Re: [閒聊] 從金本位制到國債本位制

[afv (魁羽)]

實際上一國財政部發行的國債，並不是該國央行發行貨幣（尤其是紙幣）的依據（或所謂
的本位）。

https://i.imgur.com/i6Q2vjT.jpg

這張是台灣中央銀行110年底與111年底的資產負債表對照。

一般來說，央行要讓市場上有多少貨幣（印鈔增加貨幣，或是回收鈔票減少貨幣），是由
央行希望讓市場利率、匯率怎麼變化來決定（貨幣政策）。

以台灣央行來說，假設它今天決定要讓市場利率下跌，那它就需要讓市面上有更多的貨幣
（印鈔），那台灣央行就會叫中央印製廠印鈔出來。

印鈔出來之後，央行就需要找”實際管道”把中央印製廠印出來的鈔票”流入市面”，這
些實際管道就稱之為：貨幣政策”工具”。

各國央行（包含台灣）最常見的工具是公開市場操作：
央行拿著大量印出來的鈔票，跑到債券市場上，向民間金融機構收購市場上流通的債券（
大部分國家常見的收購債券即該國流通的國債，但台灣國債流通量太少，比較常買的是台
灣央行自己發行的存單、民間金融機構發行的債券等）

這時央行資產負債表上，負債那欄的”發行券幣”(印鈔）增加，同時資產那欄的”銀行
業融通資金”、”存放國內銀行業”也會增加（購買銀行手上，以國債為首的各種債券）
。

所以國債本位制與其說是”本位”，不如說只是央行發行貨幣到市場上，必然發生的程序
（印鈔買國債，讓鈔票流入市面）。

畢竟本位制系統有押一個固定比率（例如布雷頓森林體系的35美元兌一盎司黃金），央行
買國債等債券就純粹是市價買賣了。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.77.85.44 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/historia/M.1699337311.A.F6A.html
→ innominate: 最好不要用「印鈔」這種說法，這個只是一種形容，而且
→ innominate: 對沒有貨幣學概念的人來說很容易誤導，用M2就好        11/07 14:28
我是覺得用”印鈔”兩字說明央行”增加貨幣發行”一事，比較符合一般大眾的直觀啦，
當然有沒有真的需要”印出紙質鈔票”又是另一個要說明的，不過不是我在這篇文要討論
的。
※ 編輯: afv (42.77.85.44 臺灣), 11/07/2023 14:43:37
噓 leptoneta: 完全搞錯重點 重點是對於該貨幣價值的「信用」從何而來
現在的貨幣，其信用就是:
“相信”政府不會要求央行印鈔融通財政赤字。

沒了
※ 編輯: afv (42.77.85.44 臺灣), 11/07/2023 16:27:35
→ fw190a: 用國債來講本位確實有點混淆不是最完美對比，但這篇只看
→ fw190a: 到重申一些定義而已。最後你說的信用解釋貌似又回到國債了
嘛，我拿台灣央行的資產負債表出來，就是反映台灣這邊發行新台幣，跟國債的關聯薄弱
（資產表中幾乎沒有國債項目）。

台灣央行資產最大項的國外資產持有（俗稱外匯存底），跟匯率操作有關係。

→ saram: 講"信用"我聯想到朱八八殘殺功臣之事.
→ saram: 建國初始,到處有反抗勢力,老朱希望有藍玉這種悍將替他討賊.
→ saram: 但要激勵他建功要出錢,朝廷就那麼一點錢.
→ saram: 都押在他一人身上,果然有效.但藍玉勝仗後,他就算如何乖順
→ saram: 老朱也要割他韭菜.殺了他是當然,要緊的是把他身家都拿回去.
→ saram: 錢財只是暫借給別人的.等到朝廷又要治水,才有餘裕雇工.
→ saram: 不給工資糧食,人民才不理皇帝.
→ saram: 所以,大量發行貨幣之後,物價變大漲了.這是成長代價.
→ saram: 人民相信貨幣時才會激發生產動力.不激發,經濟完蛋.
→ saram: 等GDP上來,薪資提高後,雞蛋漲到60元一盒,報應到了.
→ saram: 通膨與殺功臣是一樣道理.
→ saram: 明朝一個個功臣被除掉,明朝反而富強.懂嗎?
※ 編輯: afv (42.77.85.44 臺灣), 11/07/2023 21:15:31
→ Colitas: 台灣央行基本上不持有國內政府公債，上面那個國庫和政府
→ Colitas: 機關存款，是央行代理國庫業務收受的存款，是負債項目，
→ Colitas: 跟fed持有美國政府公債的資產不同。
→ Colitas: 如果台灣央行真的想要調整貨幣流通量，首先應該會減少固
→ Colitas: 定發行的可轉讓定存單，然後是動用貼放窗口，買政府公債
→ Colitas: 這種事情，大概是真的沒辦法才會考慮這樣做。
其實台灣央行從資產負債表跟發行央行存單來看，可以確定流程是這樣：
增發新台幣後，拿這些新台幣在外匯市場買入出口商手中的美元等外匯，增強對美元的需
求，阻止新台幣升值。
（負債項的發行鈔券增加、資產項的國外資產持有增加）

為了避免新台幣因此在市面上大量增加，加上手上無足夠國債等債券，可賣到市場上回收
購買美元放出的新台幣，台灣央行自己發行存單來回收這些新台幣，避免通膨惡化。

→ Colitas: 然後，券幣基本上只占貨幣流通量的一小部分，建議還是別
→ Colitas: 誤導讀者。
央行發行的券幣是基礎貨幣，流入市面後，透過商業銀行體系的乘數效果擴大貨幣流通量
。

→ leptoneta: 我還以為是在討論美元
※ 編輯: afv (42.74.197.29 臺灣), 11/08/2023 07:01:18
→ saram: 印鈔是一種想像.實際上製幣廠不會印太多真鈔.
→ saram: 因為大眾擁有的錢是以數字存放銀行.
→ saram: 如果大家把存款提領回家,銀行就真的崩潰,鈔票不夠用.
→ saram: 現在大家都用信用卡,鈔票少流通,每一張都很新.
→ saram: 我小時候鈔票都爛爛的.
→ Colitas: 央行發行貨幣買美元，增加的不是發行鈔券，是銀行存款，
→ Colitas: 銀行間市場不會用鈔票交易的。鈔券的流通是商業銀行分行
→ Colitas: 基於客戶提領需求跟央行申請，而不是透過公開市場操作。
→ Colitas: 先不說扛著幾百億出門的成本有多高，試想台灣央行外匯干
→ Colitas: 預或Fed QE的速度，如果要受限於鈔票印製的效率。那未免
→ Colitas: 也太緩不濟急了。
後來再查了一下，應該是負債項下的
1.發行券幣
2.銀行業存款
這兩個是構成貨幣基數

銀行業轉存款
銀行業定期存款（央行存單）
政府存款
這三項不是貨幣基數

https://i.imgur.com/IIWri1I.jpg

所以從資產負債表來看，發行券幣本身仍是一大貨幣發行量計算基礎
※ 編輯: afv (42.77.142.170 臺灣), 11/09/2023 14:31:02
→ Colitas: 我前面的推文是要澄清：
→ Colitas: 1.央行不會透過發行券幣來做公開市場操作，券幣發行量純
→ Colitas: 粹是反映民間商業交易需求，而不是貨幣政策。
→ Colitas: 2.券幣量是貨幣基數的一部分，但是對於貨幣流通量來說，
→ Colitas: 占比就很低。台灣現在M1b 26兆，M2快60兆，而通貨發行量
→ Colitas: 只有大概3兆上下。
畢竟是從央行的資產負債表討論，而央行執行公開市場操作，能直接控制的還是貨幣基數
（發行券幣與銀行存款）。

後面貨幣流通量，要怎麼讓貨幣基數透過乘數效應影響，就不完全是央行能掌握的，畢竟
乘數效應的大小不是央行自己就能決定。

→ Colitas: 你可以這樣簡化想像台灣央行的資產負債表：央行發行14兆
→ Colitas: 台幣跟銀行買美元，這些錢在市場上流通，透過乘數效應變
→ Colitas: 成68兆台幣的商業銀行存款和其他類似的東西（m2)，央行
→ Colitas: 覺得資金太浮濫，所以又透過定存單收回8兆，得到你現在
→ Colitas: 看到的數字。所以，如果要認真計算實質上的貨幣基數，其
→ Colitas: 實貨幣銀行學的公式在台灣也不是完全準確的。
貨幣基數就是央行的發行券幣與銀行存款兩項，這也是央行透過公開市場操作，能直接控
制數字變化（貨幣基數增減多少）的地方
※ 編輯: afv (42.77.142.170 臺灣), 11/10/2023 12:09:53