Re: [請益] 2倍槓桿原型和全倉正2哪個比較強？

[namkk (汪汪隊立大功)]

※ 引述《liunwaiqoo (角頭幫已逝)》之銘言
: 一直在思考一個問題
: 假設身邊都預留足夠的錢工作的現金流也都沒問題
: 就是基本上都不會賣股長期存股投資
: 如果我本金100萬然後去信貸50萬再質押50萬(兩者的利率都不到3%)
: 然後200萬all in 0050就長期放著不賣
: 這樣維持率會高達400基本上不可能斷頭
: 跟不槓桿直接100萬全倉all in正二
: 兩者都是長期投資不會賣
: 到底哪一個會比較好呢？
: 一直在思考這問題....
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每一種杠桿工具，都有它的成本。
每一種杠桿工具，都有它的成本。
每一種杠桿工具，都有它的成本。

凱莉公式，它回答的是：
在某個資產報酬模型下，最佳槓桿是多少？
它沒有回答：
應該用哪一種金融工具來實現這個槓桿？
這兩個問題本來就是不同層次。

A. 場外融資 ：成本是利息，最好理解，也有進入凱莉公式.

B. 期貨杠桿 ：成本是斷頭風險，睡不着。維持率計算在公式之外。轉倉成本。

C. LETF ：  成本是“每日重置耗損”，也沒有進入公式。

—補充一
這説的耗損“不是”，
所有的商品都有“幾何耗損”，
而是，
LETF 每日平衡型產品，承諾“每日“報酬率的L倍。
為了維持恆定的L倍槓桿，經理人必須在每日收盤時進行調倉：
漲時加倉（追高），跌時減倉（殺低）。
這種離散的路徑相依行為，會產生額外的“每日追高殺低重置耗損”

一般正2派ETF只會說每種商品都有“幾何耗損”，而不討論“每日追高殺低重置耗損”。

其實這也很好理解，因爲LETF問世的時間遠遠晚於傳統金融凱利公式和再平衡理論發表的年
代。
—補充一完

在數學模型上。
三種杠桿工具
槓桿維持方式不同。
調倉規則不同。
成本來源不同。
路徑依賴不同。
就不能直接沿用同一個凱莉模型推導。

有興趣知道“每日重置耗損”怎麽進入公式，重新建立數學模型的股友，
可以到SSRN下載閲讀 2013年的論文

Modeling the Re-Balancing Slippage of Leveraged Exchange-Traded Funds

（縮網址一直失敗，見諒）
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2316855&utm_source=chatgpt.c
om&__cf_chl_f_tk=dOgzjlt.kgaQ78zV6Hmi2w69vWJLNzab3aEgUfU7HVM-1782898397-1.0.1.1-
WwX38wKDOwHmOEVNj9PAMUDkchEVYybYAy4.IDXHYXs


重新建立數學模型的過程，
不僅納入“每日重置耗損”，
更把LETF直接當成一個單獨商品來衡量，
看看到底值得投入多少資金%

LETF的凱利公式通則
（又或許已經不適合稱為凱莉公式了）
https://myppt.cc/CKnBM

—補充二
分母中：槓桿重置波動，計算極爲複雜，
AI告訴我實務上，很多交易員都直接取最大值來換安全
—補充二完

重點就是
每一種槓桿工具的本質不同，
一視同仁非常危險，
不是取一個半凱莉就能避開的課題。

接著，我們來討論“再平衡”
傳統再平衡，假設有兩個資產：
股票
債券
兩者都有自己的基本面。
市場只是讓價格偏離。
因此：
再平衡是在利用市場波動。
換句話說，
資產本身沒有內建交易邏輯。

LETF不同。
它不是單純持有資產。
它每天都在：
調整期貨 維持固定槓桿
自己就在交易
也就是說：
它不只是一個資產，而是“資產+策略”。
因此若將 LETF 作為再平衡成分，
應先重新建立理論，
證明“資產+策略”一樣也適用再平衡。

槓桿重置耗損與再平衡機制的衝突：
再平衡框架（外部）：
要求投資人做「逆週期操作」（低買高賣）。
衍生產品（內部）：
 LETF 為了維持「每日固定槓桿倍數」，基金經理人每天尾盤必須在市場上執行期權的「順
週期操作」——大盤漲就加倉，大盤跌就減倉。
這意味著，
LETF 本身「追高殺低」的內耗，
當你試圖在外部對它進行再平衡時，
你投入的資金正在內部日追高殺低的槓桿重置耗損蠶食，兩者的力道在互相拉扯。

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講了這麼多，
最後賺最大的也不會是最注重風險的，
而一定會是某一條倖存者貪狗。
然後就可以啪啪打臉這些學術派的。

祝福各位股友發大財








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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 110.32.31.63 (澳大利亞)
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推 rebel       : 推結論 XD 不過一般投資人可能不用管到那麼細
推 afflic      : 願意承擔風險才能賺大錢
→ afflic      : 學術派就是過度看重風險了
推 telnet0512  : 推
推 budaixi     : https://i.imgur.com/lninU01.jpeg
推 purplvampire: 推
推 SportLeo    : 推
→ purplvampire: 所以周冠男教授才說他的學生都學這些公式，沒學過
→ purplvampire: 的卻想跟他的學生pk
推 backy525    : 我是正2教徒，耗損這點我想法和你一致，耗損來至於
→ backy525    : 每日重置
→ afflic      : 知道這些公式也不能賺錢啊
推 rebel       : 所以數學最厲害的賺最大嗎？牛頓表示....
推 afflic      : 槓桿的問題從來不是耗損，而是資產配置
→ afflic      : 怎麼配才抱得住 怎麼配才不會被抬出場
→ afflic      : 要克服的從來都不是數學，而是人性
推 Gipmydanger : 厲害
推 Gipmydanger : 學術派走到走火入魔就是多啦王了
→ Gipmydanger : 好像要把世界上所有的風險消滅，反正大不了不笑不
→ Gipmydanger : 走路不出門
→ Gipmydanger : 心心念念看不到的黑天鵝卻看不到報酬率不足活太久
→ Gipmydanger : 的灰犀牛
推 afflic      : 要賺錢真的不用會太多學術理論
→ afflic      : 財金系教授沒幾個賺大錢的
推 on32        : 理論一堆也沒用 重點是兩種方法正常人都不感用
→ on32        : 重點是要自己敢用才有用 理論太多都沒用
→ Gipmydanger : 這就叫知識的詛咒嗎？看到水裡的細菌一輩子不敢喝
→ Gipmydanger : 水
推 afflic      : 周冠男理論100分
→ afflic      : 還不是只買0050
→ afflic      : 我小學畢業的阿嬤都會
→ Gipmydanger : 一般人:水煮熟就能喝了。
推 Sonas       : 有時候他們也要維持人設啦 醬才有源源不絕的通告
推 rebel       : 不是說知識不重要喔 什麼都不懂就進來一樣會受傷
→ rebel       : 是說你不需要發表幾篇LETF論文後才能開始買正二賺
→ rebel       : 錢
推 s555666     : 正2上市以來沒歷經過2000網路泡沫和2008金融海嘯，
→ s555666     : 2020武漢肺炎時的台股表現又相對抗跌，沒經歷過那
→ s555666     : 種砍到剩下10幾%的股災，加上近十年來台灣的經濟成
→ s555666     : 長快速，正2當然一堆人敢買。
推 Gipmydanger : 以上換成0050也說得通，所以不要買股票了，地球太
→ Gipmydanger : 危險了還是回火星定存吧，不對，定存銀行也可能倒
→ Gipmydanger : 。
→ Gipmydanger : 建議分散十個行星定存
→ pkh1234     : 不看風險的賺最多  不過注意風險幾十年應該不如賭它
→ pkh1234     : 個2、3次大的
推 Gipmydanger : 不看風險，不認識風險，承受過多風險，這是三件事
→ Gipmydanger : ，不要混為一談
推 Gipmydanger : 太鑽牛角尖你就舉步維艱
推 f232055699  : 推
推 zerogen     : 631是不是沒跟上今天gg跟大盤漲的幅度？
推 s555666     : 0050上市時間是2003年，631L是2014年
推 Gipmydanger : 那麼你是那一年買的呢？
→ Gipmydanger : 如果你沒有親身經歷過，那跟模擬單有什麼差別呢？
→ Gipmydanger : 我可是曾經實實在在吃過三百萬回撤的
噓 SuGK        : 最後賺最大的是貪狗？
→ Gipmydanger : 現在市值兩千多萬了，隨時做好腰斬心理準備
推 s555666     : 我自己也是正2貪狗啊，因為從歷史回測來看，正2多
→ s555666     : 數時間都是贏過0050的。但現在很多人敢加入正2教還
→ s555666     : 是跟近十年台灣經濟成長有關，回到10幾年前，買正2
→ s555666     : 會被人說是賭博
→ s555666     : 台灣要是有出類似SOXL這種3倍槓桿ETF的正3，現在就
→ s555666     : 是正3教當道了，正2會被說保守
→ Gipmydanger : 那表示他們很幸運，可以趁機拉開安全馬身
→ Gipmydanger : 幸運是投資成功最重要的一環，沒有之一
→ w271235     : 正五才是貪狗，正二只能算穩健，然後原形是恐慌蛙