[標的] 2344華邦電/討論

[ShaoJi (洨雞)]

標的：(例 2330.TW 台積電)
2344華邦電

分類：討論 (請選擇並刪除無關分類)

分析/正文：

標的分類多已經發太多篇了
就按照之前的慣性用討論來分析下去吧
我都站在多軍超過半年了-.-

之前承諾過大家
法說會開完之後要發分析文
現在來補功課


-華邦電-

第二季增逾七成、年增逾三倍
且毛利率一舉突破七成
較上季及去年同期均大幅躍升
顯示產品組合優化與售價上漲的效益正快速反映在獲利上

記憶體績效好已經不是新聞
厲害的是到了2026年的第二季都還這麼強勁
猶記得二月三月的時候還有一堆法人跟鄉民說第二季就是報價頂點
結果陳沛銘說：「2027年會比2026年還要缺」

意思是甚麼??
就是整個2027年報價不可能反轉
漲幅嘛當然會趨緩
但就一直都還是漲
那麼毛利就會一直維持在70%這個誇張的數字以上

那2026下半年或是2027上半年
股價要怎麼反轉??

長期優勢:
1.2027年全年報價與毛利不墜，擴廠只會增加營收與EPS，不會減少報價
2.營收組成分布:
 a.通訊電子占比居各應用別之冠
  這裡的通訊電子已經不再是指智慧型手機(那樣就真的是過去的景氣循環)
  在華邦電的營收分類與2026年的產業結構中
 「通訊電子」的最大成長引擎是AI伺服器、資料中心網通設備、以及5G/6G基礎設施
  這些屬於B2B的企業資本支出，而非B2C的消費者支出
 b.車用及工業用與消費電子則並列居次
  華邦電的車用與工業用佔比已經高達30%（且Q1季增66%）
  這已經提供了極其強大的下檔保護

通訊電子、車用及工業用與消費電子三者占比相當接近

 c.電腦應用雖然占比相對較小，但本季成長速度最快，季增幅接近九成，顯示各終端應用需
求普遍轉強
  電腦應用也不是吃普通的電腦，而是AI PC
  請注意，帶動電腦應用季增近九成的核心動力是AI PC(邊緣AI)
  之前的資訊可以知道，AI PC的DRAM搭載量是8倍跳升（16GB進化到128GB）

3.16nm製程擴充進度符合預期
預計自2027年起貢獻顯著營收
高雄廠下一階段Module B擴產計畫已經啟動
長期合約覆蓋率同步提升，有助強化供應韌性與訂單能見度

4.台積電為了確保「關鍵材料不能只有外商能給」的供應鏈自主性
正攜手華邦電將CUBE納入WoW/SoIC 3D堆疊供應鏈
CUBE開發進度完全如期，預計2027年進入商業化量產
會先佔1成CMS營收
接下來5~10年逐漸增加占比
股價也長期往上
也就是說
CUBE及Si-Cap等新技術有望為2027年之後帶來新一輪成長動能
可以在2027年後完美接棒漲勢繼續強力往上

短中期優勢:
1.CB已全數轉換完成，資金套利期已結束
2.全球估值修正剛結束，準備開啟新一波主升段


長期劣勢:
1.擴產難以維持在剛好的節奏
不能擴過頭影響報價基期
也不能擴太慢
因為漲價趨緩後
在CUBE及Si-Cap接棒前
EPS巨幅提升要靠營收增加

2.法人心理創傷太大
仍未敢給到12~15倍本益比

3.CSP廠資本支出要繼續撐住
不能垮掉

短中期劣勢:
1.美光尚未爆發，至今股價仍被壓在季線以下
2.新唐太垃圾
本季表現則相對平淡
營收較上季略減、與去年同期大致持平
毛利率也小幅下滑
獲利方面，新唐本季轉為小幅虧損，每股虧損0.58元
與上季勉強打平的表現相比略有倒退




2026年全年度預估：
上半年已實現：7.65元
下半年展望：
Q2毛利率已達66.2%，營業利益率48.4%
Q3報價預計季漲20%~30%
在產能滿載且長約保護下
毛利率有望挑戰70%以上

Q3預估EPS：6.5 ~ 7.5元
Q4預估EPS：6.0 ~ 7.0元（最保守假設漲幅收斂，進入高位震盪）

2026全年EPS總計：20 ~ 22元
2027全年EPS預估：28 ~ 32元

傳統記憶體（景氣循環）：8 ~ 10倍，這也是目前多數法人敢給的倍數
AI基礎設施（如台積電）：20 ~ 25倍

華邦電的定位（邊緣AI基礎建設）：
由於華邦電目前擁有 「長約至2030年」的保護
這大幅消除了循環股的「不確定性折價」

因此合理P/E區間：12 ~ 15倍
2026預估EPS是21元乘以15倍P/E=315元
這是合理而且偏保守的今年預估
尤其是這兩三個月市場氣氛比較降溫

如果是今年一月左右的大多頭氣氛
那會納入2027年的數據拿來現在反映
假設又出現了這樣的氣氛的話
那麼
2027年預估EPS是30元乘以15倍P/E=450


意思是
最起碼可以持倉到300元
過了300元就要看技術線進出逐步減碼
假如衝超過450元的話就是太早超漲
就像上半年就已經衝到1200元的國巨一樣
我應該會全數出場

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.238.187.225 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1786122252.A.3F8.html
推 InfoWars    : 推 支持卡蛙王 記憶卡蛙團結
推 tony890415  : 沒DDR5
→ tony890415  : 不如牙科
也不能這麼說
牙科隨著DDR5占比增加
DDR4就會減少
那麼華邦電的主場優勢更大
其次如同我本文說的
華邦電也在轉往CUBE跟Si-Cap
靠山還是台積電
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:10:17
噓 BlueBird5566: 怎麼看就是想喊多
我覺得我這是滿全面的分析文
優勢劣勢我都列出來了
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:11:08
推 jeffrey0401 : 可是…華西街現在感覺不想玩記憶體 再多的利多 再
→ jeffrey0401 : 好的收益 都跟之前航運一樣 跌下去 QQ 99華崩電200
→ jeffrey0401 : 樓
你要分清楚是現在不想玩
還是基本上全面不想玩

航運是被全面拋棄
記憶體只是資金暫時輪動
但它一直在法人的資金輪動池內
不要急
推 L1ON        : 多
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:13:29
推 neil0611    : 奇怪了 之前從230崩到110多 哭哭
→ neil0611    : 優勢是沒用的
3月我逆風發文的時候也很多人這麼說0.0
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:15:31
推 PTTakatsuki : 推，一樣卡蛙，但覺得很難
推 strlen      : 殺一個月了 多整理個幾天不為過吧
推 macheal     : 推
推 RoseLA      : 記憶體現在就只能等韓股修復 只要三海fpe 還在3 其
→ RoseLA      : 他記憶體哪有什麼故事能說 真的要被韓仔害死
推 tiggervet   : 分析給推
推 w22519352   : 推，也是在車上
推 noahlin     : 12-15還真敢喊 海力士四倍都不到 美光六倍
→ noahlin     : 這還是HBM 護體 就算體量小容易炒
→ noahlin     : 300幾乎是翻倍 現在檯面上哪一隻翻倍看起來合理
那是現在
現在全球半導體剛被殺完一波
哪個類股現在高的??
緊張甚麼
等到台股記憶體上去前
三大廠也早就上去了
如果現在檯面上半支都沒有翻倍合理性的話
那乾脆退出股市就好了
還玩甚麼股票
或者你乾脆就定期定額0050更好
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:29:59
→ noahlin     : 有十倍就阿彌陀佛了 現在前高要破都難 冤魂太多
→ noahlin     : 隨便一個長鑫擴產鬼故事就兩根跌停伺候
→ noahlin     : 沒人在管邏輯跟財報的
→ noahlin     : 雖然我也覺得記憶體完蛋表示被動功率載板都完蛋
→ noahlin     : 但大戶都覺得只有記憶體會單獨完蛋也沒辦法
推 HiuAnOP     : 我覺得本益比要看30倍 嘎空+FOMO散戶
推 RoseLA      : 明顯就是韓國股市爆炸了 記憶體想拉都拉不了 兩個斷
→ RoseLA      : 層領先的龍頭pe只有3 其他人怎麼漲 現在就只能慢慢
→ RoseLA      : 等韓股啥時修復了
→ HiuAnOP     : 華邦目標價30*30 = 900
推 erining     : 還在車上 推
推 noahlin     : 邏輯上我支持記憶體本益比要對標被動功率那些
→ noahlin     : 但我不是大戶沒用啊 我也在車上 能回前高就阿彌陀佛
推 RoseLA      : 韓國盤子太小 撐不起2家市值破兆美元的公司 要是海
→ RoseLA      : 力士是美國公司 現在早就三兆美金市值了
推 omanorboyo  : 打太多了 美光漲華邦就漲 美光下去 再好也是下去
→ stocktonty  : 漲了15倍之後殺下來看到算PE就知道大概到什麼階段了
→ a85201207   : 卡蛙動能不足了
推 joygo       : 這遊戲就是那麼好玩 大家都開始算pe 算eps 好像記
→ joygo       : 憶體永遠毛利不會下降
不是永遠
但也不是不能大致判斷
連這種分析都做不了的話
那就純技術面就好
玩短期的
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:54:54
→ joygo       : 算pe 又有HBM 怎麼樣都是其實就是海力士最低了 4
→ joygo       : 阿其他隻應該都沒有海力士純+pe低
噓 neowfish    : 算本益比就死定了  別想再唬韭菜進場接盤
3月我發文也很多人這麼說
我整篇打滿滿
你只看到算本益比
好喔
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:55:57
推 rick6304    : 如果台股能上五萬點 早晚要輪到記憶體
→ joygo       :  我是反指標 我看壞的常常都漲，只是想法在於這波
→ joygo       : 記憶體是漲價所以大賺 但一般大眾能接受這個價格記
→ joygo       : 憶體嗎 但看看長榮 毛利1/4 股價也沒有1/4
還在看一般大眾的話
記憶體今年Q1就倒下了
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:57:35
推 IokUdiefirst: 怎麼聽你分析的結論是買南亞科?  ...
都很好
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 01:58:32
推 joygo       : diy pc市場上真的蠻慘 所以我也好奇那些很貴的不是
→ joygo       : HBM記憶體是誰在拉 群聯老董有拉一堆
推 ok020402    : 比較納悶這個版的人為何一堆仇視記憶體然後自己也不
→ ok020402    : 做空 真臭
→ ok020402    : 感謝大大分析
推 ppmaker     : 看太低 至少500
推 siki588     : 有跌就補一點貨 GG想分散風險的送分題
推 nicole1016  : 推推 希望要出場時也揪一下 一起續抱
推 aajimmy     : 記憶體榮景剩一年，好好把握賺這波就好
推 qweaaazzz   : 旺宏勒~ 真正的邊緣卡蛙
連我都不玩
※ 編輯: ShaoJi (36.238.187.225 臺灣), 08/08/2026 02:32:00
→ e04su3ao4   : 信你 下禮拜跌我再加碼
推 win8719     : Q3大約7起跳了因為4月單月1.66但是整季是5.4也就是
推 win8719     : 說5月6月單季大約1.85~滿載的情況下月收增加60多億
→ win8719     : 給他保守加個0.6~大約都7起跳~除非他後面月減
推 win8719     : 然後他產能應該下半年會陸續開出來，我就等他何時開
→ win8719     : 出來
推 yoyaha      : 週一99華邦
推 qrose666    : 推認真
→ tomdavis    : 之後跌的時候就是跟你說漲勢趨緩法人就要開始出貨
→ tomdavis    : 景氣循環股法人都覺得會跌一個個都要先跑(X
推 crazypeter  : 認真文先給推
→ Iponponman  : 還好邦邦220就出了 買牙科就好
推 ms0286415   : 謝謝你    最近剛買一張
推 justplaying : 你Q3Q4估持平那就不會漲了吧
推 noahlin     : 但我真的覺得要算數字就是不妙了
→ noahlin     : 好的股票只要話題跟情緒就可以漲而且很快
→ noahlin     : 這種磨到估值修復其他都不知道漲多少
推 asws0808    : 不如買牙科==
→ noahlin     : 循環某種程度是真的 但現在只有記憶體循環 超神奇
推 madbele     : 請問大大南亞科目標價依然看600嗎，謝謝
推 PTTMAXQQ    : 好的 請問你的單呢？
推 s1001326    : 99 mu
→ xshaddockx  : 華邦電就是壓CUBE再來就是矽電容，只要矽電容起來
→ xshaddockx  : ，就能突破記憶體的低本益比
推 Mycow       : 推～
推 ibanes      : 真的是不如買牙科，牙科明廠明年Q2投產挹注營收
→ ZiHen       : 說真的 就算算不到300 現在170短看至少還有20-30%
→ ZiHen       : 肉 華邦這波回的比牙科多太多了
→ ZiHen       : 板主怎麼看 我是認為八月至少回210
推 CorkiN      : 新唐太垃圾XD
推 crescentsnow: 推分析，一樣信心滿滿，250絕對沒問題
推 b455104     : 風險就在華西街永遠認為記憶體pe就值得2倍
推 secrectlife : 沒了啦 太多散戶
推 kevinsun0423: 我覺得進場180就該走了
→ InfoWars    : 華西街把散戶洗出去之前 pe永遠只值2-5 哈哈
推 djbell      : 長榮當時的EPS也是很好，然後就下去了
推 mikebibby08 : 研調機構已經有 報價已見頂的說法囉
→ mikebibby08 : 尤其是nand這塊
→ lokoo       : 賺得多選牙科，便宜選力積，不會選邦邦
→ fajita      : 都已經預先反應過了,沒肉了,你才在研究
哥
你新來的？
我去年十二月玩到現在
今年二月就一路發文分析到今天
→ fajita      : 看看閃尿美肛走勢就知,10年行情都一次走完了
推 edisgood    : 覺得200+ 不是問題 但是會洗爆你
→ EQUP        : 能能堅持不被洗出去的不多..
有意思
你說能不洗出去的不多
上面又有人說太多散戶
光你們兩派就不一致了
這就是資金最愛的情況
→ lalita0929  : 110 記憶卡蛙 呱呱呱
※ 編輯: ShaoJi (223.138.121.184 臺灣), 08/08/2026 20:05:37
推 kurtis0359  : 焦師傅的股票不能看EPS…
→ kurtis0359  : 某種程度焦師傅比國巨陳泰銘還陰險
→ lokoo       : 你不知道這波華新科跌的比國巨還慘.....
推 budda       : 當初長榮那麼高，應是因為難得一遇的全球疫情，大家
→ budda       : 都用無接觸網購，兩大自行車品牌同時也是股價歷史
→ budda       : 高點，疫情下來自然回復正常，但記憶體跟著AI，這是
→ budda       : 一條以後常態走的路，不可能回去沒AI的日子了，兩
→ budda       : 者拿來比較，不太適合吧
推 adjos       : 99華邦電，我快hold不住了，記憶卡蛙撐住
→ Eide        : 想當年航運也是滿滿的「法人低估、不敢給」；；
→ onepiece7   : 之前文章預估的250連摸都沒摸到....
推 pooty       : 空爆就對了
推 luzy        : 99MU
→ hosen       : 一家20年只發5.8元的公司，股票值多少；它有做什麼
→ hosen       : ？沒有，單純只是環境進入多頭
推 loveponpon  : 記憶體三傻 舅舅南亞科跟華邦電
→ loveponpon  : 華邦電怎麼算都值400
推 l04         : 大家的被動有機會輪動到嗎
推 kudo0930    : 凱基估2026全年eps29元，用8倍算也起碼w40
→ kudo0930    : 240
推 opp9876     : 除了股價太樂觀 其它不錯
→ john65240   : 厲害…年初沒抱住賠了6萬多，再抱2個月就變成+10萬
→ john65240   : 了
推 brella      : 推，很用心分析。
推 elmer0712   : 卡哇幫嘎