作者Capufish (Capufish)
看板book
標題[心得] 《當代財經大師的守財致富課》風險要分散
時間Fri Sep 10 12:53:22 2021
《當代投資大師的守財致富課》
部落格文章：
https://reurl.cc/pxdmbr
作者傑森威茲格，他是華爾街日報的財經專欄作家。
他在本書為「雞蛋不要放在同一個籃子」做了更深層的解釋。
這句話是指你別將所有的籌碼壓在同一個地方，萬一籃子破掉，你的雞蛋就全碎了。
以大仁的家庭為例，我們家的保險有 90％ 都是跟國泰人壽投保的。
包含早期的年金儲蓄險，幾乎佔了整個家庭一半以上的資產。
從風險管理的角度來看，我們家把很多的雞蛋（保險理賠、年金儲蓄）
都放在國泰這個籃子上。
萬一哪天國泰人壽發生什麼狀況（雖然機率微乎其微），我們家就慘了。
不只失去保障，還喪失未來的年金收入。
依照風險分散原則，不該再投入更多到國泰人壽。
舉例來說，我不應該到國泰銀行、國泰人壽工作，甚至連（國泰金）的股票都不該買。
因為我們家的已經集中非常多風險在「國泰」身上了，不應該連工作跟投資都搭上去。
這點跟接下來要談的「資本」有關。
金融資本與人力資本
經濟學將資本拆分為兩大類：
一、金融資本（現金、股票、基金、債券、房地產等）
二、人力資本（你的工作能力所能賺取的收入）
這兩者合計叫做「投資組合」。
猜猜看在投資組合裡頭，最重要的項目是什麼？
是房地產、基金、還是股票？
都不對。
答案是「你」。
你才是投資組合裡頭最重要的項目。
讓我們來計算一下你的人力資本：
假設，你是台灣薪資平均年收入 65 萬。
你可以從 25 歲工作到 65 歲，總共四十年的時間，換算起來是：「2600萬」
這 2600 萬就是你的人力資本。
你現在手邊有哪個投資項目價值超過 2600 萬嗎？沒有對吧。
因此，我們可以得出一個結論：
大多數人的工作能力，才是他整個投資組合最重要的那一項。
你的工作能力，遠比你手邊的股票、房地產、儲蓄險都要來得值錢。
備註：這也是許多人為什麼會窮忙的原因。
因為他們忽略「工作能力」這項最有價值的資產。
不去好好專精職能，反而把生活的重心放在投資可以賺幾 ％ 這種蠅頭小利，
根本就是本末倒置。
大仁在《為你最珍貴的資產保險》提到：
https://reurl.cc/mvnqjG
「對大多數人來說，最重要的資產應該是你的賺錢能力。」
既然這項能力這麼重要，你就得好好地保護它，不要讓它受到風險的傷害。
人力資本的兩種風險
關於人力資本，你可能會面臨到兩種風險：
「一般風險」跟「特定風險」。
1「一般風險」
當我們思考人力資本的風險，最容易想到的就是「死亡」
跟「因疾病或意外導致無法工作」。
首先，人終將一死，沒有任何一個人可以避開死亡風險。
但你可以投保「定期壽險」，若真的不幸死亡，家人還可以領到一筆保險金渡過餘生。
假如，你明天就會死亡，想想你身邊的家人。
如果有任何一個人需要你的「經濟支援」才能順利活下去，
那你就需要為他們投保定期壽險。
其次「因疾病或意外導致無法工作」的風險，目前最有保障的險種是「失能險」。
可惜，在 2020 年底遇到「失能險」大停售。
現在市面上所剩的失能險近乎滅絕，能挑選的商品已經不多。
經過快一年的時間，目前看起來保險公司好像也沒有意願推出類似的商品，所以目前的失
能風險大多只能朝意外險規劃。
而「疾病失能」這塊就只能往「長期照顧保險」做替代（但......）。
除了上述「死亡跟失能」風險，作者還提到了另外三種可能影響人力資本的一般風險。
【居住地點】
你居住的國家如果發生動盪（例如戰爭或經濟衰退），你的收入將會受到影響。
【通貨膨脹】
通貨膨脹會讓你手上的貨幣貶值，相同的錢只能買到更少的東西。
【寸步難移】
你可能因為要照顧家人，或是自己的身體健康出現問題，無法追求自己想要的工作選擇。
2「特定風險」
既然稱為特定風險，代表不是影響所有人。
而是對特定的產業，特定工作才會造成影響。
例如，台灣因為疫情的關係，許多餐廳店家無法內用，對生意造成非常大的影響。
但對原本就專注「外送」服務的店家，反而營收是增加的。
同樣一場疫情，同一種餐飲行業。
有人受傷，有人受益。
這就是「特定風險」造成的結果。
對於人力資本，你除了得想辦法避開一般風險（死亡、失能、其他影響工作的要素）。
你還得思考如何面對特定風險（針對你的行業影響）才行。
如何降低人力資本的風險？
作者提到兩點：
一、分散風險，不要把工作和投資放在同一個籃子
二、對沖風險，投資那些可能會傷害你工作的行業
一、不要把工作和投資放在同一個籃子
簡單來說，你不要把資金放在自己公司，或是做相同行業類型的投資。
這點很好理解，幾乎每本談到理財的書都會跟你講四個字：「分散風險。」
你不能把風險集中在一塊，萬一出事你就死定了，你必須把風險分散開來。
以安隆公司（Enron）為例，當時這間公司有許多員工把所有身家買進自己公司的股票。
因為他們相信自己的公司可以持續壯大發展，卻沒想到原來公司的財務狀況都是造假的。
最後醜聞曝光，安隆公司清算破產。
如果當時這些員工是買別間公司的股票，至少還能夠保有金融資本。
但他們因為相信公司，不只失去工作，連投資的股票也血本無歸。
真的是人財兩失（工作失敗 + 投資失敗）。
當你在某間公司工作，代表你已經將人力資本放在公司的籃子上。
如果你再將投資放在公司的股票，那你不就是做著「把雞蛋放在同一個籃子」的傻事嗎？
再重複一次，投資理財的第一個重點原則：「分散風險。」
大多數人無法同時在兩間公司工作，你的人力資本無法分散。
但你千萬不要再把金融資本放在自己的公司了。
以大仁為例，我任職於公勝保險經紀人公司。
這是一間好公司，每年的營收保費也不斷成長，業務量逐年上升，這也反應在股價上。
（公勝保經）在 2019 年上櫃的時候，開盤股價是「33.6」。
在今天（2021.09.09）股價為「48.5」，若算上現金股利，這兩年多的報酬約為 65％，
相當不錯的回報，在未來也可望有機會繼續攀登向上。
（不代表任何投資建議，投資決策請謹慎判斷，盈虧自負）
BUT！最重要的 BUT 來了！
大仁自己已經在公勝保經了，如果還把大部分的資金都拿去買自己公司的股票，
就等於把雞蛋放在同一個籃子（跟國泰人壽的情況相似）。
雖然公勝保經看起來是可以考慮投資的好公司，但不是我的選項。
因為從風險分散的考度來看，絕對不是合適的做法。
那麼，既然不能投資自己公司，那可以投資什麼呢？
這就要延伸到第二點，風險對沖。
二、投資那些可能會傷害你工作的行業
什麼是可能會傷害你工作的行業？舉個例子你就明白：
假設，你是計程車的司機，你的生意因為 UBER 的出現一落千丈，
客人漸漸減少，你可以怎麼做？
沒錯，就是投資 UBER 買入他們的股票，成為股東。
只要 UBER 繼續壯大賺錢，雖然你的工作收入會受影響，但你的投資收入卻反而上升。
這種風險管理叫做「對沖」。
你選擇一個當你受傷害時，可以獲利的產業，兩者互相衝擊。
不管哪個贏，你都不會輸，這就是對沖。
最近看到一個醫師的對沖案例：
他是外科手術醫師，近年來機器人手術治療開始風行，
如果未來機器人發展突飛猛進，可能就會影響到他的工作。
這該怎麼辦呢？沒錯，跟上面計程車司機的思維相同。
既然我打不過你，我就加入你。
他買入機器人醫療類的股票，如果未來真的工作受到影響，他的投資表現也不會太糟。
這真是一個精彩的對沖案例。
你呢，你能不能依照自己的行業，去想出可以對沖的方法？
以大仁來說，我可以去思考當保險業不利的時候，什麼會有利？
這讓我聯想到香港電影《奪命金》，銀行主管在開會的時候講出一句經典名言：
「市好買基金，市壞買保險。」
對銀行員工來說，景氣好的時候基金表現會特別優秀，這個時候可以推銷客戶投資基金。
景氣差的時候，大家都開始趨向保險，就會開始偏向銷售儲蓄類的保險商品。
這就是「市好買基金，市壞買保險」的由來。
如果「市好」大家都去買基金，那保險業該怎麼對沖呢？
從這個邏輯來說，也許可以考慮買入「證券投信類」的股票投資。
像今年台股大翻身，從萬二開始升到萬八。
這個時候證券投信類的股票（例如元大金）就吃到甜頭，股價一路攀升。
這又是一次「對沖」。
（不代表任何投資建議，投資決策請謹慎判斷，盈虧自負）
如果你在科技產業，你可以買一點保守類型的傳統股票，或是購入房地產。
如果你在傳統產業，也許可以考慮成長性較高的科技股、電子股。
對沖，同樣是運用「雞蛋不要放在同一個籃子」的原則。
當你的人力資本已經處在行業的風險之中，千萬不要再將你的金融資本也丟進去。
不要人在 7-11 便利商店工作，還跑去買（統一超）的股票。
最後整理本文重點：
一、「雞蛋不要放在同一個籃子」是基於風險分散
二、資本分成「人力資本」與「金融資本」
三、你最重要的一筆資產，就是你「工作賺錢」的人力資本
四、你得想辦法降低人力資本的風險（不要將投資跟自己工作綁在一塊）
五、更進階的風險管理方式，做好對沖（不管未來如何發展都對你有利）
希望這篇文章能夠幫助你瞭解工作與投資之間，應該如何取得平衡。
記住，永遠要對資本做好分散，做好對沖。
面對風險，你永遠得多準備幾個籃子。
後紀：
如果你能夠把金融資本（投資）跟人力資本（工作）分開存放，你就不會遭受到致命性的
打擊。
看到這邊，也許有些人會覺得
「我就是最熟悉我們公司的運作，這樣也不要投資自己公司嗎？」
沒錯，就算你再熟悉你也不該這麼做。
以前面的安隆公司為例，許多受騙上當的都是高層主管，他們難道不清楚自己公司的業務
嗎？
但他們還是被騙了。
會受騙上當的，往往就是最相信的那一個，也只能是那一個。
很多溺水的人都是會游泳的人，
因為他們覺得自己可以掌握風險，沒想到風險卻遠超過他們的預期。
從投資領域來說，難道沒有比你們公司更值得投資的選項嗎？
這世界上有無數的好公司可以選擇，為什麼偏偏要把自己的工作跟投資綁在一塊呢？
萬一哪天你的公司出事了，你不只失去工作，連退休養老都別想了。
會認為自己的公司最好最棒，有其中一個原因就是卡在「認知不足」。
當你的認知大到能夠看到其他的機會成本，你就不會單戀一支花了。
打個比方，你投資 A 公司賺 10％，投資 B 公司賺 20％，你要投資哪個？
想都不用想，當然是 B 公司。
為什麼你會覺得投資 B 公司最賺錢？因為看起來獲利最高，想都不用想。
但如果有 30％ 的選項呢？你會馬上換過去對吧。
答案出來了，並不是因為你很熟悉自己的公司。
而是你的認知範圍只侷限於此，所以才會做這樣的選擇。
如果你的認知能看到 30％，甚至 40％ 的投資選擇，你完全不會考慮，直接變心。
最終，還是「認知」這兩個字決定了一切。
https://reurl.cc/emx9Km
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推 warrenchen: 感謝分享，人力成本跟風險對沖的概念很有意思。 09/10 14:10
→ warrenchen: 另外，中間有一段「生活的重新」看了很久，應該是「 09/10 14:10
→ warrenchen: 生活的重心」嗎？ 09/10 14:10
感謝提醒，是生活的重心。
噓 kevinapo: 真的是一句話：我聽你在黑白講 09/10 20:32
→ kevinapo: 難道台積電的員工 都不應該投資2330嗎？ 09/10 20:32
→ kevinapo: 難道你或是作者不知道有種東西叫做員工認股選擇權？不知 09/10 20:32
→ kevinapo: 道用認股權利當成是一種獎勵？ 09/10 20:32
噓 kevinapo: 我同意「不要所有身家買進自己的公司」 09/10 20:34
→ kevinapo: 但哪有什麼「不能投資自己的公司」這種事情 09/10 20:34
不要投資自己公司是我的看法，作者提到最多不要投資超過10％。
認股是不是獎勵，要看什麼公司。
安隆公司的員工現在應該不會覺得那是獎勵。
最近期發生的「恆大」員工，應該也不會認為那是獎勵。
工作已經綁在公司了（人力資本已經是最大的資產了）
現在還把投資也放進去，就像是已經以房地產做為主要投資部位，還去買REITs一樣。
你會提台積電是它發展好，怎麼不提宏達電的認股員工？
你覺得買自己公司可以，ok這是個人決定。
我覺得不行。
工作綁在一間公司已經風險夠大了（這是沒辦法的事）
我不會再把自己的投資也綁在一塊。
推 kevinapo: 你可以跟郭台銘說不要投資鴻海 09/10 20:59
→ kevinapo: 或是跟巴菲特說出清波克夏 09/10 20:59
→ kevinapo: 看看他們有什麼反應：） 09/10 20:59
→ kevinapo: 不過我也不是只來反對的 09/10 20:59
→ kevinapo: 這本書有其他的好想法 可以參考討論嗎 09/10 20:59
比爾蓋茲原本微軟持股45％
後來請了財務顧問分散投資，二十多年後微軟持股降為1％
若用45％來算（先不論股權稀釋），他現在會有一兆美
但經過分散投資後，他現在是13xx億美。
你要說他錯了嗎？不，他只是做好分散投資而已。
天曉得微軟能夠從網路泡沫重新回來今天龍頭地位？
分散投資的想法就是我不知道未來會怎樣，所以將風險分散開來。
如果你以獲利去看，集中投資有可能賺最多，例如特斯拉的馬斯克變成首富
（特斯拉原本還去求蘋果收購呢）
但也可能像安隆、恆大、宏達電的下場
你要拿巴菲特跟郭邰銘舉例，他們集中投資自己的公司結果很好。
但也有投資自己公司，最後工作不見，投資也落空的人。
你可以接受「工作跟投資同時失敗」這種致命性風險就好。
我是不會想做這種嘗試。
→ kevinapo: 你也看到了作者說「最高不要超過百分之十」這哪裡會致命 09/10 21:58
→ kevinapo: = = 09/10 21:58
→ Capufish: 還是那句話，你覺得OK就好，我覺得不行 09/10 22:02
→ Capufish: 就像我們家也可以買10％的國泰金股票，但有必要再讓更多 09/10 22:04
→ Capufish: 雞蛋放在這個籃子嗎？ 難道真的沒有其他選項可選了？ 09/10 22:04
→ Capufish: 作者是建議最好不要，真的非買不可，那就10％為上限 09/10 22:05
→ Capufish: 我比他更保守，認為連10％都不該買，應該分散到別處 09/10 22:06
推 Ischolar: 推Jason Zweig 09/11 08:28
→ Ischolar: 有人連風險分散，這個最基本的投資概念的不懂，別計較 09/11 08:29
噓 darkMood: 「你」最重要，貨真價實的廢話。 09/11 13:14
對大部分人而言，工作能力就是最大的資產
就算要運用其他資本獲利，也得靠工作能力先取得資金
如果工作能力還不算最大的資產，我看不出來有哪種比它更中要
你可以提出反例看看
→ kevinapo: 原來不做10%就是懂風險分散啊 好棒棒呢^^ 09/11 13:22
巴菲特說過：「分散風險是為了保護無知，如果你知道自己在做什麼，分散就沒意義了」
你堅持要投資10％，肯定是對自己公司有信心吧？
既然那麼有信心，為什麼不要20％，30％，甚至100％？
我猜你會說這樣風險太集中
但你那麼有信心，只投資10％而已不對吧？
如果信心不足，那你又為何要堅持投資自己公司10％？
到頭來還是回到風險需要分散的問題
一般散戶投資者，有必要在工作綁在公司的前提下，還要再投資自己公司的股票嗎？
你已經將「最大部份的人力資本放在公司了」，這點難道還不夠嗎？
你一直堅持在「誰說不能投資自己公司」這點，但你的人力資本就已經投資了
這個風險已經夠集中了，我看不懂為什麼還要繼續往上壓？
還是你真的對自己公司超有信心？
既然如此，何必管什麼10％，直接歐印了
別忽略「人力資本已經投資自己公司」這個最大的前提
不是不投資自己公司，是你已經投入太多了
就像房地產已經佔總資產一半以上的比例，你還堅持要買10％ REITs一樣
可不可以買？可以
但有必要嗎？沒必要
因為有其他更好的選擇，而且風險管理上會更分散
若你還是堅持非得投資，那就去吧，反正是個人選擇，你覺得合理就好
※ 編輯: Capufish (111.242.166.11 臺灣), 09/11/2021 14:29:04