[新聞] 台灣央行「印鈔」比美國還狂！為何政府

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內文：台灣央行「印鈔」比美國還狂！為何政府打炒房注定失敗？央行前副總裁陳南光揭「
房價愈漲愈狂」真相

撰文‧今周刊編輯團隊

央行打炒房，4年來為何房價愈打愈狂？今年第1季，內政部統計的全台「房貸負擔率」首度
突破40%，第2季更達到46%，意味如果用20年期房貸計算，家戶平均每個月的房貸支出會吃
掉當月所得的46%，而在台北市，這個比率更超過7成。

「學術研究已經證實，台灣房價的變動，與貨幣供給呈現正相關……；貨幣供給愈多，房價
愈漲。央行控管的貨幣供給，一直都遠超過正常經濟成長所需……。就連央行7次出手打炒
房的4年期間，也是一樣！」長期為政大信義不動產研究中心編寫地產年鑑的章定煊說。

如果說，央行打炒房是一場至今已延續4年的戰役，那麼，一手緊縮房地產貸款、一手卻大
放資金的央行，正在打的，反倒像是一場注定失敗的迷糊仗。

2020年7月，一份來自央行的委託研究計畫送進政大，名稱是「建構台灣房價風險值量化評
估模型」，為了完成央行交辦的任務，這份研究得先回答2個問題：台灣過去是否曾有房市
泡沫？如果有，造成泡沫的原因是什麼？

第1個問題，研究報告給出的答案不但是「有」，而且泡沫期超長。報告發現，若用「房價
所得比」當成檢驗指標，自2002年到2020年的18年間，6都房價僅有2018年沒有泡沫，其他
長達17年的時間，房價水準都脫離「基本面」，遠高於民眾的正常負擔能力。

至於第2個問題，這份研究把包含經濟景氣、人口、營造成本在內的32項影響房價變數逐一
檢定，結論是：「貨幣供給（M2）、利率（購屋貸款）與匯率，都影響房價報酬波動。但總
結來說，影響到房價報酬的變數，比較偏向『資金面』因素。」

研究計畫主持人、政大財管系教授陳明吉解釋：「房價會高到脫離基本面，多半是受到投資
需求帶動；要分析投資需求，通常就是看貨幣供給量……。而台灣的錢，真的太多了！」他
說。

「台灣房價居高不下，就是拜長期的貨幣寬鬆所賜。大家都說美國聯準會喜歡印鈔，但其實
美國每年的貨幣供給增量都與GDP增幅相當。比起來，台灣的央行更會撒錢。」不願具名的
學者表示。

根據央行統計到今年8月的最新資料，貨幣供給來到63.1兆元，又比4年前多了超過13兆元，
期間台灣GDP則僅增加4.7兆元。4年來對外展現打炒房堅定意志的央行，卻也讓滾滾錢潮流
入市場，一路助燃炒房火力。

在今年十月出版的《經濟學家看央行與貨幣政策》一書中，收錄了多位經濟學者對貨幣政策
的討論對話，當被問到「台灣的房價為什麼撐得住」時，央行前副總裁陳南光的回答很篤定
：「銀行體系的流動性幾十年來都相當充足，甚至可說是到了氾濫的程度。我覺得這是最大
支撐點。」

不過，也有學者為央行緩頰，認為台灣貨幣供給浮濫的真正源頭，在於長期大量的經常帳出
超，「這已是『行政院』層級的問題。」

事實上，央行在2008年的研究中也提及，「我國對外貿易順差擴增」是M2占GDP比率明顯攀
升的重要原因；「所以政府必須換掉只拚出口的腦袋，思考如何刺激進口需求，降低順差，
才能控制資金浮濫的源頭。」學者表示。

循此脈絡，原來，這段已延續4年的打炒房迷糊仗，也只是台灣長期以來經濟失衡、貨幣政
策扭曲的一段剪影。更多內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1454期)

心得：


央行 愛印鈔

政府出口導向

人民不崇尚舶來奢侈品  愛高cp國貨(房子也算吧）

錢太多 房價怎麼跌～

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※ 編輯: enouch777 (101.136.141.51 臺灣), 10/30/2024 13:43:05
→ IBIZA: 央行委託政大研究 然後用房價所得比這個垃圾當檢驗指標
噓 wang56: 央行印鈔，有合法嗎？金龍怎麼沒在管
→ IBIZA: 內政部的房貸負擔率到現在還在用20年期房貸 也是跟不上時代
推 kimi9453: 圖利印刷廠喔
→ IBIZA: 不願意具名的學者 是因為鬼扯怕丟臉嗎?
→ IBIZA: 美國M2/GDP, 20年來從1.01->2.91, 增幅相當?
→ IBIZA: 同一段時間 台灣M2/GDP是1.95->2.54  比美國平緩多了
推 pponywong: 的確是貨幣越多 房價越長 但是台灣的貨幣多可以推導到
→ IBIZA: 這些蛋頭學者 花一堆公帑 用過時的指標 錯誤的數據 寫一堆
→ pponywong: 央行印鈔 也是神奇
→ IBIZA: 為了爭權用的書 到底是要幹嘛
→ pponywong: 台灣是出口導向 要印鈔幹嘛 又不是美國
→ IBIZA: 20年來 FED資產負債表膨脹快10倍 一度接近13倍  M2/GDP增加
→ IBIZA: 三倍, 嚴重依賴美國、出口導向的台灣不跟著印 有可能嗎?
→ IBIZA: 根本問題不提 只提央行 說穿了就只是想奪權而已
→ IBIZA: 網路上隨手都可以查到美國M2/GDP, 這些蛋頭學者查不到嗎?
→ IBIZA: 昧著良心胡說八道而已
→ alex5566: 看標題就覺得怪怪的  台灣央行管制超雞巴嚴格....
推 jerrry: 房價所得比在實務上根本沒有什麼用
推 vict1: 你爸媽贊助的 又不算在房價所得比上面 這才是問題
→ IBIZA: 房價所得比 是古代金融業不發達 利率動輒10幾20趴起跳
→ IBIZA: 一般人不貸款全額購屋  才有意義
噓 deepdish: 光看標題就知道廢文
→ IBIZA: 現在都甚麼時代了 貸款條件調整一下 房價倍數就差好幾倍
噓 fenway18: 廢文
推 birdpon: 難怪利率不怎麼動然後匯率還是很弱
→ birdpon: 世界怎麼跟得上臺灣，叫鮑爾來臺灣上課啦
推 dophin332: 經常帳出超要外銷本身就是自帶屬性
噓 cheug0653: 三小 美國M2增速才快吧
→ cheug0653: 而且M2成長略大於經濟成長有什麼意外？
推 moke: 泡沫化是看這個嗎？
→ abyssa1: 匯率優先就是跟著印啊有什麼問題嗎 台灣安全人民有錢
→ abyssa1: 房價所得比的錯誤參數不改 garbage in garbage out
推 mitic1029: 完全亂寫，台灣印鈔根本懦的徹底，保守的很
→ mitic1029: 印鈔就是舉債撒錢，台灣相比其他發達國家根本就不合群
→ mitic1029: ，非常保守
→ abyssa1: 台灣央行是印鈔買美債穩定匯率吧 外匯存底越堆越高
→ abyssa1: 全台最大隻的債蛙
→ mitic1029: 買美債根本不用印鈔，台灣今年前八月出超美國就400億，
→ mitic1029: 賺太多美國人錢了
噓 clisan: 專家還是磚家，原因是台灣經濟靠美國講這些屁話
→ lienchi: 台灣人哪有不愛舶來品 看看進口車就知道
推 popxpopxpop: 叫央行打房就是演戲，放價靠一個央行就能解決的話，
→ popxpopxpop: 打房還需要打七波，沒有沾到稅制跟社宅，都是假的
→ cocoi: 台灣就是因為出口導向，所以房子才是火車頭。都當過副總裁
→ cocoi: 了，水準低到離譜
推 ruve: 八成是陳南光當到副總裁發現還是買不起蛋黃台北，氣噗噗變
→ ruve: 成了糞青小草，妄想用自己不成熟的學識改變價格