[新聞] 一顆晶片的失誤 為何讓聯發科市值蒸發近

[jeromeshih (以謹慎態度來面對問題)]

一顆晶片的失誤　為何讓聯發科市值蒸發近三千億？

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http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5083227

2.原文內容：

2017-06-21
一顆晶片的失誤　為何讓聯發科市值蒸發近三千億？
圖片來源：王建棟


全球科技股在過去兩年高歌凱進，聯發科股價卻跌了40％。聯發科董事長蔡明介口中的「小失誤」，到底有多嚴重？竟足以讓副董事長謝清江因此淡出權力核心，讓位給蔡力行？

今年的聯發科股東會眾所矚目。這是前台積電執行長蔡力行今年6月上任聯發科共同執行
長之後，首度對外亮相。會後，中外記者雲集的「雙蔡共治」新時代的第一場記者會，重點卻是放在聯發科的「復甦計劃」。

當蔡力行面對敏感的是否裁員問題，他主動說明，「決不裁員」。並在接下來的問答，意有所指地表示，聯發科的復甦計劃，是要靠「更有成本競爭力的Modem（數據晶片）架構」，靠科技來節省成本，而不是靠裁員。

「過去執行上有些小缺失，我們把它補起來，」聯發科董事長蔡明介也輕描淡寫地補充。

從幾個財務數字，可看出這個「小缺失」的影響。

股價跌四成、毛利大衰退

過去兩年間，全球科技股連創新高的同時，聯發科股價跌掉40％，從每股420元，跌到股東會當天的251元，市值蒸發了2720億。

若單看營收，2016年聯發科可說嚇嚇叫。去年聯發科兩個主力客戶Oppo（歐珀）、Vivo，演出「驚異大奇航」，全年銷量大爆發，最後分別奪下中國市場第一、第三名的寶座。聯發科全年營收也因此大幅成長29％，中國市場4G市佔率也一舉超過高通。

但這卻是一個「笑不出來的第一名」，因為出貨大爆發的同時，竟伴隨著毛利大衰退，公司毛利率竟然從2015年的43％，跌到今年第一季創歷史新低的33.5％。

也因此，聯發科2016年全年的稅後淨利還下滑7％。

這個手機產業史罕見的「毛利崩壞」，並不是來自外界過去刻板印象的「高通、展訊殺價競爭」，而是因為聯發科自身錯誤。

失誤1：生產成本比高通還高

一位資深IC設計公司主管指出，因為聯發科4G中階晶片的生產成本比高通還高。當高通殺價，逼得聯發科降價追趕時，就變成幾乎以成本價在賣產品。「如果高通（中階晶片）的毛利率四成，聯發科就是兩成，」這位主管指出。

台廠向來以成本競爭力傲人，聯發科竟然出現製造成本高過美國對手的離譜失誤，連美商聯博證券都在研究報告中以「驚訝」（surprising）形容。

聯博認為，原因可回溯到中國移動決定於2013年提前導入4G，逼得聯發科急忙推出產品，「而沒有進行設計最佳化。」

聯發科為求快速推出4G產品，於2012年以10.3億台幣併購瑞典公司Coresonic，並將該公司設計的4G LTE DSP，用於數據晶片。一開始也的確達到快速進入市場的目的，在中國4G的起飛期，得以與高通分庭抗禮。

但隨著通訊協定日益複雜，聯發科這顆急就章的數據晶片，後遺症也日益凸顯。

以去年推出的中階手機晶片P20為例，數據晶片有多顆DSP（數位訊號處理器，包括Coresonic LTE DSP、2G/3G採用智原的FD216 DSP，還有一顆是當年向威盛取得CDMA2000技術授權之後，整塊一起加進來的的CEVA DSP），結果採用同等級的16/14奈米製程，聯發科P20的晶粒面積（die size），竟然是同等級的高通驍龍625的1.8倍大，製造成本自然貴上不少。高通不願回應為何同等級數據晶片較聯發科小。

賣愈多、賺的不會愈多，「沒有獲利的成長」因此成為去年聯發科業績的基調。然而，連這股成長力道卻在去年底嘎然而止。到了今年，1到到4月的營收合計，竟比去年同期衰退6.5％，導致聯發科在第二季面臨每股獲利一元的保衛戰。

原因出在聯發科在數據晶片的另一個嚴重失誤。

失誤2：誤判風向，產品規格落後

去年4月，中國移動出人意表地宣布，10月1日以後採購入庫的兩千人民幣以上手機，均需要支持LTE Cat7或以上的技術。這消息登時震撼整個中國手機業與供應鏈，而最吃驚的莫過於聯發科主管，因為這代表當時聯發科所有產品，都不符合中國移動的要求。

當時聯發科最新的的helio X20、MT6755等晶片，只支持到LTE CAT-6技術。因為聯發科判斷，4G的技術規格不會演進得這麼快，不用這麼早推出Cat7規格的數據晶片。華為也這樣判斷，但高通與展訊卻都已有支援Cat7的產品。

LTE Cat6與LTE Cat7的不同在於資料上傳速度，兩者下載速度均可達每秒300Mb，但後者上傳速度可達每秒100Mb，是前一代的兩倍速度。

眼見要在半年內趕出新一代規格晶片不大可能，聯發科主管當時想出的辦法，跟中國移動談判，將LTE Cat6的性能提升到上傳速度達每秒100Mb，稱為「LTE Cat6.5 」的折衷方案，並說服中國移動同意。

結果卻是Oppo等中國品牌客戶望之卻步，因為規格上寫的還是LTE Cat6，帳面上是落後對手一代，挑剔的消費者不會買單。

「我們整個都傻眼了，」一位前聯發科主管說。

現在聯發科處於產品真空期、任人宰割的窘境，得等到隨著今年第三季，搭配全新數據晶片的Helio P23上市，才得已改善。

由美國團隊趕工兩年完成的全新的數據晶片，不但支援最新的LTE Cat7/13等通訊規格，解決產品線的燃眉之急，更將多顆不同通訊規格的DSP整合成一顆，體積大幅縮小，改善成本競爭力不如人的窘境。聯博證券估計，成本可下降10％～50％。估計Oppo、Vivo以及金立等中國品牌可望採用。

接下來，由格羅方德代工的第二代產品，成本還可望再降10％～15％。

因此，聯博證券認為，今年第一季，聯發科創下歷史新低的33.5％毛利率已經是谷底，將隨著新產品的推出及導入而逐季改善。隨著新數據晶片在2018年逐步導入全產品線，預計第四季毛利率可望回升到38％的水準。

「要看到V字反轉，不是那麼容易，」蔡明介坦白說。他指出，新產品導入、量放大，都要時間，「需要一、兩年時間來復甦。」（責任編輯：洪家寧）


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雖然還是很有天下新聞當故事寫的風格

不過裡面有點出落後的幾個問題
1.Die Size以及成本過高
2.connectivity的spec不滿足客戶需求，cat7

這些決策導致的問題

不過，聯發科新數據晶片是由美國處理的有點驚訝，畢竟較多研發人員還是在新竹總部

另外還有一些其他板上大家提到的
RF、Multimedia、Performance
等等文章就沒著墨到這些了


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推 yamakazi: 去年CMCC入庫真的滿城風雨 貓七真的是轉捩點QQ
推 controlgod: 將帥無能累死三軍
推 lngagg: 台廠風格，Copy＆Paste不意外
推 jasonkey123: 產品發表到市面上買的到,竟然要等快1年,根本不用玩了
→ jasonkey123: 像現在x30,市面上0能見度,而s835已經漸漸普及
推 tonybin: 好吧規格誤判無可救藥
推 jasonkey123: 而發哥現在量產的晶片連s820都打不過
→ tonybin: 台灣很多人沒有拉大design margin的概念 真是死好
→ tonybin: 簡單說 沒有人想到要把東西做到最好
→ mrasta: S820的級距本來就無法賺錢，因為量小研發成本又高，只是宣
→ mrasta: 誓性質，高通S835扣除研發人事成本，也是賣一顆賠一顆
推 jasonkey123: 在不久又快年底了,高通新一代晶片又要發表....
→ mrasta: 發哥還是把中低階顧好比較實在，高階靠蘋果打敗高通就行
→ jasonkey123: 那時x30才大量出貨,當然又要當地攤貨賣阿
→ bemyself: mtk 好廢...
推 rodrigues23: CAT7 DL300/UL150...CAT6 DL300/UL50...CAT5 DL300/U
→ rodrigues23: L75
推 bxxl: 你就技術落後要怎麼做到最好? (幹話4ni?)
推 openeyes222: 看不到高通車尾燈
推 tonybin: 別問我阿 去問市場和世界呀?
推 zhi5566: 還有得酸 看來還會漲 續抱
推 magic704226: 感覺就是原本看到很小的車尾燈，現在完全看不到車子
→ fatrabitree: 845都在試產了 mtk還在睡
推 zxc0312: 垃圾科技新聞 再怎麼出 出到cat100 我還是不會買智慧型手
→ zxc0312: NOKIA直立式爽用 回家用桌電
推 bxxl: 阿就講幹話啊 雖然是用語重心長的反省姿態出現 還是幹話
推 andywalk1989: 跟之前一位大大說的一樣，MTK都馬東買西買的到處買
→ andywalk1989: 專利，最後再兜起來成一個拼裝車，出問題也只是遲
→ andywalk1989: 早
→ tonybin: 樓上你別再講幹話了
推 smallhong: 笑死 還靠美國團隊
推 cityhunter04: 講個笑話：台灣有研發能力....
噓 pttuser: 一堆人這麼厲害怎麼不進去幫忙指導指導
推 diarie: VoLTE慘不忍睹
推 kyosuke1: 發哥技術落後是事實，加上市場變化快，一點決策錯誤就會
→ kyosuke1: 被拉開
推 ptta: 內容感覺很像之前Richard的基本面研究報告
推 dasala: 大家都一口好技術
推 loach98: GF!
推 apley: 不重研發，都用買的，當然會嚇傻了啊... (遠目)
推 ejnfu: 推文到底有幾個真的是發哥研發主力啊  每個人都講的頭頭是
→ ejnfu: 道XDDDD
推 apley: 就像搞笑的梗一樣，雖然我們都不會開直昇機，但如果我看到
→ apley: 有人把直昇機開到掛在樹上，我想大家都可以評論駕駛技術差
→ apley: 出了不只一次這種大包，那需要每個人都是研發主力才能評論?
噓 ashburr: 台灣本來就搞代工，設計什麼都不重要啦，只要你有十萬青
→ ashburr: 用炒得最快，沒耐性。
推 bxxl: 每間公司遲早都會倒,像Nokia這麼重視研發跟設計也是掛
推 MpowerH: 出包已經有人扛了 QQ
→ ashburr: 看來頂尖人才難找，就算有也不一定會在你旗下做苦力。
→ ashburr: 自己接案子就賺飽拉
推 ilovewrestle: 你進去指導也沒用,永遠是老闆說了算.
→ ilovewrestle: 老闆又不會承認錯誤.
→ ilovewrestle: 老闆每個都很怕死.當然先打安全牌.
→ ilovewrestle: code寫得好沒用的.嘴砲打得好才是100分.
推 centra: 大魔王可是連standard cell 都自己刻到極致
→ centra: 不是拿GG的來改的，人家是連OPC都有養一組人
→ centra: 從製程源頭掌握到設計流程
→ centra: 發哥能跟到這算很不容易了，再上去需要的人才和資金
→ centra: 已經不是發哥可以玩的金錢遊戲了
推 pwh17: 既然DSP processor這麼重要，M為什麼沒來Micro,ISCA搶人？
→ pwh17: 我搞不懂他們到底想要什麼人才
噓 GGing: 這篇文章釣出好多「技術」經副理呀！XD
推 ilovewrestle: 其實之前就講了.先把東西做出來最要緊.
→ ilovewrestle: 之後再做優化.
→ ilovewrestle: 沒想到這樣是錯的.
→ ilovewrestle: 其實設計就應該要一步到位.老闆可能覺得優化簡單
→ ilovewrestle: 先做出來.在優化花不了多少時間
推 sarau: 這篇釣出一堆嘴砲 用結果論看事情
推 ilovewrestle: 結論就是高通是一塊大鐵板.根本不可能贏的.
→ ilovewrestle: INTEL錢多也是收起來.結論還是在於技術.
→ ilovewrestle: intel燒的錢 足夠買下聯發科的.
推 OLDBOY: 馬後炮分析文，全自己做能這麼快推出4G晶片嗎？如果晚推出
→ OLDBOY: 市場都被吃光了，大家都移往5G了，是不是又要來說MTK失誤
→ OLDBOY: ，全自研結果推出太晚。
→ OLDBOY: 所以要拼裝也許是不得不的做法，不這樣快點搶市可能更慘，
→ OLDBOY: 因為成本太高所以不想再墊高去做cat.7，也是不得不的選擇
→ OLDBOY: ，否則更高的成本即使上了cat.7也沒人要
→ OLDBOY: 總之就是像樓上說的高通太強，鐵板一塊
推 bxxl: 其實高通也沒多爽,距離兩三年前高點還-20%
推 tanker: 當高通決定要來搶中低階時，發哥就注定慢慢衰退了
→ tanker: 不過發哥還是有些技術，還能撐好一陣子
推 sheepxo: 沒有每天都在過年的
推 mio8390: 想辦法爭取訂新spec的權利 要落後也難
推 brandyjohn: sw人太多hw要找真人才 問題是真人才越來越少ics惹
→ ejnfu: 廢話，你一輩子也沒機會開到直升機，當然無法評估為什麼一
→ ejnfu: 個直升機駕駛突然會把直升機開到樹上… 你沒在類似位置待過
→ ejnfu: ，都是嘴砲而已
推 ejnfu: 當初沒抄捷徑趕快推出4G，M應該早就收攤惹辣
推 JJAMESBOND: 一堆鍵盤專家 薪水還是被屌打 只能眼紅呵呵
推 centra: 反正大魔王眼光也轉到車用去了 這塊發哥更難切進
推 jovidream: 我比較好奇的是把直升機掛樹上是搞笑點的梗，是算啥咪
→ jovidream: 的神邏輯？？
推 yang8696: 真的很多嘴砲專家XD在這邊嘴薪水不會變高的啦
→ KernelChen: mtk 就是廢 怎麼這麼多台灣人不承認 XD
推 Battie: 邦邦>>>GG>>>mtk
→ Battie: 進不去邦邦跟GG的才會去 還一直嘴高薪
→ francishsu: 發哥要起飛總會有亂流 雙蔡合體再出發
推 tiku123: 邦邦是哪間？
推 Battie: 薪水5年就會倍增的邦邦 等比級數 50年後就是1024倍的邦邦
推 ksxo: 騙到一堆台灣頂尖強者進去的公司 可以做到失敗也真厲害
推 sarau: mtk就算廢 也比這邊一堆人強
→ pkd20: 不是MTK弱，是高通太強大
推 bxxl: 做不到世界前幾就是廢? 你的自我要求有這麼高就好啦
推 xyz30317: 手機一看到是發哥晶片直接Pass
推 jovidream: M的市場是中階，先問自己是否接受4-6000元的手機吧！
→ jovidream: 我都是買這種給老人用的...
→ summer08818: 簡單來講就是 上打不過高通 下又有大陸搶低階市場
推 ice80712: 人家高通也要來搶你中階啦 成本還比較低
→ ilovewrestle: 發科不就是老二嗎..哈哈.
→ ilovewrestle: 不過老二通常賺不瞭太多的
推 Bruceok: 所以美國團隊研發的產品成本是高通的0.76倍？
推 kian3256: 美國團隊？
推 loloman: 因為有高手從MTK跑去高通了
→ loloman: 錢才是唯一的信仰