[心得] 2025年度 鐘錶市場深度分析&未來猜測

[cerberus4523 (Bruce)]

年底了 先祝各位新年快樂
這會是我在PTT倒數兩三篇文章
但會是錶版最後一篇文章
我想這篇是最適合成為句點的承先啟後

今年沒有要寫單一錶款的感受
雖然這年接觸的錶款也很多
但我一直希望
能將這幾年的經驗作個整理和總結
並且從市場角度提供當下的情勢
從而做出對未來的預估

每個對市場有深入了解的行家
最終就是論看這個市場未來的眼光可以多遠
鐘錶 在從生活工藝品轉化為奢侈品後
如今已經更進化成藝術和資產的領域
要概括整個"鐘錶"
最好的出發點我認為還是金融角度
不要說有錢人很聰明 是人都很聰明
沒人會想買垃圾 至少
買得當下你認為有價值
那這份價值能傳承嗎？

接下來這篇是我數年對鐘錶市場的觀察
並且結合數年來詳細的拍賣資料和市場成交數據交叉分析
所做出的深度趨勢總結以及未來市場分析

1.總體市場
2023奢侈品市場面臨泡沫化後 首當其衝的是威士忌
再來延伸到鐘錶市場
到了2024年走過痛苦的泡沫化後進入修正期
當代炒作款（綠金迪、5711、RO）跌幅20%~30%
進入2025正式重塑市場 資金從熱門款流向"稀缺"和"特殊工藝"

2.市場走向分析
首先是材質 不鏽鋼從曾經的王者退位 黃金成為這兩年的黑馬
隨著新古風潮興起（1980~2000）黃金被視為更溫暖和復古的象徵
特殊材質（好比說鈦合金）成為特殊款標配 鉑金還是頂級藏家首選

再來是顏色面盤 綠面已經失去對市場的刺激能力
取而代之的是天然寶石面盤 或是特殊logo
好比說Tiffany、Cartier、Comex 雙簽名面盤 這些特徵成為抗跌標誌

最後是功能 市場終於同意花400萬買三根針是很蠢的
萬年曆計時重新奪回定價權 收藏家開始重視機械真實價值
琺瑯、金雕、微繪在 2025 年的表現優於單純的陀飛輪
藝術價值開始凌駕單純機械結構

3.單一品牌市場變化
Rolex 現代款回歸配戴 然而古董、特殊面依然在市場高價流通
Patek Philippe 5711走下神壇 複雜款在泡沫化後成為資金避風港
Cartier Crash、Cintrée、Cheich等特殊殼型持續破紀錄 藝術收藏價值顯現
AP RO依賴度過高價格疲軟 只有藍面或早期Jumbo稍有支撐力
Omega 很穩定 在二級市場買CP值很高
Panerai 市場極冷 除非是早期搭勞機芯的古董軍錶 現代款幾乎無法保值
朗格 Datograph與Lange 1價格穩定 但其他款折舊率很高
積家 複雜款受拍賣青睞 普通款可以撿漏
伯爵 靠寶石面和Polo打下一片天 剛好搭上新古潮流
愛馬仕 精品市場黑馬 憑藉強大的設計美學與工藝獲得市場認可
RM 極度兩極 特殊款依然天價 但入門（005/010）價格鬆動
F.P. Journe 穩坐神壇 漲幅放慢 已經是獨立製錶的PP
Rexhep Rexhepi / Akrivia 新一代錶王 一錶難求

4.三大錶王daytona/Nautilus/Royal Oak過去與未來
Daytona 這兩年是最抗跌的 但也產生明顯的市場變化
熱度從當代鋼款轉移到貴金屬與古董
116500/116520溢價回歸穩定 轉變為流通量很大的現金等價物
買家不再願意支付過高溢價購買 但流通量極大 成為市場基準
黃金/鉑金 逆勢上漲 尤其2025年受惠國際金價大漲
加上勞力士調漲約13% 使金款價格堅挺
國際拍賣116506以及寶石面在全球各地拍賣場都屢創佳績
表示現在的頂級買家更看重材質的真實價值
古董款重回王座 6239/6241/6264成交價動輒800~1300萬
泡沫化後雖然沒有2021年的高峰 然而品項和歷史依然塑造高價
你手上有的話可以捏著 現在跌無可跌

Nautilus 這波市場受傷最重 但也轉型相當成功
三針神話畫下句點 5711鋼款大幅回調 綠面也不再有天價
根據拍賣顯示 除非雙封或是Tiffany簽名 否則流拍率高
5811/5740/5712貴金屬款 成為資金避風港
顯示買家現在更願意購買貴金屬以及具備複雜功能的錶款
女錶和鑲鑽款 意外抗跌 在拍賣上流通性極佳
顯示女性市場在支撐這一塊
金鷹正式走入一分錢一分貨的邏輯
你持有鋼款可以繼續持有等下個周期 或是換購5740

Royal Oak 修正最深 AP過度依賴RO 潮水退去後除了Jumbo外
其他款式幾乎沒有支撐力
雖然Jumbo 15202/16202價格一樣從高點回落 但走勢軟著陸
目前依然是AP在拍賣上高溢價的現在款 需求穩定
15500/15510 接近零售價 跌超慘 扣除傭金後賣方應該是虧錢
離岸 崩盤 除非早期的古董款或是特殊限量款 否則幾乎都流拍
複雜功能 AP唯一的救贖 雖然價格修正但流通性好很多
大錶徑退流行對於AP打擊非常大 最終在市場銷售出去的還是功能導向
但自用就很適合買 但請專注於Jumbo 遠離離岸

5.鐘錶界中的"中華電信2412"
這是我早就想做的題目 鐘錶作為投資商品就必須要有這類標的出現
我們先定義 如果有錶款要成為鐘錶界的中華電 那需要具備以下特徵
第一 波動極低 牛市不暴漲 熊市不暴跌 就是超低beta值
第二 高流通性 隨時能變現 想賣隨時有人買 想買隨時有人賣
第三 剛性需求 不管流行怎樣 他永遠是市場硬貨
我在這裡挑出三款：
勞力士黑水鬼16610/116610/126610 現金等價物
不管是店家還是拍賣 黑鬼成交率極高 出現極度頻繁 成交價極度集中
即使在2024~2025daytona和金鷹價格回檔30%狀況下
黑水鬼成交價波動都在正負5%內 僅隨匯率和勞力士官方定價微幅調整
從基本面來看 黑水鬼是運動錶款的"公尺原器"所有錶款都在參考他
而這支錶款價格極度抗跌 並且在次級市場買入與賣出價格是最小的
商家極度願意回收 變現效果第一

Rolex Day-Date 36 18238/118238
拍賣數據佐證 運動鋼款下跌時 全金DD會有緩步上漲趨勢
由於金價屢創新高 加上新古風潮 36mm的金殼成為新的品味象徵
基本面來看 一百多公克的18K黃金外殼直接提供強大價值基礎
二來綜觀歷史 黃金DD一值都是變現能力最強的貴金屬資產之一
他價格是一條緩緩向上的斜線 極少回頭

PP 3970 錶海中的績優股
根據拍賣資料顯示 5711跌幅最深的時候逼近腰斬
同時期的3970價格卻穩定在8~10萬美元
這支是1986~2004年PP旗艦款之一 量不會很多 但也不會很稀有
對比被炒作的金鷹 3970具備極度複雜的機芯工藝（2310改）
而這支也是極具代表性的頂尖錶款1518/2499的傳承
是鐘錶收藏圈公認的畢業款 這種認知形成強大的支撐
不管你買什麼款最終都要買3970

因此剛好列出三個價格帶
50萬以內買黑鬼 150萬以內買DD 300萬以上買3970

6.三個市場出脫比例極高品牌
要分析這個問題不能只看"銷售數量"必須引入"產量"來比較
我綜合拍賣數據交叉比對FH出口數據 選出三個品牌
這三個品牌在二級市場出現頻率相對期產量不成比例的高
可能暗示投機性質過重 買家購入是為了獲利
也可能是場泡沫 持有者信心不足
或是流通性過剩 市場充斥同性質產品
首先就是......對AP又是你 就是你最爛 尤其是離岸
根據拍賣和二手商 離岸出現頻率極高 即使在拍賣
也經常低於估價甚至流拍
AP年產量5萬隻 但市場待售AP量卻極為龐大
買家忠誠度在價格大幅下滑時顯得極為脆弱

RM 可能很多人很意外
RM年產量僅五千多隻 但單一場拍賣出現十隻以上RM的比例極高
這是很驚人的換手率
外部二級市場雖然掛賣RM不多 但周轉明顯變慢
RM這幾年被高度金融化 很多人將他視為可穿戴的比特幣
但當全球經濟緊縮 RM就是有錢人優先變賣的資產
價格雖然現在還是貴 但市場證明持有者多為投資導向 而非收藏

Panerai 在拍賣和二級市場店家 沛納海是常客
成交價慘烈 甚至低於零售價50% 而且店家庫存水位長期偏高
沛納海年產量大概七萬隻 2010年代過度擴張和限量版氾濫
導致收藏家疲乏 市面上充斥大量Radiomir和Luminor
忠實買家最後防線就是勞機芯

7.極少上拍賣的款
這些品牌有一定產量 拍賣卻不多 表示買家買了就是要戴
買家忠誠度很高 或是根本沒炒作空間 持有者也懶得賣
或這品牌粉絲黏著度高 與其出售更傾向傳承

Tudor
年產量逼近30萬隻 數量巨大 但翻閱兩年來近百場拍賣
帝舵出現次數屈指可數 除了少數軍用古董錶或聯名款
當然大家會說這種勞力士配貨拍賣根本也不收
但二級市場店家 帝舵二手店流轉速度很快 價格穩定
這是很特殊的"使用循環"需要勞力士的人去配出帝舵後
折價賣給店家 而想買帝舵來戴的人去二手店家購買便宜帝舵
這和沛納海明顯不同 加上帝舵本身有類勞設計 在同價位當中
幾乎是賣相最好 最值得選擇的品牌之一

Grand Seiko
產量也是數萬隻 三大拍賣GS能見度極低 特殊款在拍賣成交也不錯
雖然龜吉有大量庫存 畢竟是本土品牌 但國際體系中GS幾乎缺席
GS買家通常眼光獨特 他們欣賞的是Zaratsu打磨和Spring Drive機芯
這類買家一旦買入就很少出售 而且GS折價高
讓持有者更加不願意賠錢賣
複雜功能的GS每天都有人在市場上尋找 是錶癡的聖杯

Jaeger-LeCoultre
年產量十萬隻 相對於產量其曝光率在拍賣上可說是極低
多半都是上空氣鐘 大量的Master Control或普通Reverso很少出現在拍賣
積家是目前眾多錶廠中少數有能力生產複雜陀飛輪、三問以及琺瑯彩
並且這數年間持續開發出新功能 並有輝煌機芯代工歷史的廠商
其客群相對成熟、低調且理性 買家戴多是為了搭配正裝或欣賞
而不是炫耀或投資 使其在藏家手中留存時間長於IWC和卡地亞

8.功能和面盤對於市場平行比較
我觀察到市場目前正在經歷巨大的價值觀轉移後
就做了這個主題的分析
三大複雜功能：三問、陀飛輪、萬年曆

三問
PP的三問（5078/5207）價格穩定 但毫無爆發力
成交價往往落在估價中間區段
非PP 重災區 除了某幾款歷史名作 但即使是過去錶圈極度推崇的經典
好比說IWC大戰馬 價格也不好 其他款甚至面臨低估價成交或流拍
未來除了PP或是FPJ 其他品牌三問可能將面臨有行無市的窘境

陀飛輪
量產陀飛輪價格崩盤 甚至到定價3折 除非有特殊面盤
否則單純陀飛輪在拍賣已無吸引力
但獨立製錶（Rexhep FPJ）價格飛天 被視為具個人簽名的藝術品
陀飛輪出現嚴重視覺疲勞 幾萬的錶都能做陀飛輪
炫耀價值大減 未來要搭配鏤空或特殊材質或運動款才能保值
純粹的陀飛輪未來將是折舊最快的資產

萬年曆
投資首選 90年代的萬年曆在拍賣上因為大小適中 工藝精湛
因此價格穩定
這也是唯一日常實用的複雜功能

三大面盤：天然寶石、琺瑯、珠寶

天然寶石
方納石 青金石 黑曜石 隕石...被視為大自然的NFT
每一個都是獨一無二 具備天然寶石的DD比普通款多2~5倍
這滿足有錢人對於"唯一"的渴望
二級市場店家更是如此 因為"顏值"可以直接說服買家
不用解釋複雜的機械原理

琺瑯
兩極化 PP還是很貴 但流動性明顯變差
因此你如果不是Suzanne Rohr或Anita Porchet等大師作品
普通琺瑯溢價能力有限
這屬於"小眾藏家圈地自萌"價格會有支撐 但不向是天然寶石爆發

珠寶
現在形同階級符號 這段時間回溫明顯
由於中東和美國嘻哈族群支撐這一塊市場 尤其是彩虹圈
依然是市場熱門 只要你是原廠證書齊全的原鑲 市場就願意買單
後鑲在拍賣上幾乎一文不值 需要尋求二級市場店家

原因解析：
"維修"
收一隻陀飛輪 賣出去客人說走不準 送回去瑞士起跳就半年
收一個天然寶石面DD 機心3155極度耐操 只要面盤沒破就不會賠
導致最後陀飛輪和三問不斷被壓價格 寶石面卻快速產生利潤
"視覺行銷"
這個社群媒體時代"好看"比"好厲害"還重要
隕石面、彩虹圈 PO上IG立刻吸引眼球
陀飛輪看起來就是一個洞 三問是根本看不出來

9.鐘錶市場的未來
先提一下 和拍賣市場買盡量是三年以上長期持有的概念
拍賣會收買方約26%傭金和賣方平均約5%的傭金
也就是說如果未來有打算賣錶 這當中有40%左右的交易摩擦成本
因此我本篇分析出值得長期持有的高單價錶款 才有在拍賣買的價值
至於特殊款或古董在台灣可能除了王永昌和拍賣 幾無管道購買

根據冰山理論與會計學市場模型推算 我們正處於歷史轉折點
市場正從"消費型奢侈品"轉向"資產行藝術品"的重新訂價過程
第一部分：未來市場預估
短期（1年）：消化庫存 現金為王
這一年將面臨盤整和清洗 大盤商會消化這兩年的庫存
普通款價格還在底部摩擦 炒作款價格會掛著
但實際成交價陰跌 這些成交價會讓上一手賠錢 但不會曝光
金流充足的買家會這時候撿漏

中期（3年）：新古流行黃金爆發期來臨
審美回歸到過去 自2020年以來的厚重寬大的流行趨勢結束
資金大規模流向1990~2010年代頂級錶款
這些錶款產量適中 尺寸恰當 機芯工藝紮實
我稱這波流行為"3970效應"

長期（10年）：極致分化
市場產生嚴重階級固化
低階手錶大多被智慧型手錶取代 機械錶完全剝離看時間功能
成為純粹的"珠寶"和"可穿戴的藝術品"
不可複製性成為重點 手工倒角、手工打磨、天然寶石面盤、大師工藝
這些特徵能跑贏通膨 其他量產品將被市場淘汰

第二部分：穩定款預測
記得我前面提到的三隻"中華電"嗎
黑水鬼：目前約30~33W
1年 價格持平
3年 漲幅約15% 隨牌價上漲
10年 抗通膨約+40% 不會讓你發財 但完美抵禦法幣貶值

K金DD 如118238：目前約60~90W
1年 受惠於金價上漲和避險需求 約上漲8%
3年 顯著上漲25% 36mm尺寸和黃金錶殼成為主流審美
10年 +80%具翻倍潛力 金價上漲加上勞力士品牌溢價

PP3970：目前約300~360W
1年 補漲10% 被低估的錶款 5711的資金將轉移
3年 +40%爆發 拍賣將期炒作成最後的經典和大師作品
10年 +150% 地位確立為傳奇古董錶 門檻極高

第三部分：具翻倍潛力的錶款
我挑了三款我認為其"稀缺姓"和"歷史地位"被嚴重低估的錶款
勞力士天然寶石面DD 18238/18038
目前約90~180萬 產量極低 在社群媒體上極度吸睛
預計10年內漲幅高達200%~300%

PP 5004
目前大概700~1000萬
CH 27-70 Q頂級機芯 前輩不講 後備5204價格逼近前倍
10年內我認為漲幅可達100%

朗格"Datograph" (第一代 Ref. 403.035)
鉑金 目前150~200W左右 被譽為"改變現代製錶格局"的計時碼錶
Philippe Dufour唯一自掏腰包買的量產錶
39mm黃金比例 未來隨著工匠變少 工藝價值上升
朗格這種頂級打磨將會被重新估價 10年上看100%

第四部份：未來將持續萎靡或探底的錶款

AP Royal Oak Offshore
體積過大 審美過時 維修昂貴 除非是早期與RM相關的款式
否則將持續探底

沛納海現代款
產量無限 限量版氾濫 機心同質化 二級市場庫存已經是災難級

帝舵
勞力士配貨下的犧牲品 未來幾年都在消化庫存中掙扎
但二級市場流通量越大 二級市場的買家就越賺

RM入門款
潮水退去 維護成本極高且不具備複雜功能的錶款
將面臨最嚴重的價值修正


以上就是我於2025年總結數年來
面對拍賣、二級市場、AD店、玩家、投機者等等總結出來的綜合市場分析
最後勸大家理性投資，專注本業
踏實的路往往走的最快
以下有問題歡迎討論我也會盡量回答
過段時間我就可能不再上了

祝福各位2026年身體健康一帆風順
https://imgur.com/7YbYJaa

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 160.86.247.137 (日本)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/watch/M.1767181572.A.E86.html
推 VVVV5555: 請問蕭邦呢
蕭邦比較特殊 蕭邦工藝價值很高
市場價格卻很低 標準叫好不叫座
原因有幾個：
珠寶商標籤 儘管蕭邦是少數有垂直整合資源的鐘錶廠
但是在鐘錶圈還是被視為珠寶品牌 導致專業形象不足
設計語言不穩定 相比勞或是PP一貫的設計 蕭邦缺乏
極具辨識度的設計 缺少指標系列（alpine eagle有想做但資歷尚淺
定價 定價直接對標PP和VC 二級市場很難撐
現在拿出去都是一折兩折 導致資產階級不願意在專櫃購買

我看好早期L.U.C 受惠於Dufour早期讚譽有加的1.96機芯
這段歷史將會被挖掘 具備日內瓦印記
這是真正行家在尋找的精品
其餘珠寶錶會落入秤斤論兩賣的局面

推 fatoil27: 推
推 starwkbitch: 分析一堆不重要  買自己真的喜歡的
→ starwkbitch: 超過定價太多不要碰 就這樣
推 mithralin: 那麼Apple Watch等智慧型手錶呢？
非常切重要害的問題：
結論就是智慧手錶不會讓高級鐘錶消失 反而是高級鐘錶
"藝術化"和"資產化"的推手

智慧手錶生命週期大概3~5年 收命週期結束殘值幾乎歸零
高級機械錶生命週期幾乎永久 殘值還有向上成長的可能性
而且古董鐘錶或是高級獨立製錶是對抗科技焦慮的解藥
AW市占率越高 越是凸顯高級機械錶的"奢侈"

但是市場要看區塊 AW對於入門機械錶
幾乎擁有毀滅性的打擊 功能不強品牌又不頂級的入門錶
很容易被取代
頂級藏家未來雙棲的比例會越來越高
配戴AW就是日常生活
推 mikeD: 讚
推 formos: 推～
※ 編輯: cerberus4523 (160.86.247.137 日本), 12/31/2025 21:07:02
推 ruisme: 問題是你的中華電根本排不到
推 haunt11: 分析的很精闢
推 timothykuo: 分析優文給推!
推 hyde69: 好文
推 jpqh0659: 推 每個字都看完了 最近在收古董錶真的是劣幣驅逐良幣
→ jpqh0659: 還有一點原po完全沒提到的 就是中國製錶技術大幅進步
→ jpqh0659: 設計也慢慢符合大眾口味 有一天像是Laine/Kudoke這種小
→ jpqh0659: 眾的獨立製錶是不是會有點危險
中國製錶要先回顧他們發展歷史
中國製錶業過去30年養份來自高仿 因此逆向工程極強
但也導致審美奴性 他們抄習慣了
導致中國做不出原創美學 這些中國技師
沒有從小看過教堂建築 沒有從小研究古典油畫
他們無法理解瑞士打磨講究的"光影流動"

二來是缺乏貴族體系的系統養成
Philippe Dufour經歷過幾間錶廠 這些錶廠
過去都在服務皇室或貴族 PD或是FPJ成功 不只是技術
更是他們經歷那些品牌百年來內化 被訓練出來對"優雅"的理解
中國幾乎都在堆料 塞一堆功能 做土豪審美
什麼龍鳳呈祥 大紅大金 這些在日內瓦是上不了臺面的

量產錶是如此 這些量產錶成不了氣候
然而獨立製錶師就很難說 好比說秦干 古董鐘錶修復出身
他對於瑞士打磨有深厚理解 因此他的作品受到AHCI認證
就是因為他的確做的夠精緻
但他還不夠資格成為大師 因為他目前是"模仿"瑞士最好的亞洲人之一
要成為大師 必須像Philippe Dufour那樣
作吃自己機械哲學 走出屬於自己的鐘錶美學
目前還沒看到 但有機會

因此像皓溫 就是歐洲人把持審美 中國人執行工藝
這商業上可行 也的確在歐美銷售不錯
但殘酷結論就是：中國不會有東方百達翡麗
教育讓中國生不出具備全球統治力的奢侈鐘錶品牌
他們缺乏對於美學的"知性"
中國會誕生出色的工匠 但很難生出藝術家

然而中國獨立製錶師能存活 來自頂級收藏家中的極小圈圈
這些人富可敵國甚麼都買 對於年產量不到十隻的製錶師
已經足以在圈內立足

推 x284yk6cjo5: 推
推 smetry: 推
推 andrew8123: 推用心分析
※ 編輯: cerberus4523 (160.86.247.137 日本), 12/31/2025 22:38:48
推 OWEN1213: 我也喜歡寶石面。
→ jasontw: 勞力士GMT能分析嗎？
推 krjr24: 勞的GMT+1
推 VVVV5555: 謝謝回應
推 Sam31627: 好厲害…
推 bruce3166: 好詳細 用心分析 推
推 jpqh0659: 推回覆 雖然文中AP被罵很慘 但有一支訂價已經打對折
→ jpqh0659: 還是限量款的我未來蠻看好的欸 但買不起XD
推 sd785: 精闢分析 推 但平凡如我 買錶買自己喜歡的就好
推 brianisadog: 推