Re: [心得] 周冠男:All in 市值型 勝率＞定期定額

[tompi (大波動)]

※ 引述《lynntsao (red)》之銘言：
: 我有一個地方一直不懂
: 定期定額市值ETF，如果買在過分樂觀的時候，譬如說現在每間公司本益比都反映到2028
: 以後了，動輒80倍起跳。在這種情況下還適用定期定額嗎？
: 我不願想成台股沒有地心引力的狀況，但說實在，本益比明顯偏高的狀況，大家還是會定
: 期定額嗎？

  文長

1.根據 元大投信 0050 上月的 本益比  30.39
  https://i.postimg.cc/43LDWNy6/image.png

2.本益比 是P/E 但是通常用 E/P 比較好 就是名目收益率

3.把 E/P-CPI 可以得到 Real Earnings Yield

4.Real Earnings Yield有興趣的可以至 M^2 網站可以查詢
  https://i.postimg.cc/wxXppzGq/image.png

5.把時間拉遠一點 可以得到1950~2026/3 的數值
  https://i.postimg.cc/zBqkHnqN/image.png

  可以發現 每當REY <=0 時容易出現 熊市或是經濟衰退

6.以0050 來說 EY 1/30.39 =0.033，SPY 目前PE=28.46  EY=0.035
  SPY PE https://i.postimg.cc/Hs3V4RXv/image.png



以下計算 基於SPXT 用於報酬率與波動分析，REY則採用SPX

1.本益比高低代表盈利率低高，且透過CPI抵減可以得到比較乾淨的時間序列.
  與相對價值.

2.REY低代表目前股價相對昂貴反之便宜，適合原PO的問題可以進行分析.

3.REY高低對未來波動與報酬率可能提供隱含訊息會造成影響.

        資料1966~2026/3 月頻率資料

        a.SPXT報酬率均數方程：
          SPRTN_t = c+ β·REY_{t-1} + ε_t

          變異數方程：
          σ2 _t = ω+ α·ε2 _{t-1}·I(ε_{t-1}<0) + γ·σ2 _{t-1}


        b.REY 均數方程:
          REY_t = c+ φPREY_{t-1} + φPREY_{t-2} + φPREY_{t-3} + δ·
                  SPRTN_{t-1} + η_t

          變異數方程：
          h2 _t = ω+ θ·η2 _{t-1} + ψ·h2 _{t-1}

4.透過蒙地卡羅模擬10000次，根據2026/4初始值 計算持有60個月定期定額報酬率
  初始值
  a.REY初始值   0.0001
  b.年波動度    0.1
  c.SPXT        16088.56 SP500報酬率指數


5.結果

P:      表示百分位數
REY0:   表示初始實質收益率

根據目前市場實質收益率接近0，五年以後股價含息報酬率在平均50%位置
累積報酬率約為47.2%.

REY若從-3%~+3% 平均在P=50 期望報酬率為 25.6~75.3%

======================================================================
Index Cumulative Return  (60M / 5.0yr)
======================================================================
            P5     P10     P25     P50      P75      P90      P95
REY0
-2.99%  -35.0%  -23.0%   -1.3%  +25.6%   +56.1%   +87.5%  +108.5%
-2.49%  -33.5%  -20.3%   +1.4%  +28.8%   +60.5%   +93.7%  +116.4%
-1.99%  -31.1%  -17.9%   +3.9%  +32.2%   +64.7%   +99.1%  +120.8%
-1.49%  -29.2%  -15.2%   +7.4%  +35.9%   +69.7%  +104.3%  +125.1%
-0.99%  -26.4%  -12.7%  +10.8%  +40.0%   +73.7%  +109.2%  +132.9%
-0.49%  -24.9%  -11.4%  +13.3%  +44.0%   +79.5%  +114.7%  +140.8%
+0.01%  -23.1%   -9.7%  +16.3%  +47.2%   +84.4%  +121.6%  +147.0%
+0.51%  -21.5%   -5.7%  +20.0%  +51.5%   +88.9%  +127.5%  +153.4%
+1.01%  -17.1%   -2.6%  +23.7%  +55.9%   +94.3%  +134.6%  +161.5%
+1.51%  -15.7%   -0.4%  +26.4%  +59.7%   +99.4%  +139.1%  +165.6%
+2.01%  -12.4%   +2.5%  +30.2%  +65.1%  +104.0%  +148.8%  +177.7%
+2.51%   -9.7%   +6.5%  +34.8%  +71.0%  +113.4%  +155.0%  +184.1%
+3.01%   -6.6%   +9.4%  +38.8%  +75.3%  +117.9%  +162.0%  +192.9%


定期定額部分

P=50 中位數  以目前REY 期望報酬率為26.1%

======================================================================
  DCA Cumulative Return  (monthly invest = 10,000)
======================================================================
            P5     P10     P25     P50     P75     P90     P95
REY0
-2.99%  -19.1%  -10.9%   +3.3%  +19.1%  +36.2%  +52.9%  +63.7%
-2.49%  -18.2%   -9.6%   +4.3%  +20.3%  +37.7%  +54.5%  +66.0%
-1.99%  -18.6%   -9.6%   +4.5%  +21.0%  +38.7%  +55.9%  +67.0%
-1.49%  -16.6%   -7.8%   +6.2%  +22.3%  +40.1%  +58.1%  +68.9%
-0.99%  -15.5%   -7.1%   +7.2%  +23.1%  +41.3%  +59.0%  +70.7%
-0.49%  -15.9%   -6.5%   +7.9%  +24.9%  +43.2%  +61.6%  +73.2%
+0.01%  -15.0%   -6.2%   +8.6%  +26.1%  +44.7%  +63.4%  +75.1%
+0.51%  -14.6%   -5.0%  +10.3%  +27.4%  +46.0%  +64.7%  +76.3%
+1.01%  -12.9%   -4.0%  +11.3%  +28.2%  +47.3%  +66.2%  +78.0%
+1.51%  -11.9%   -2.6%  +12.6%  +29.5%  +49.2%  +67.1%  +79.3%
+2.01%  -11.5%   -2.3%  +12.9%  +31.1%  +50.2%  +69.8%  +83.3%
+2.51%  -10.8%   -1.0%  +14.5%  +33.4%  +53.5%  +72.4%  +85.5%
+3.01%   -9.0%   +0.5%  +16.2%  +34.4%  +54.3%  +74.1%  +87.1%


如果以 REY -1.99% 與 2.01% 比較

指數累積報酬率為 32% vs 65%

但是定時定額 為 21% vs 31.1%  其實只有差距 10%

這其實才是定時定額 為什麼可以不需擇時的原因.



結語

  一般人擔心本益比高是對的.

  但建議改用 E/P-CPI 來分析 比較好

  例如 1981/1 SP500 本益比才 8.8，換算E/P=11.3%

  感覺很便宜很美好對吧，但是當時CPI 11.8%

  算起來實質收益率 還小於0，其實風險相對是比較高的.


  堅定長期定時定額者其實是不擇時的，所有新聞與分析(包含我上面的)

  其實是不需要參考.

  擇時有時得要冒擇時的風險 ..


  根據上述模擬分析，目前市場是相對比較貴，稍微減少定時定額 相對是安全些的..



  以上僅個人分析與分享  不涉及投資決策

末祝
  大家賺大錢












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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 211.72.5.213 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1778229302.A.179.html
推 abc0922001  : CAPE預測最準，但最後結果差距也大到不能擇時
推 wvookevp    : 好 我看不懂
推 herculus6502: 推計算
推 ab4daa      : 五萬點穩了
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 16:43:15
推 myheartest  : Tom大出品必屬優文 推推
推 gkkcast     : 大大今年比較少發文。一定是賺爛了！
 一年沒寫了
推 stlinman    : 先推
推 Gipmydanger : 不明覺厲 反正跟我沒關係 推一個
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 16:44:09
→ AetherDust  : 一定一堆人看不懂
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 16:47:14
推 Arkzeon     : 嗯嗯沒錯 跟我想的一樣。我也是這樣跟媽媽解釋的
推 gkkcast     : tompi大的文章不需要全看懂，反正最後都有tl;dr
→ starwillow  : 哭了中間完全看不懂
推 Obama19     : 鈔票數到沒時間寫
推 bwnzer      : 嗯嗯和我想法相同
推 jecint1707  : 優文
→ nocash      : http://i.imgur.com/bSGHL5R.jpg
推 jim80227    : 真的  我也是這樣想  恩恩
推 lifeterry   : 推優文，拜託大大常寫，carry 一下後進
推 david0426   : 看不懂 我好笨
推 sdbb        : 謝謝
推 porsche012  : 看不懂，但推文很棒。
推 tsainalunba4: 只看懂結論「根據上述模擬分析，目前市場是相對比
→ tsainalunba4: 較貴，稍微減少定時定額 相對是安全些的..」就是要
→ tsainalunba4: 減碼對吧 謝謝
推 curlymonkey : 感謝分享,安心定期定額刪app
推 SmilD       : 推
推 bbrrnn      : 謝謝
推 ChikanDesu  : 就看不理性市場可以噴多遠 崩應該也是崩很快
推 neofire     : 貴才顯的尊爵不凡，不影響我大歐印學派的佈局
推 silvertime  : 懂了 全力做空
推 kunyi       : 但台灣CPI的可靠性.. 是不是跟定存利率比會很好
→ kunyi       : 而且市場現在在乎明年的E會大幅增加
推 bagaalo     : 但從兩萬五就開始有人喊貴了 所謂貴到底是多少才算
→ bagaalo     : 貴 如果兩萬五就開始減碼 那這些日子以來肯定是難
 所以不要只看股價指數，要把E/P-CPI 拿來比較
 更好的做好是用預測E，而E的預測 比較容易的做法是 各家投行機構比較
 CPI也是可以用預測的CPI.
→ bagaalo     : 受
推 abc32521    : 推，之前沒思考過大盤實質收益率的角度去分析，謝謝
→ abc32521    : 分享
→ abc32521    : 股市長線的報酬率=大盤eps的年增率，所有企業加起來
→ abc32521    : 的資本報酬率高於通膨率，且幾乎不會有負值，這就是
→ abc32521    : 不擇時的底氣
推 knowing     : 定期定額就是十年後會在十年線上 又沒什麼好怕
推 jodawa      : 專業推
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 18:48:58
推 capcombio   : 嗯嗯 跟我想的差不多
推 SoongTsai   : 抱歉我真的看不懂
推 yylin3266   : 看不懂
推 budaixi     : https://i.imgur.com/RyNtSfM.jpeg
推 awss1971    : 趕緊按讚~~以免被人發現內容太多看不完~~
推 yuzuOuO     : 這數據會不會校正回歸，超多經濟數據都會事後調整，
→ yuzuOuO     : 搞得像看數據買股票就能買低賣高穩賺
推 bcismylove  : 跟我想的差不多
推 WESTONE     : 感謝分享，推。
→ mnxzq       : 有沒有懶人包...
推 hardyuse    : 推
推 atpx        : 推薦