[新聞] 蔡明彰觀點：航運翻船是買點或賣點？

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原文標題：蔡明彰觀點：航運翻船是買點或賣點？
原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/4664568
發布時間：2021/6/23

今天報告的主題是「航運翻船是買點或賣點？」。

萬寶投顧蔡明彰強調，今年台股各類股行情最大亮點在航運，今年來狂飆 172％
，遙遙領先電子股的 14％漲幅。

航運股價量噴出，每天成交量佔比 4 成，與電子股不相上下，直接衝擊電子股
的人氣與績效，於是今年來航運與電子的蹺蹺板現象不斷出現。每當航運股 20
檔亮燈漲停，電子股就躺平，尤其電子權值股首當其衝，反之航運股急跌，個股
打入跌停，電子股就敗部復活。

幾個原因促成週三航運股翻船。首先是漲幅太大，引發獲利回吐賣壓，不少個股
已連拉三支漲停，長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、四維航(5608-TW)、正德(2
641-TW) 等漲幅太凶遭處置，增加進出的難度。

其次，漲太多後遺症是大股東申報轉讓持股，台航 (2617-TW) 申讓陽明 1.3 萬
張，所有利空都指向航運股漲太多，陽明今年來大漲 376％、四維航、萬海(261
5-TW)、台驊投控(2636-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、長榮等今年來上漲逾 240％。

萬寶投顧蔡明彰強調，航運股熱到什麼程度，不單是 26 及 56 族群漲不停，買
氣向外擴散，持有航運股的中再保 (2851-TW)、中壽(2823-TW)、長榮鋼(2211-T
W)、士紙(1903-TW) 水漲船高，股價也都上漲。


再來，有散裝船隊的東鹼 (1708-TW) 異軍突起，4 個交易日大漲 40％。其實這
些公司是長期投資航運股，今年航運股大漲都是紙上富貴，頂多明年的股息多一
些，台航出售陽明估計入帳利益 18 億元，但按照公允價值衡量，只會增加台航
的每股淨值，不會計算到 EPS，假如航運股多頭就此結束，陽明做頭反轉，則台
航申讓陽明是明智之舉，可是週三台航收出跌停，暗示台航處分陽明，減少持股
，未來共伴效應將減弱。反觀長期投資航運股的中再保、中壽、長榮鋼、士紙週
三都沒跌，未受航運股大跌的影響，說明對航運股長線仍看好的信心沒有動搖。

萬寶投顧蔡明彰強調，比較有參考性是東鹼，主要業務是肥料，但擁有 15 艘小
型散裝船，佔營收 35％，以長期合約出租。上次散裝輪大行情在 2007 年，BDI
指數漲到 11,000 點歷史天價，東鹼那年 EPS 2.31 元，由於散裝輪定價採合約
計算，2008 年 EPS 上升至 3.54 元，於是東鹼股價從 16 元漲到 78 元，大漲
4 倍。

那一次中航 (2612-TW)、台航、裕民(2606-TW) 等散裝輪，股價都攻上百元，給
予東鹼比價空間，但問題是東鹼今年來只上漲 37％，按照歷史經驗，尚未滿足
散裝輪大行情。

貨櫃輪運價每週一次報價，甚至一日三市，現場加價。貨櫃三雄長榮、陽明、萬
海，現在每個月 EPS 估計 3 元，第二季 EPS 估 9 元，在 8 月中旬公告半年
報之前，不至於利多出盡。

而過去經驗顯示，週期股的反轉都不是大股東申報轉讓造成，真正造成反轉是景
氣拐點，但今年第四季前，看不出貨櫃輪景氣的烏雲。

貨櫃輪運價去年下半年開始上漲，但散裝輪今年才漲，散裝輪運價分成現貨價及
合約價兩種，BDI 指數 5 月初改寫 11 年新高，裕民 7 成現貨價，裕民 4 月
股價大漲 70％，但 5 月漲多拉回 15％，6 月 BDI 再度創 11 年新高，雖週三
跌停，但 6 月來還漲 25％，BDI 指數第二度創 11 年高點後，短線又下跌，主
因鐵礦石、煤炭下跌，但下半年實際需求穩定，BDI 指數還會再漲，尤其海岬型
BCI 運價只創 10 年高點，呈現落後。

運價以合約價為主的新興 (2605-TW)、中航第二季起獲利明顯拉升。中航海岬型
成本每天 15,000 美元，現在 2 萬美元租金，利潤三成，估計今年 EPS 4～5
元，較去年 1.67 元，成長 1.4 倍。

新興與其他散裝輪最大的不同，有三艘 30 萬噸大型油輪，去年疫情衝擊國際原
油需求萎縮，油輪運價低迷，新興去年 EPS 僅 0.24 元，今年第一季 0.11 元
，尚未好轉，但國際油價第二季起明顯上升，目前西德州、布蘭特都創兩年半新
高，疫情解封的強勁需求，不少機構研判今年底前油價上看 80 美元，甚至明年
達到 100 美元，油輪運價未來恐大幅上漲。

金融海嘯前，國際油價飆升至 140 美元，新興 2007 年 EPS 跳升至 6.84 元，
股價從 32 元漲到 80 元，大漲 1.5 倍，新興 5 月自結 EPS 0.28 元，單月是
第一季的 2.5 倍獲利，以現在貨櫃輪、散裝輪的運價水準，都不怕油價持續上
漲。但航空業的成本就有加重風險，航空雙雄長榮航 (2618-TW)、華航 (2610-
TW)，雖週三跌幅較小，但實際第二及第三季營運較弱。

萬寶投顧蔡明彰強調，聯準會表態鷹派立場後，主要大宗商品原物料，在美元強
彈後，仍看漲的只有航運運價及油價兩個標的。反映在台股是航運及塑化股，可
注意低接。

塑化股近來叫好不叫座，主因有二，市場還不相信油價會漲，高盛喊 80 美元，
聽聽就好。另外，5 月來塑化原料報價回跌，下游業者尚未積極回補庫存。

但是，近來油價創兩年半新高，大陸塑化相關產品的期貨，PVC、苯乙烯、聚丙
烯開始止跌反彈，這是台股塑化股即將上漲的先行指標。

下半年最看好之一的塑化原料是太陽能 EVA，目前報價每噸 2,500～2,600 美元
，但佔 70％成本的原料乙烯跌到每噸 860 美元，乙烯波段跌幅近三成，主要生
產 EVA 的台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW) 利差可觀。

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心得/評論：
這是昨天的新聞 在昨天航運三燈後仍力排眾議看好航運
基本上他今年看傳產還算準 但還是要說 蔡總99塑化......

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推 HiIm5566    : op
推 zetatmrptt  : 99...紡織...
推 RickKai     : 就教電子學的 不是也叫什麼明彰
推 abc65379    : 他今年很強提到的都有賺 但塑化喊超久
推 stevetsao123: OP....今天盤前就PO了
→ stevetsao123: 他之前提到的南帝今天也漲停了
推 arias       : 今年他喊的只有塑化不太準
推 lolpklol0975: 埋點啦
→ SSglamr     : 盤前有看到有人發 可是好像砍了 板上找不到所以重發
推 tigerzz3    : 講的不錯 但最後還是要帶到塑化 XD
推 Yamada23    : 南帝之前被點名的隔天就烙賽
→ SSglamr     : #1WqtVJp8 喔找到了 sorry 的確有人發過
推 weiike      : 塑化可以買了嗎
→ tonylolz    : 昨天節目只有他看好今天傳產
推 golover     : 塑化一副要噴的樣子，再不上車來不及了
推 s65830056   : 塑化不是台塑自爆說報價不會在上去 然後就..
→ iamaq18c    : 塑化照理說 要等到油價大漲
→ iamaq18c    : 會掉下來大概有120%是台塑害的XDDD
噓 yivbhee     : Op
推 tonylolz    : 而且昨天聽他說話有點重了 今天應該心情舒暢
推 Ensidia     : 看多油價 直接買布蘭特+2啊...何必捨近求遠
→ Ensidia     : 我自己也是做多石油跟航運
推 mavischiu   : 他今年一直看好傳產
→ Ensidia     : 布蘭特+2現在也有差不多30%了
→ stloqa      : 蔡總屌打一堆分析師
推 hubert2222  : 他今年喊的只有塑化沒大漲但是也有小漲呀
→ sing60905   : 蔡總是今年上電視嘴角全泡裡唯一有料的
→ sing60905   : 每次問要賣航運轉電子嗎 他都舉X
推 lala8520    : 看他說的內容是真的有料 一堆低能分析師整天回流電
→ lala8520    : 子 航運一漲就罵
→ tigerzz3    : 散裝還有行情 他真的有料
推 nisi0773    : 蔡總就算在以前友達王時期不準的時候 也能幫忙分析
→ nisi0773    : 到大局和各種資訊 難怪他都坐第一位
推 boy1031     : 但今年第四季前，看不出貨櫃輪景氣的烏雲，還可以爽
→ boy1031     : 三個月抱牢了
推 b551122     : ====蔡明彰是萬寶投顧元老之一  寶刀未老
推 redsaizu    : 奇怪，蔡總跟總編都是萬寶投顧，結果兩人對貨櫃航運
→ redsaizu    : 看法超分歧，總編根本航酸，今年要是聽總編操作貨櫃
→ redsaizu    : 航運早就被洗下船了
推 xxxg00w0    : 塑化被台塑那張嘴害死 到現在回不來
推 liang30678  : 99塑化
推 cain07      : 樓樓上，真的耶0.0
推 pf775101    : 蔡總會從國際資料去分析，不是單純用台股技術走勢
推 shinfin     : 他傳產王
推 mana8101    : 昨天五個X就蔡總一個O 真的眼光夠準
推 Fatsy       : 99塑化 台聚、亞聚、聯成滿倉中
推 tsaotsaogh  : 看蔡總也學了滿多
推 ranura123   : 現在只看他跟龍哥
→ m791017     : 昨天有人po的樣子 還有瑞銀在那叫人小心航運 我看今
→ m791017     : 天又偷買吧
推 duncan21    : 蔡總可以看他昨天在57的分析，打爆那4.5個分析師
推 wayne6250   : 昨天撿散裝，今天爽賺，明天慧洋站上100
推 klpou       : 中纖還沒漲回之前的買點
推 contact6    : 去年跟過他在節目上分析的10塊左右的麗臺，可惜抱
→ contact6    : 不住
噓 nyk3        : 今天我發過一樣的新聞啦...發之前可先用關鍵字搜尋
→ nyk3        : 看看有沒有發過ㄛ
推 aoc7175     : 陳龍昨天進場也挺神的XDD
→ dunjiin     : 真有熱錢還坐什麼翹翹板，就是投信錢不夠才在賣X求
→ dunjiin     : Y
→ simo520     : 他會員手上就一堆台聚套在上面
推 freestream  : 推蔡總，這波傳產分析真的他最準！
推 si5111      : 蔡總真的蠻準