[新聞] 房產集中富人手中 央行副總：台比美更易

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https://house.udn.com/house/story/5886/6006519

內文：
中央銀行副總裁陳南光在最新一期臺灣銀行家雜誌發表文章表示，寬鬆貨幣帶來負面影響
包括，威脅金融穩定，導致資源誤置，加劇財富分配惡化等影響；央行積極因應房價的大
幅波動，不僅有助維持金融穩定，也是負起相對應的責任，緩和寬鬆貨幣政策對於經濟生
產力與財富分配的負面效應，且需盡早進行政策評估 ，及時採取行動，避免負面效應擴
大。

陳南光表示，促進金融穩定是我國央行的法定職責之一，然而「金融穩定」一詞意義模糊
而且指涉廣泛，不易以單一的量化指標代表。因此，金融穩定到底是指什麼？事實上 ，
不管一國央行的目標是否包括金融穩定，重點是必須要有一套明確可觀察的監理指標和落
實該目標的政策工具，不然徒有金融穩定的目標，也無從落實。

近年國際間金融監理的變革，賦予中央銀行比較完整的事前審慎監理指標和政策工具和事
後處理金融危機的應變工具。

有關房市的事前審慎監理指標，除了不動產放款成長率與集中度等指標（逾放比是落後指
標，當然不可能作為金融穩定的預警指標），房價的漲跌對金融穩定則更形重要。

這是由於許多研究顯示，信用擴張總是伴隨著資產價格持續快速成長，而隨後危機爆發，
也導致了信用緊縮和資產價格暴跌；信用與房價的興衰起伏循環合稱為「金融循環」（
Financial Cycles）。金融循環的大幅波動會提高系統風險，威脅到金融體系的穩定。

陳南光認為，當寬鬆貨幣政策導致房價持續上漲，可能會將資本和勞動力引導向房地產相
關產業，從而排擠其他行業所能獲取的資本和勞動力，造成資源誤置。

房價持續上漲會透過以下管道影響資源配置：(1)排擠管道：銀行提供更多資金給房地產
相關部門或多持有土地的企業，進行更多的房地產投資，其他企業的投資受到排擠。(2)
投機管道：企業購買更多房地產，但減少其他非土地投資和創新活動，拉低了整體經濟的
投資、生產力以及其後的經濟成長。

從台灣的資料來看，近年不動產貸款（購置住宅貸款＋房屋修繕貸款＋建築貸款）成長率
加速上升，而且不動產貸款集中度（不動產貸款占GDP比重與占全體銀行放款餘額比重）
也分別頻創歷史新高以及持續上升，顯示資源快速往房地產相關產業集中。

另外，本國企業戶的房貸筆數在過去1至2年間有快速增加的趨勢，囤房及短期交易顯著上
升。企業將資金用於購買更多房地產，將會排擠其他非土地投資和創新活動。

陳南光指出，張天惠、朱浩榜與陳南光（2021）使用台灣的資料，估計結果發現當房價大
漲時，會造成以下的長期效應：(1)對整體經濟的產出、投資與TFP具負面影響（但不顯著
），但對就業人數有顯著的不利；(2)對製造業的產出、投資、雇用量與總要素生產力（
TFP）均有顯著的負面影響。

資源過度集中在房地產相關產業，不僅導致資源誤置，拖累長期生產力與經濟成長，也會
助長房價膨脹與萎縮的循環，提高系統風險，威脅金融體系的穩定。因此，房地產價格上
漲，導致資源誤置，並降低長期的生產力，也是寬鬆貨幣政策造成的負面效果之一。

陳南光文章中指出，房價變動會透過「資產組合管道」，直接影響財富分配。若房屋所有
權集中在財富分配的頂端，房價上升會加劇財富不均；若房屋所有權在人口中廣泛分布，
則財富不均可能會降低。

台灣前1%富有者的房地產占總財富，從2004年的58%上升達2014年的69%，與房屋財富占總
財富後50%至90%家庭的75%已很接近。因此，相較於美國，台灣房價上升更易導致財富分
配惡化。

陳南光認為，分配不均惡化的問題雖然不在央行法定職責範圍之內，卻可能是央行長期寬
鬆貨幣政策造成房價上漲的後果之一，因此也是央行不能迴避的重要課題。

心得：
央行副總裁是鷹派
建商和投資客應該很不希望他當上總裁
不過也或許是副總裁
他才有機會說出不同的想法吧

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如果還有來世，我想當一個獸人

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→ kairi5217: 就...平衡說法 這還好
推 CharleneTsai: 全球化就是這樣了 央行副總裁不可能不知道吧 資本
→ CharleneTsai: 流動比勞工移動的阻礙更少 自然可以跳到獲利更高的
→ CharleneTsai: 地方 財富累積的速度比用勞力賺錢更快 除非台灣自
→ CharleneTsai: 外於國際貿易體系之外 不然這個副作用難以避免
→ castalchen: 任何資本社會久了貧富差距本來就一定擴大
→ castalchen: 你要資本重分配上階層有全球移動能力
推 abyssa1: 還有租稅手段 免資本利得稅超歡樂 航海王賺45億免稅
→ spmark: 資本重新分配都是靠拳頭的 XD
→ abyssa1: 大部分的國家都是有資本利得稅的台灣是資本利得天堂
推 castalchen: 股票資本利得完全免稅像台灣這麼爽的很少
→ castalchen: 但每次要收證所稅政權就會倒台 一年賺幾萬塊的韭菜拼
→ castalchen: 死擋在賺幾十億的大咖前面幫擋
推 Detonate: 說了一堆 你敢升息嗎？ 半碼極限了？
推 F93935: 台灣太安全了 比較不會有意外重分配
→ abyssa1: 重稅當然會跑 但是資本利得起碼收個歐美日稅率打8折吧
→ F93935: 美國有子彈幫你重分配或者零元購
→ castalchen: 這種韭菜還會吵鬧房地產稅太低造成貧富差距擴大
→ Detonate: 台灣沒有資本利得稅都那麼不受外資青睞了 收下去準備再
→ Detonate: 死魚好幾年
推 IS0987:  https://i.imgur.com/zrYZK7q.jpg
→ IS0987: XDD
→ Detonate: 一樣要課稅寧願玩美股 台股黑手只有噁心
推 castalchen: 台灣一個企業家一年賺45億至少繳10億稅 買賣股票賺45
→ castalchen: 億不用繳一塊錢
推 abyssa1: 台灣自己錢多到滿出來 還沒算OBU的 外資來不來哪有差
→ scott7575: 賣股票不是要證交稅嗎
→ abyssa1: 玩美股賺錢超過額度要繳20%稅呢
推 bboywhite: 要啊，低到無痛感而已
推 castalchen: 囤房稅這種覺青騙憤青的假議題本來就是投票前騙一下
→ castalchen: 剛剛好 投完票就算了 這樣處理很適切啊
推 aaboutt: 前1%的富人是怎麼樣定義的？
→ bboywhite: 相對
→ castalchen: 台灣已經浪費太多精神在討好這批眼高手低不知足不長進
→ castalchen: 的憤青 很夠了
推 Tattoo: 45億免稅喔，炒股仔真的有夠不要臉
→ castalchen: 等一下次選舉憤青黨支持度歸零他們大概可以醒來過真
→ castalchen: 實人生了
噓 pauljet: 老實說 買不起 不是錯 但是看到人家有個很酷炫的經歷就
→ pauljet: 不動腦 活該買不起
推 bboywhite: 希望對折我還不買爆？
推 GoGoD: https://i.imgur.com/Rvz3ubB.jpg
推 lucifero:          沒有不景氣 只有不爭氣 買就對惹~
噓 AGODC: 台灣老房子持有稅有跟沒有一樣，當然大家拼命囤啊，話說你
→ AGODC: 央行副總裁去投書是啥小？手握權力然後耍嘴皮子？
噓 MrEric: 標準廢物馬後炮啊
推 jerrylin: 陳南光太誠實了吧  哪時候會被換掉
推 IS0987: 不用想太多拉～無聊的去查一下陳師孟，陳南光就大概知道他
→ IS0987: 們想幹麻了...ㄏㄏ
→ IS0987: 還真以爲他憂國憂民喔= =
推 yungchan: 央行總裁應換人當
推 IS0987: Y
→ IS0987: 不然你看一下陳南光嘴多久了？依照執政黨這種性格，正常
→ IS0987: 狀況下會讓他這樣？
噓 yuan1985: 講廢話...
→ luc0919: 台灣以後會變成富人和賤民，兩種極端無誤
推 kgppra: 炒股仔每個都想變航海王啊 然後他們又想要別的東西都不能
→ kgppra: 漲 只有自己持股可以漲 超級不要臉XD
→ kgppra: 然後都要課別的東西重稅 課一點證所稅就崩潰拚死捍衛大戶
→ kgppra: 免於被課一大筆 就算自己可能根本課不到幾千塊
推 menace: IS大 有八卦嗎？
→ cski: 連副總裁也看不慣央行總裁的無為作風，只能投書
推 SuGK: 副總太老實了
推 capirex: 就沒有要打房 難怪只能當副總
推 chpses: 講的不錯 但要怎麼做才是最難的
推 Jadechen: 意思是要跟對岸一樣，共同富裕？到底是富裕的誰身上？
推 kusomanfcu: 嘿，製造業讓這麼多人有飯吃 繳什麼稅
→ kusomanfcu: 要繳稅來共同富裕的應該是股份資本利得稅
→ kusomanfcu: 一直以來房地產的源頭都是股票啊
→ kusomanfcu: 尤其是金融衍生物
推 tenkaakido: 央行總裁也知道，但他就民進洞拉起來當的，你以為他會
→ tenkaakido: 去捅民進洞的炒房熱？彭跟這個副總裁比某楊有guts多了
噓 popxpopxpop: 央行本來就不負責房價，蔡一直拿央行擋房價就是不選
→ popxpopxpop: 他跟泛綠黨拉
推 NTU303150195: 滿懷疑他沒買房XDD
推 kusomanfcu: 央行是擋箭牌而已
推 kusomanfcu: 完全執政完全炒房耶，別再騙人了，沒有打炒房
推 askachage: 唉呦，這麼想升官喔，企圖心很強喔，當央行可以調控利
→ askachage: 率時，以上問題本來就會發生了，滿嘴正義的化身，有種
→ askachage: 去罵美國，有種讓銀行與銀行自然倒閉啊
推 ebeta: 這咖早晚會被換掉= =居然跟楊金龍立場相反
→ JOKO58802218: 擋人財路就……