[新聞] 小摩：AI變現疑慮未解 七雄恐難再領漲下

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小摩：AI變現疑慮未解 七雄恐難再領漲下半年股市 資金轉向景氣循環股

鉅亨網新聞中心
2026-08-04 07:50

摩根大通 (JPM-US) 最新策略報告指出，科技股今年下半年恐難再扮演全球股市主要領漲
角色。該行認為，市場對超大型雲端服務業者 (Hyperscalers) 龐大 AI 資本支出的疑慮
短期內難以消除，軟體等容易受到 AI 衝擊的產業仍將承受賣壓，資金有望逐步轉向景氣
循環股以及美國以外市場。

由策略師 Mislav Matejka 領導的團隊在周一發布報告指出，與 2025 年下半年 AI 概念
股全面主導市場不同，今年下半年科技及人工智慧相關股票預料將難以維持同樣的領先優
勢。

報告指出，「科技七雄」包括 Alphabet (GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、蘋果
(AAPL-US)、Meta Platforms (META-US)、微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US) 及特斯拉
(TSLA-US)，未來仍可能持續受到市場質疑高額資本支出是否足以帶來相對應獲利回報的
影響。

摩根大通同時提醒，投資人仍應審慎看待所謂「AI 蠶食效應 (AI cannibalization)」衝
擊較大的產業，包括軟體、企業服務及媒體等領域。報告指出，即使部分企業營運仍展現
韌性，長期仍難擺脫 AI 帶來的競爭壓力，不過在股價大幅修正後，短線仍可能出現技術
性反彈。

受到 AI 可能顛覆既有商業模式的擔憂影響，軟體股自今年 1 月以來持續遭到拋售。追
蹤軟體產業的 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGM-US) 今年以來已下跌
近 11%；同期追蹤科技七雄的 Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS-US) 則幾乎呈
現持平。

在科技產業配置方面，摩根大通仍偏好半導體類股，優於超大型雲端服務業者及容易受
到 AI 衝擊的企業。該行認為，AI 相關投資支出仍將持續增加，半導體產業可望持續受
惠。不過，下半年市場主導力量預計將轉向景氣循環股，其中消費循環類股表現也有望優
於大盤。

摩根大通也延續先前觀點，認為美股領漲結構將持續擴散，不再集中於少數大型科技股。
報告指出，下半年有數項因素可望支撐全球股市。

首先，美國經濟預料仍能在伊朗戰爭影響下保持韌性。其次，聯邦準備理事會 (Fed) 可
望盡可能維持寬鬆立場。報告指出，在中東衝突爆發前，市場原本已反映降息預期，雖然
隨後有所收斂，但若未來幾個月通膨明顯降溫，Fed 仍可能重新轉向較為鴿派的政策方向
。

此外，第二季企業財報表現強勁，以及美國以外股市相對便宜的估值，也被視為有利股市
的重要因素。

摩根大通引用數據指出，目前美股平均本益比 (P/E) 約 20.2 倍，較過去 20 年中位數
高出 21%，估值仍偏昂貴；相較之下，英國股市僅高於歷史中位數約 5%，日本股市則高
出 18%，估值壓力相對較低。

報告表示，若市場參與度持續擴大、中東局勢未進一步惡化，加上市場對 AI 商業化能力
的疑慮持續存在，非美國股市有望連續第二年跑贏美股。

摩根大通也認為，市場擁擠交易已有明顯降溫，投資人對熱門半導體股的過度持倉大致完
成調整，有助於半導體族群逐步回穩。

該行指出，儘管近 4 至 6 周動能交易快速降溫，南韓 KOSPI 指數一度重挫約 40%，費
城半導體指數 (SOX) 也下跌約 30%，直到上周五才出現反彈，但全球主要股市包括
MSCI 世界指數、標普 500 指數及泛歐 STOXX 600 指數，目前距離歷史高點仍不到 1%，
顯示全球股市整體韌性依舊強勁。

https://news.cnyes.com/news/id/6557854

心得/評論：
小摩認為下半年軟體等容易受到 AI 衝擊的產業仍將承受賣壓
資金有望逐步轉向景氣循環股以及美國以外市場。

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推 tomdavis    : 資金轉向景氣循環股 又要炒記憶體(?????
推 herculus6502: 塊 陶 蛙
推 kutkin      : 反著看就是回流美股
推 dog41125    : 小摩要幫我付token的錢嗎？我很樂意
推 white1861   : 吃貨囉！
推 light61010  : 下半年做多m7
噓 Pixma258    : 前幾天還在喊台積上3000，現在變ai不行，回防景氣循
→ Pixma258    : 環股
噓 s881720     : 所以昨天4家超大型雲端供應商漲假的嗎
→ a71085      : 老實說他們現在把大家玩怕了就能撿了 不然普通人哪
→ a71085      : 受的了最近這樣一天漲一天跌的
→ sunday0913  : 訊號來惹 屎撞敗 跟著小兒吃貨
推 csjh960023  : 跌停
推 wei683      : 每天當牆頭草
推 weiwei22    : 好，00757
推 rong1994    : 記憶卡蛙 is over
→ asirk124    : 華西街說說看怎樣才沒疑慮
推 kimula01    : 小摩 = 謝大師
→ kimula01    : 大摩 = 8ZZ
→ kimula01    : 這樣各位應該知道怎麼解讀新聞了吧
→ soyokase    : 資金輪動 看來大概要轉回記憶體 被動 功率元件了
推 F93935      : 好00757
噓 O300        : 屁啦騙出場到時候外資又滿手買飽飽
噓 dbdudsorj   : 都你在講
推 s860134     : 好哦 整天疑神疑鬼
推 baolidab    : 好，跟著一起大買！想騙偶ㄉ零股
推 frozen      : "我還沒買夠"
推 monar       : 吃貨文
推 GinginDenSha: 穩了
推 lastphil    : 錢進七雄
噓 imlucky     : 鴨滴吃厚要說阿
推 s155260     : 錢進7巨頭
推 brella      : 00757是不是要一路向下
→ fallinlove15: 那我錢先放著 等你賣爽再來撿
→ henrk       : all in AI?
推 rahim03     : 好喔 景氣循環那就是記憶體了
→ fallinlove15: 人家鏟子商都簽幾年約了 你幹嘛亂搞別人股價
推 qpqp1       : 反著看就是要噴了，疲軟整個上半年真的該噴了
推 SecondRun   : 好好笑 AI巨頭不行你半導體會行
推 fishfi      : 穩了
→ fallinlove15: 好好笑喔 人家業績都拿出來了 整天幻想別人不行
→ bluealumi   : 垃圾外資
→ trogtor     : 一堆鬼故事，講白了外資就是想提款回流美股罷了
推 flybirdy    : 起飛
推 d38485678   : 財報都這麽漂亮還有疑慮？媽的想騙票
→ MoneyDay5566: 龐氏騙局要破了
→ payneblue   : 代表AI又要漲了
推 faloca      : 這一週拉那麼多 然後跟你說現在難漲
推 ezorttc     : 翻譯：我先上車
推 gamania5972 : 景氣循環股？航運嗎？
推 ksjr        : 蘋果又沒AI
推 berserker507: 都你在講，愛怎麼講就怎麼講～
推 thinksilver : 不是要改漲軟體股了嗎
噓 timpaco     : 利空就是要買的時候了
噓 OrangePlusXD: 疑慮只是一種理由而已
推 Daniel0712  : 你們快下車我要上車了
推 roxiang     : 你有種跌下來啊 我還要買Google
→ delaluna    : LoL. 誰屌你大摩小摩？還有人在看你的報告？
推 TroyeSivan  : 景氣循環股就航運 記憶體 被動
推 sorrow0206  : 七崩賢要噴囉
→ delaluna    : 還在AI無法帶來回報？這分析師有沒有看最新財報？
噓 ef88041811  : 大摩 小摩 美銀 高盛 呵呵
推 ufo559      : 景氣循環股要出貨 號召散戶來接
推 BaoBao17    : 穩了
噓 Kappa       : 講得好像上半年M7有領漲一樣
推 tn950811    : 準備噴啦
推 gelegelego  : 噴
噓 strlen      : CSP財報都當廁紙是吧？
→ Spartan117  : 半導體都靠巨頭生存 巨頭不爽買了全部崩
→ Spartan117  : 誰是老大都搞不清楚
推 ohlong      : 七崩賢
→ aimlikenoob : 你真好心
→ manlike     : AI就用成本攤提認列就可以爽爽花錢投資了 那需要什
→ manlike     : 麼變現收入
→ manlike     : 投資1000億攤100年 一年成本也才10億
→ owenxeve    : 你說記憶體？還是面板？
推 dogalan     : 好哦你先賣
推 lofiktb     : 收到 明天買mag7
推 necrophagist: 要噴了
→ distantblc  : 難怪七巨頭開始反攻
噓 appleye     : 757準備創高
推 asdasd4522  : 又
→ asdasd4522  : 有時候都懷疑外資是不是精神錯亂
→ a11011788   : 好啦一定在偷吃貨
→ tctv2002    : 外資報告每週都不一樣
推 littlelaba  : 媽的 小摩說話還有參考性嗎......
推 sheep2009   : 要大噴了 坐穩了
推 Catdatfat   : 再騙
推 hikai       : 00757都要創新高了！
→ waynn1215   : 那最近再漲啥？意思是之後輪到鏟子開噴了嗎
→ rexwis      : 好我相信了
噓 davis0918   : 00757 今天漲三趴欸
推 xliu        : allin AMZN
推 csghuuguh   : 疑慮自己造
推 coveted     : 交給我們漲就好
推 fpfun3688   : 好的強力買進
推 bart102617  : 賤人說人話
推 sioloe      : 一鍵歐印
推 ilovedt     : 想推非美股基金就說
→ s930406     : 還好沒賣757
→ Sianan      : CSP 都快回前高了還在叫
推 k752555     : 吃貨囉
推 darkmonster : 低調吃貨
推 basicnet    : 反著做就對了
推 homerunball : All in時間到了泥各位快上車
推 xsexyx      : 那我就放心了
推 cloud1030   : 翻譯 all in meg7
推 rhapsody1112: 好的 等拉回 愛尼~~
推 homerunball : 絕頂噴射大趴踢大爆射
推 antiPUMA    : 好的 資金回流美國湧向七巨頭 晚上來買
→ karlister   : 裁員抵銷財報用到差不多了，要見真章
推 sumwind     : 原來如此
→ asws0808    : 歐印七巨頭
→ asws0808    : 景氣循環股=記憶體
→ yniori      : 反著看
推 jianpi      : 貨買不夠？
推 liaon98     : 七雄ETF是009815吧   00757是FAANG不是MAG7
推 NwVanilla   : 看相反
推 whitedeath  : 大小摩就每天放話到處亂吠
→ BBKOX       : 看看微軟、亞馬遜，還想壓價啊
推 Shepherd1987: 買進MAGS 懂了
推 kusotoripeko: 發現道瓊不好玩吼