVDA、META、 AAPL、MSFT、GOOGL、AMZN的價外20%PUT，進行賣出(Sell put) 剩餘時間為180天，若180天內沒有跌破20%，你可以拿到權利金，跌破25% 那你就要承接跌爛的現股。」和台股的指數選擇權不同，FCN大多是實物交割，所以你的最大風險就是大跌時你會依照契約購買現股，我就直接拿其中TSLA來舉例吧。參數設定：標的收盤價=367.3、VIX=0.35、剩餘天數=180、無風險利率=0.0367(一年期國債) 由於是價外20%PUT，所以履約價=294。套入BS模型，PUT權利金=7.04。所以假設180天內特斯拉都沒跌20%，那你可以拿到7.04美元*100=704美元但如果特斯拉跌破25%變成275.5元。那麼損益會變成 (275.5 - 294 + 7.04)*100= -1126 結算價-履約價+權利金*契約單位100股=損益。另外由於是現股，所以真的崩盤的話你還要另外承擔低接的股票。理專通常會告訴你承接後會有套牢風險，但長期股票會漲...所以你套個2~3年還是有機會解套，除非你選擇要停損認賠。那銀行為何要做這個？答案很簡單，因為有部位大的人有避險需求。想像一下現在有一群很有錢的機構/基金抱滿了七巨頭的股票。理論上來說機構可以買價外PUT來避險，但又嫌單買PUT權利金相比部位還是太貴。這時銀行就出現了，他可以客製化的把機構持有的七巨頭，包裝一個一籃筐的PUT。機構是買方，你則是賣方。銀行則是在承辦收取買賣價差，以及預收稅費10%。對於銀行來說，標的漲跌跟他沒差，只要你簽約交易成交，那他已經賺了。剩下就是公允地讓契約繼續執行。像是高盛、摩根士丹利、匯豐等大型投資銀行也很高興，因為有人願意和他對做來轉嫁萬一大跌的系統風險。當然你要小賭這半年不會大跌，你要賺機構付的彩券錢也是可以啦。但你必須理解的是，你實際上是擔負大跌風險。至於借錢賭大部位，我只能說你看18年的事件就可以知道，會出事的多半是部位太大槓桿開太高，輕忽了自己對極端事件"不可能發生"。選擇權又不是現貨，結算規則就在那邊，這是一個零和遊戲。所以我不建議搞什麼借錢做FCN，不過理專大概也不會讓你過就是了。是說現在FCN也不是隨便簽，像我以前要簽還要檢附近一年的選擇權交易紀錄。這塊對於交易人保護還是有做到，不過我認為相對於真的知道商品風險的人還是很稀少。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 98.159.43.106 (泰國) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1777218062.A.868.html ※ 編輯: midas82539 (98.159.43.106 泰國), 04/26/2026 23:42:14

推 ntnuljg : 推股版大善人 04/26 23:44

推 jasonshieh : 這樣解釋突然就懂了 04/26 23:45

推 roseritter : 推理專只跟我說這個很好賺XD 04/26 23:46

推 ssarc : 聽起來是保險公司承接大公司的保險 04/27 00:01

推 henry3214 : 找你各位幫忙扛風險 04/27 00:06

推 s881720 : 最好要用其他衍生性金融商品對沖風險但搞那麼累也 04/27 00:06

→ s881720 : 沒無腦多好賺 04/27 00:06

推 h0103661 : fcn不是只有一種，自己研究比較實際 04/27 00:07

推 devilsabre : 推 04/27 00:37

推 juliochen : 好心人, 推~ 04/27 01:10

推 bbcer : 佛心,一定要推 04/27 01:21

推 molopo : 大跌中只能認了一直等到結束會買到股票嗚如果 04/27 01:24

→ molopo : 原po不懂真的不要碰做很多次結果遇到個股黑天額 04/27 01:24

→ molopo : 一次就重傷 04/27 01:24

推 prussian : 交易都有買賣方，想想對方為什麼要開給你看似這麼 04/27 02:54

→ prussian : 好的條件就知道了 04/27 02:54

→ prussian : 對方用fcn避險停損，那你的停損策略又是什麼? 04/27 02:54

→ prussian : 選擇權賣方是平時小賺突破時大賠的一方，但很多人 04/27 02:54

→ prussian : 都以為自己天生好運不會遇到需要出險的極端情況， 04/27 02:54

→ prussian : 以為收保費當大戶的氣囊是收租。如果平均下來在公 04/27 02:54

→ prussian : 開市場跟一堆菜雞都作不贏，跟大戶玩這種「客製」 04/27 02:54

→ prussian : 私下撮合就等著咩咩叫而已。 04/27 02:54

→ prussian : 風險，說明書裡都會寫啊，洋洋灑灑十幾條。但有多 04/27 02:54

→ prussian : 少人簽下去之前會真的詳閱說明書並且理解；有多少 04/27 02:54

→ prussian : 人是只看理專印兩張紙DM畫的精美損益圖，他說風險 04/27 02:54

→ prussian : 你遇不到就當真的? 04/27 02:54

→ prussian : 連要看說明書都不知道還要上網來問，後果可想而知 04/27 02:54

推 ChikanDesu : FCN理論給的一定比單純Cash covered Sell put高不 04/27 03:22

→ ChikanDesu : 然誰願意做就是一個規則不一樣的商品很多人都說自 04/27 03:22

→ ChikanDesu : 己Sell put賺多少那都嘛是沒有Cash cover 真的大跌 04/27 03:22

→ ChikanDesu : 履約會賠死但比Sell put差的部分就是大多漲了就出 04/27 03:22

→ ChikanDesu : 場了上下限都有利於發行的銀行只有盤整才最大化利 04/27 03:22

→ ChikanDesu : 於投資人 04/27 03:22

→ ChikanDesu : 真的不要聽營業員說什麼接股票是好事因為FCN強迫你 04/27 03:25

→ ChikanDesu : 接股票買貴怎麼樣都是虧本來大跌可以90塊抄底 FCN 04/27 03:25

→ ChikanDesu : 逼你承接時買100 把配息都吐回去 04/27 03:25

推 awss1971 : 理專只跟我說這個很好賺(X) 04/27 05:39

→ awss1971 : 理專忘記跟你說他很好賺(O) 04/27 05:39

→ jason88633 : 喵大算是股版僅存樂意分享的好人，且看且珍惜 04/27 07:41

推 AJE : 感謝熱心分享 04/27 07:50

推 djboy : 謝謝 04/27 08:39

推 YJM1106 : 賣方坐莊感覺要非常懂遊戲機制才能玩啊 04/27 08:41

推 Howard2 : 原po寫得很詳細這些觀念我研究了很久才稍微了解 04/27 08:50

→ Howard2 : 內文有點小盲點就是跌破25%要接股票 04/27 08:51

→ Howard2 : 但是你接股票當下可能股價比-25%還要更低 04/27 08:51

→ Howard2 : 可能是-50%, 可能是下市最大風險是損失所有本金 04/27 08:53

推 soulmate0323: 推推 04/27 18:03

推 eie818 : 超級大善人 04/27 18:04

推 vendee : 推，清楚好懂 04/27 20:36

推 jyhfang : 哈哈擋人財路 04/28 00:33

推 pingchen : 謝謝喵大分享，推~~ 04/29 08:02

推 soulmate0323: 推推 04/29 14:45